“7步構建投資體系”之主動管理基金篇
很多投資者選擇透過基金作為投資工具，但現實情況是基金淨值是賺的，但投資者大部分依然是虧的，問題到底出現在什麼地方？
我把我的基金投資思路寫出來，僅供投資參考。
全文約4200字，是多年投資經驗的總結，乾貨！乾貨！十足乾貨！
能耐心讀完，肯定會有所收穫！
同時我在天天基金網開了個實盤定投賬戶，包含兩個組合：長坡精選主動基金，厚雪精選債券基金，開啟天天基金可以搜到。
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根據iFinD統計，截至2021年4月1日，全市場共有7750只公募基金（ABC等型別的基金算一隻），其中混合型基金3308只，資產佔比26。44%，股票型基金1378只，資產佔比10。26%，兩者合計資產5。74萬億元，佔公募基金總資產的36。7%。
在眾多的產品裡，如果沒有成熟的體系和方法，去追蹤這些基金，是無法投資好主動管理基金的。
這個主動基金到底該怎麼去挑選？
首先我們明確幾個概念：
第一：到底是買指數基金還是主管管理基金？
從美股市場過去幾十年的執行情況看，主動基金的規模一直是超過指數基金。
但最近幾年，美股的指數基金，管理規模超越了主動基金。
國內市場狀況是，指數基金誕生的時間比較晚，所以指數基金的規模和數量都還很小，遠不及主動基金。
巴菲特有個著名的“十年賭約“：主動投資不如買指數基金。巴菲特提議的打賭是指：從08年17年的十年期間，標普500指數會勝過主動管理基金。對沖基金經理Ted Seides接受了巴菲特的賭局，他確定了5只對衝基金，預計它們會在十年內超過標準普爾500指數。但最終的結果是，標準普爾500指數完勝上述5只對衝基金。
但從現行執行結果看，寬基指數基金不如寬基指數增強基金，行業指數基金的收益不如主動管理基金。所以說目前狀況下，我們國內資本市場投資，還暫時不能完全照搬美國。國內的指數基金體系和入選機制還需要進一步完善。但像醫藥、消費行業、紅利策略的指數基金收益是十分不錯的。
我們資產組合中的主動管理和指數基金選擇思路是：
組合上以主動管理為主，再加上消費、醫藥、科技三大優秀行業以及紅利策略指數基金為輔，主動管理基金和指數基金組合建倉。
第二：選主動基金就是選基金經理
在眾多主動管理基金中，每一個基金經理都有自己的投資策略，但是他目前持有的股票、近期風格等等資訊都是不透明的，如何能選出好基金經理呢？
最重要的標準是：
業績！業績！還是業績！
業績近3年優秀！
業績近5年優秀！
最重要的是：一定要長期持續穩定的優秀！
投資理念大家都會說，都可以說的天花亂墜，但業績是實幹出來的，造不得一點假！
我透過以下七步建立資產配置體系：
第一步：基金經理必須經歷過一輪以上牛熊轉換
市場有句格言：
一年三倍易，三年一倍難。
基金短期收益巨大的很多，押對寶就能短期獲得超額收益，但能持續多年的很少，很少。
我們選擇時一定要看基金的業績，至少要經歷過2015年牛熊轉換，要持續6年以上。
經歷過牛市、熊市、震盪市完整週期的市場考驗。
經歷過市場風格切換，行業輪換更迭等等考驗。
經歷過業績回撤，基民贖回，各種心態煎熬到成熟的過程。
一輪牛熊週期下來，市場上的各種情況，都能自然應對。
一個基金經理經歷過千錘百煉後，依然能連續多年持續取得穩定的高收益，這說明已經具備了應對各種困難的能力。
成熟穩健的投資能力、投資方法、投資體系才能建立起來。
這種基金經理未來大機率能持續取得穩定的高投資回報。
優秀是一種習慣和延續！
就像班裡平時學習前三的學生，即使發揮再失常，有優秀的底子在，考試也大機率能排進班裡前10。
第二步：歷史年化收益要優秀
投資長期年化收益多少才能算優秀？
全球頂尖投資大師巴菲特，長期年化的在20%左右。
國內的主動基金長期年化達到20%，可以稱得上頂尖水平。
主動基金業績6年持續年化15%以上，也是十分優秀的。
我們要挑選出近6年，年化收益超過15%的主動基金。
第三步：複合年化超額收益率很重要
在年化收益的基礎之上，還要透過分年度評估其穩定性，從而排除倖存者偏差。
在牛市，押對寶豬都能飛上天，年化收益率和入市起點和終點關係很大，考核不夠全面。
複合年化超額收益率，計算規則是用基金經理的代表產品的年化複利，扣除基準滬深300指數的年化複利。
每年超額收益=（1+基金年度收益）/（1+基準年度漲幅）-1，不是簡單的算數加減。
我們看個超額收益的例子：
海通釋出的《公募權益類基金中長期業績點評報告》，指出公募基金過去十年間，相對滬深300的超額收益，行業均值也就是5%多點。
興證全球的謝治宇目前管理兩隻基金，興全合宜混合、興全合潤混合。其中管理時間最長的興全合潤混合2013年1月29日至2020年12月31日，收益高達：684。03%，年化達到驚人的29。71%，絕對屬於超一流選手。這也就是我們所尋找的優質資產。
第四步：正在管理的產品少於5只
基金經理的精力是有限的，不可能管太多產品，管太多也有透過倖存者偏差來抬高業績的可能，我們選擇目前管理基金數量小於5只的基金經理。
比如廣發基金的劉格菘、易方達基金的陳皓等，因此條不滿足無法入選。
老資格王牌經理朱少醒，以專一著稱的他2005年從業至今，從業生涯只管理過兩隻基金。其中一隻封基漢盛只運作了一年多，回報78%。另一隻就是大名鼎鼎的富國天惠成長混合，從2005年至今，投資回報高達20多倍，年化高達22%，這是行業裡的頂尖水平了。
經歷過多輪牛熊的老朱，投資體系已經十分成熟、眼光老辣，後續超大大機率會給我們持續帶來好收益。已經持有的倉位，只要不換基金經理，就耐心持有。
這種就是我們要選擇的優質資產，只要低估區域買入，長線持續即可。
好價格+優質資產=好收益！
第五步：管理過50億以上的大資金
大資金管理經驗也是非常重要的標準。基金經理管理資的金量大小的要求能力是不同的，投資策略也是非常不同的。
我們經常看到有些基金叫XX中小盤，這類基金是不是隻買中小盤股呢？非也，其實他們現在建倉的是大盤了。
鼎鼎大名的張坤管理的易方達中小盤，單隻基金就有400多億的規模，投資策略上再去買中小盤股票，股票的容量已經盛不下了。
張坤的策略倉位還都是十分集中，前十大持倉高達60%以上。
頂流張坤就能很好的處理好隨著規模上升而帶來的投資策略變化。
早期的時候，是想定位在中小盤型別的基金。
隨著規模的擴大，投資風格需要發生變化，基金經理開始收益是很好的，規模擴大後管理能力不足，對應的收益必然下降。
所以，資金量
的
大或小，對基金
經理
的投資策略，考驗是不同的。
資金量大
，
短期內
對基金經理
來說
，申購贖回的壓力會
更
大。
我們挑選管理規模在50億元以上的產品。
第六步：組合中要行業和均衡配置相結合
基於以上條件，我們選出了主動管理的9大核心資產。
成長型5只，價值型2只，行業主題2只。
行業主題我們選擇了消費和醫藥中的醫療兩個長牛行業，寬基選擇紅利策略中的深紅利。
張坤管理時間最長的是易方達中小盤混合，從2012年9月開始到20年底，年化高達28。88%。考慮中小盤混合只投資A股市場，而他管理的易方達藍籌精選還投資香港市場，持倉較高的是騰訊、美團等網際網路龍頭企業，這些都是最強的盈利行業，同時基於對張坤能力的信任，所以我們選擇了2018年9月成立的易方達藍籌精選。
備註：以上資料統計截止2020年12月31日
第七步：業績回測
選出的基金組合是否優秀，經得起考驗，我們用一年、三年、五年資料做以回測。
過去一年業績，綜合總收益68.54%，年化收益76.728%；
同期滬深300，總收益38.61
%
，年化收益42.78
%
；
相對於滬深300年均超額收益23.77%。
過去三年業績，綜合總收益120.58%，年化收益30.17%；
同期滬深300，總收益31.133
%
，年化收益9.46
%
；
相對於滬深300年均超額收益18.92%。
過去五年業績，綜合總收益223.113%，年化收益26.44%；
同期滬深300，總收益58.92
%
，年化收益9.71
%
；
相對於滬深300年均超額收益15.25%。
從回測成績看一年,三年,五年，均跑贏滬深300，年均超額收益15.25%。
過去成績雖然不能代表未來，但能反映基金經理的真實管理水平，經過多年市場洗禮，未來這個基金經理大機率能為我們創造優異成績。
長坡精選主動基金主要包含：9大主動管理基金組合+3大指數基金。
厚雪精選債基組合主要包含：6大債券型基金+3個混合型基金。
可以根據自己的資金情況，例如手頭有100萬需要投，可以分100份定投。
近期估值適中，可以適當多些主動管理基金。
行情高估時減少主動管理基金，多投債券基金。
我在天天基金網開了個實盤定投賬戶，準備把100萬逐步的配置起來，現在開始定投。認可投資理念的可以關注。
基金定投主要注意以下幾個問題：
問1：主動優選組合適合什麼人群？
答1：主動優選組合適合下面兩類人群：
有一筆閒置資金，至少3年以上不會急中。
個人資產中想配置主動基金，但不知道如何選，如何買的朋友。
問2：投資主動會不會虧損？
答2：任何一筆投資都會存在虧損風險，主動優選組合也不例外。但可以透過好價格買入，降低資產相關性，選擇優質資產組合等方式降低虧損的機率。優質資產低價格買入，耐心持有即可。
主動基金優選組合，中長期預期年化收益在15%-20%。
問3：主動基金如何賣出？
對於主動管理基金，只要不是遇到超級牛市高估的行情，像08年、15年，就耐心持有。既然選擇基金經理，倉位由他們控制，我們要相信他們對市場的把握會遠遠超出我們。
對於基金分紅，高估區域可以先選現金分紅。低估區域基金經理一般也不會分紅。買入債券基金耐心等待投資機會即可。
問4：很多人買基金為什麼老是虧？
答4：投資基金虧損有多種原因，總結主要以下三種情況：
1、不做研究，追當年的收益最高的熱門基金，以往經驗來看，當年收益最高後面幾年往往都不好。
2、追漲殺跌的申贖行為，選出好基金，依然要等好價格買入。
3、頻繁申贖的高成本，好資產買入耐心持有才有好回報。
問5：主動管理基金和債券基金比例如何分配？
答5：根據年齡、風險承受能力、進行主動管理基金和債券基金配置比例。
資產配置有個簡單公式：股債比例＝100－年齡。
比如40歲，可以買6成主動管理基金，剩下4成買債券基金。
根據年齡配置公式只是參考，還有其他因素：工作狀況、家庭經濟負擔、投資經驗、現行的股票市場估值狀況等也很重要，我們可以根據這些對公式比例做出適當調整。
當然，也可不按公式配置，只要能達到買入後心裡很舒服的狀態即可。
問6：近期是建倉的好時候嗎？
答：近期是不錯的投資機會。
年後藍籌股遇到不小的調整，很多投資者就不敢買了，然而實際上市場風險在釋放，越跌，風險越小，投資機會越大。
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中國資本市場長期向好＋短期顯著回撥，這兩點是事實。
今年4-6月是難得的建倉時機，當日逢大跌就加倉。
目前我的組合按照每週四進行一次定投，週中遇到大跌臨時加投一份。
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