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海天味業
資產減值損失科目的時候，發現除了2019年，海天味業的減值準備竟然一直都是0。
什麼是資產減值損失呢？資產減值損失指的是企業資產價值下降而給企業帶來的相關損失。
資產減值損失包括
應收賬款
壞賬損失、存貨跌價損失、固定資產減值損失等。
下圖是從同花順iFinD中擷取的海天味業歷年資產減值損失的明細。
不是說歷年嗎？怎麼只有2019年的資料。這是因為如文章開頭所示，海天味業往年的資產減值損失=0，自然就沒有資料了。
當我開啟海天味業資產減值準備明細的時候，畫面如下所示：
對不起，該公司暫無您所查的資料。
同花順是不是搞錯了？
就拿存貨來說，海天味業的存貨當中除了包括在產品、產成品、
原材料
，還有包裝物和低值易耗品。難道海天味業的低值易耗品也不會發生貶值嗎？
下面是2019年和2020年海天味業的存貨明細科目。
海天味業用資料告訴我們，它對自己存貨的質量特別自信。低值易耗品會發生貶值？不存在的。
但是看到這裡，吃瓜群眾表示特別好奇，海天味業的自信是哪裡來的？
我們當時討論的結果是，存貨跌價準備=0跟海天味業的採購模式有關，但海天味業具體的採購流程是什麼，如何付款、付款週期是多長，我們就不得而知了。
因此，作為行外人，很是渴望聽到行內人對此的介紹。
為什麼搞明白海天味業資產減值準備=0這個問題這麼重要呢？因為這關係海天味業的估值問題。
企業內在價值來自於三個方面：資產價值，獲利能力價值以及成長空間價值；資產減值準備=0，對我們估算資產價值有重要的指導意義。（臨時找不到比“指導意義”更合適的詞語了，“參考價值”不足以表明其重要性。）
如果海天味業的資產減值準備=0，是否意味著我們可以用海天味業資產負債表上的“總資產”來替代海天味業的資產價值了？？？
用海天味業資產負債表上的“總資產”來替代海天味業的資產價值，這個發現可了不得。
為什麼呢？鬼知道為了估算
恆瑞醫藥
的資產價值得做哪些功課。我們得把資產科目挨個做分析，最後再彙總一下要給不同的資產打幾折。
下圖給恆瑞醫藥2019年的資產估值的最終彙總表。
別看折扣取值90%、100%看上去很簡單，在這表背後有很多必不可少的後臺工作，比如說，去分析恆瑞醫藥的存貨到底有啥，是腫瘤藥的庫存多還是麻醉藥的庫存多，腫瘤藥的庫存中哪種藥的庫存最多，這款藥效果怎麼樣，競爭對手是誰…………
但是，上面這些問題我們很難獲得相關資訊，所以最終，只能拍腦袋給恆瑞醫藥的所有存貨的價值打個8折了。
但是海天味業的所有資產減值準備=0，
是否意味著我們不用像計算恆瑞醫藥的資產價值那樣挨個計算，
而是直接用報表上列示的資產的賬面價值、替代資產的實際價值就可以了呢？
突然為自己發現一條估值的捷徑而激動地搓搓手。
於是給海天味業估值估值的問題就被安排在Excel表格上了。
不考慮盈利能力價值和成長空間價值（永續增長率=0），僅考慮海天味業的資產價值，得到的測算結果是這樣的：
當折現率=6%，海天味業的每股價值=233。69元；
當折現率=10%，海天味業的每股價值=129。53元。
折現率取值10%算不算高呢？視個人情況而定。
但是，但是：
比起討論上面計算出來的每股價值有沒有參考價值，當前更重要的是知道海天味業的存貨跌價準備為什麼=0。
這背後的門道到底是什麼？海天味業的採購模式和庫存管理模式是怎樣的？如果不能知其所以然，我們用資產的賬面價值替代資產的實際價值，其實毫無意義。
所以說，比起公司估值測算，我們更應該做的是增加對公司的瞭解。
對公司的瞭解越來越多，我們的估值才能越來越接近公司的實際價值。Excel表格上的計算，都是小巧；願意花時間去了解一家公司的方方面面，才是多數人都不願意去做、卻又特別重要的功課。
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