相信這一屆基民大多都是經歷過2018年熊市，那一年的開頭一個月其實還在延續那波始於2016年1月熔斷底的白馬藍籌價值行情。
在這輪下跌中，即便是像
滬深300
這種濃眉大眼的指數，跌到2019年1月3日的低點，整體跌幅也足有-32。46%，可以說幾乎回到了2016年的起漲點附近；更進一步來說，儘管2019年和2020年市場連續兩年大漲，但事實上直到2020年的7月3日，
滬深300指數
才終於越過了2018年1月份的階段高點。
因此2018年至今的3年時間是非常具有代表性的，也正是因為這個原因，我在分析這段時期基金資料的時候，發現有一隻基金在攻守兩端都做得非常優異，這隻基金叫做
匯添富價值創造
。
匯添富價值創造定期開放混合基金成立2018年1月19日，這個時點離2018年1月24日的階段高點僅隔了兩個交易日。
從收益率的角度來看
，這隻基金自成立以來（截止2020年12月31日，下同）的累計總回報為121。63%（同期業績比較基準7。17%，資料來源：添富價值創造2020年四季報）。
從風險控制的角度來看
，這隻基金自成立以來的歷史最大回撤為-17。38%（資料來源：Wind），這個最大回撤就發生在2018年；而從上面的圖中我們還能看出，比之滬深300指數在兩年半之後的2020年7月才創了2018年以來的新高，這隻基金則早在一年多之後的2019年3月份就已經創出了2018年以來的新高。
那麼這隻匯添富價值創造又是如何取得如此優異的業績的呢？
帶著這個疑問我們來具體探究一下這隻基金。
首先，我們來看下這隻基金的基金經理胡昕煒。
這位基金經理我很久以前就介紹過，作為匯添富公司自己培養的基金經理，胡昕煒2011年7月從清華大學畢業後便加入了匯添富，歷任行業分析師、高階行業分析師，長期從事
食品飲料
、農業、輕工製造等消費行業的研究工作，並於2016年4月開始擔任基金經理，有9年的證券基金從業經驗和5年的公募基金管理經驗。
現任匯添富消費行業、匯添富價值創造定開以及匯添富穩健增長等基金的基金經理。
他管理的更為人所熟知的
匯添富消費行業
曾經獲得過
2018年度的“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”
（頒獎機構：中國證券報，2019年4月）和
2019年度的“三年期開放式混合型持續優勝金牛基金”
（頒獎機構：中國證券報，2020年4月），以及2019年度的“五年持續回報積極混合型明星基金”（頒獎機構：證券時報，2020年4月）等重量級的獎項。
而他本人則榮獲過
“中國基金業英華獎•三年期股票投資最佳基金經理”
（頒獎機構：中國基金報，2019年6月），
“五星基金群星匯•五星明星基金經理獎”
（頒獎機構：濟安金信，2019年8月）等獎項。
從投資理念和投資風格來看
，胡昕煒多年來深耕消費領域，擅長把握行業發展中的長期趨勢，能夠深入發掘優質個股，並長期持有；他的
投資風格穩健
，偏好行業中的優質龍頭，組合中重倉股追求持續創造穩定增長的自由現金流；他還非常注重風控，在投資運作過程中堅持以下三條原則：一是合理控制倉位，二是相對均衡的配置資產，三是緊密跟蹤行業和個股的基本面。
我記得我當時用的題目叫做“不會當後衛的前鋒不是好基金經理”，想要表達的其實是他攻守平衡的特點，我相信這一點大家也多半能從匯添富消費行業和匯添富價值創造這兩隻攻強守不弱的基金中體會到。
其次，我們再來看下什麼叫做“價值創造”。
上述概念來自匯添富價值創造的基金合同，對價值創造型公司做了一個定義。
我再用胡昕煒在公開訪談中的一段話來更具體地解釋一下“價值創造”：
“我覺得做投資有一個核心：堅持選擇能為股東持續創造價值的企業，堅決迴避毀滅股東價值的企業。這裡面，價值創造的體現，就是看這個公司能否持續產生穩健增長的自由現金流。在匯添富投研體系中，我們會用“發電廠”來形容自由現金流快速增長的企業。
這些企業往往具有較成熟的盈利模式，形成了較強的品牌優勢，能夠進行持續、穩定的輕資產擴張；在財務上就意味著，企業能夠在較高的資本回報率基礎上維持穩定增長。它們就像發電廠一樣能源源不斷地為股東持續創造價值。
我始終覺得，投資就是和好的生意、好的企業一起成長，力爭獲得可持續、可複製的投資收益，很多不確定的投機性選擇都應當避免。”
第三，我們再來看一個圖表：
上圖展示的是匯添富價值創造2020年各季度季報公開的十大重倉股情況。
這部分的資訊量比較大，我們一一來看下：
第一點，從行業配置的角度來看
，匯添富價值創造以消費升級、醫藥轉型、科技創新以及大金融等為投資脈絡，長期聚焦於品牌消費品（食品飲料，家電），網際網路科技，休閒服務，
醫藥生物
，高階製造等板塊的投資。
第二點，從重倉股的持股週期來看，他偏好長期持有。
第三點，從港股配置的權重來看，匯添富價值創造這隻基金在港股投資上長期保持一定比例的權重（表格中的黃底色部分），最近一期的2020年四季報顯示其港股佔比為36。87%。
第四，我們再來看下添富價值創造這隻基金的整體倉位情況：
上圖展示的是結合基金定期報告資訊分析的匯添富價值創造的股票倉位情況以及持倉集中度的情況。
這個圖至少顯示出兩部分資訊：
第一點，高倉位運作，持股集中度較高。
在倉位選擇上，胡昕煒認為判斷市場的短期漲跌很難，因此他不太會去做倉位的選擇，整體上他傾向於保持較高的倉位。
比如從圖中可以看出，匯添富價值創造在2019年之後就進入了高倉位運作，藍色柱狀圖表示的股票倉位基本以90%為中樞，2020年四季報顯示的股票佔淨值比為93。98%。同時基金的持倉集中度較高，十大重倉股的持倉佔淨值比平均接近50%，2020年四季報顯示的持倉集中度為59。18%。
第二點，淡化擇時基礎上，市場下行時嚴控倉位，市場轉
好時
果斷加倉。
這一點我重新放個疊加了滬深300指數的圖給大家看下：
因為匯添富價值創造成立之初恰逢2018年的高點，因此從上圖中我們可以看出基金一方面穩步建倉，另一方面其後幾個季度一直把倉位控制在60%-70%的較低水平，這使得基金有效地控制了下行風險。
而在進入2019年，在市場偏好明顯上升的時候，根據定期報告顯示基金股票倉位明顯增加（紅圈部分所示），並且至今一直保持在85%-90%的較高倉位，透過精選價值創造個股，這使得基金又實現了良好的收益。
這裡提到了風險控制，所以我們不妨來看下
第五點的風險控制
。
事實上就這一點，前文已經講到過很多了，這裡不多展開，我認為他在某次訪談中的有個比喻很妙：
“我是一名比較狂熱的足球迷。讀書的時候就一直在學校的球隊踢，工作後也擔任過公司球隊的隊長，到現在都會堅持每週踢一場球。除了自己踢足球，我也會看很多足球比賽。足球運動讓我學會了如何在場下打好基礎，在場上堅持不懈。這和做好基金管理其實有著異曲同工之妙。
而且，足球和投資之間也有很多共通之處。比如說，
風控都很重要
。從某種程度上來講，防守的優先順序要高於進攻；一旦被對手先進球，整個隊伍的節奏就會很被動。反觀投資，其實也是一樣的。假如組合虧損了50%，需要上漲100%才能回到原點，這時的壓力是非常大的。所以在做投資時，我也更習慣於在做好防守的前提下再去進攻。”
講到這裡，我覺得匯添富價值創造如何取得優異業績這個問題基本算是回答好了。
回到本文的開頭，對於我們投資者而言，基金本身優秀自然是投資成功的一個重要方面，但更重要的另一方面則是我們必須要能長期拿得住這種優秀的基金，這一點恰恰是很多人所做不到的。
比如我看到過一組資料：根據天天基金網的資料，該平臺使用者2020年權益類持倉的平均收益率僅為19。19%；但是銀河證券基金研究中心的資料顯示，2020年，標準股票型基金和混合偏股型基金的平均淨值增長率分別高達54。99%、59。57%。
基金投資者的收益率遠遠不如基金本身的收益率，這其中的原因想必大家也都清楚，簡單來說就是，很多人買基金，往往都把注意力放在如何挑選基金上，但是買了之後卻拿不住，最終的收益就在買入賣出中逐漸流失。
不過這個問題對於匯添富價值創造這隻基金而言就比較容易解決了，這是因為這隻基金本身還是一隻定期開放的基金，每一年會開放一次，然後就是一個持續一年的封閉期。用硬性的規則強制幫人管住手，這種方式的好處我相信很多人在經歷了這幾年市場的跌宕起伏之後應該深有體會。
比如去年有買了匯添富價值創造這隻定開基金的（我記得我在2020年的這個時候推薦過），截至2021年2月10日，在自2020年2月29日以來的這個封閉期內，匯添富價值創造的區間回報是104。78%（同期業績比較基準為20。79%，業績經託管行復核，基準資料來自WIND，最近一個封閉期尚未結束），那麼當時買了這隻基金的小夥伴至今獲得的回報就同樣是實打實的104。78%。
話說市場上的定開基金本身就比較稀缺，優秀基金經理的定開基金就更稀缺了，有時候開放了也不一定碰得上；至於大家可能會擔心的買入時點以及未來市場的不確定等問題，留給專業優秀的基金經理去處理不是更香麼？
一個後記：
本文源於有人留言來問“添富價值創造馬上（3月1日）要開放了，持有的部分要不要賣？”，以及還有人留言問“近期有沒有沒有合適的封閉基金可以買？”，我覺得我講到這裡，這兩個問題就應該都不是問題了。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律檔案。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人的其他基金業績和其投資人員取得的過往業績並不預示其未來表現，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產品資料概要》等法律檔案以詳細瞭解產品資訊。本基金可投資港股通標的，封閉期內投資於港股通標的股票的比例不超過股票資產的50%。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。匯添富價值創造定開混合以定期開放方式運作，在封閉期內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。本基金屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。具體開放時間以公告為準。胡昕煒於2016/4/8開始管理的匯添富消費行業混合2016-2020年度業績及基準表現分別為-11。61%/-6。05%、49。89%/26。59%、-18。38%/-21。63%、72。84%/37。62%、77。52%/46。73%；2018/1/19開始管理的匯添富價值創造定開混合2018-2020年度業績及基準表現分別為-16。58%/-16。60%、60。25%/19。75%、65。79%/7。30%；2018/12/21開始與鄭慧蓮共同管理的匯添富消費升級2018-2020年度業績及基準表現分別為0。04%/-0。07%、41。02%/29。70%、76。93%/30。54%；2019/9/17開始與楊靖共同管理的匯添富民安增益定開混合A2018-2020年度業績及基準表現分別為2。63%/1。00%、7。16%/10。59%、19。58%/7。88%；2019/11/5開始管理的匯添富穩健增長混合A2019-2020年度業績及基準表現分別為0。41%/1。36%、19。23%/3。58%；2020/7/8開始管理的匯添富中盤價值精選混合A成立滿六個月，但無依據法律法規及監管規定可披露的定期報告資料，暫不披露業績。以上業績資料均來自基金年報、季報，資料截止至2020年12月31日。
