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近日，院外醫藥產業數字化綜合服務平臺“藥師幫”向港交所主機板遞交上市申請，聯席保薦人是中金和高盛。此次IPO，藥師幫擬募集資金用於進一步打造醫藥數字化平臺、發展創新業務以及在資料和AI等方面的研發投入。
中國院外醫藥產業最大的數字化綜合服務平臺
藥師幫創立於2015年，同年開始運營平臺業務。2016年，藥師幫獲得了國家食品藥品監督管理總局頒發的網際網路藥品第三方交易服務平臺許可證。2019年，開始運營自營業務。招股書顯示，藥師幫致力於賦能及數字化整個價值鏈的參與者，包括藥企、藥品分銷商、藥店及基層醫療機構，努力以安全高效的方式將醫藥及醫療健康產品及服務帶給下游，使每一個買家都能以公平且透明的價格輕鬆獲得大量全面且有品質保證的藥品。
目前，我國醫藥電商主要由B2B平臺、B2C平臺和O2O平臺構成，（B2B醫藥電商平臺主要為醫藥終端企業或者機構服務，包括合縱藥易購、益藥倉、藥京採、融貫電商、珍誠醫藥、商康網、金利達藥品交易網等；B2C醫藥電商主要為個人提供藥品購買服務，包括阿里健康、京東健康、1藥網、好藥師、藥房網、康愛多、健客、國藥網等；O2O醫藥電商則基於線下藥店，將平臺作為中介滿足個人藥品購買、配送等需求，包括叮噹快藥、上藥雲健康等）藥師幫屬於B2B模式，其主要業務包括：
平臺業務：
於2015年構建，供註冊藥品賣家及買家進行交易的數字化平臺，藥師幫根據賣家在平臺業務中銷售的一定比例向其收取交易佣金。截至2021年底，藥師幫吸引了約4700家賣家及43。4萬買家在平臺業務上進行交易。2021年，平臺業務中第三方商家的GMV為170億元，佔總GMV的約61。9%。
自營業務：
於2019年發展，藥師幫從產品銷售中產生收入。2021年，藥師幫平均每月採購並向下遊藥店及基層醫療機構銷售約196，000個庫存單位（「SKU」），同時，2021年藥師幫自營業務GMV為人民幣105億元，約佔總GMV的38。1%。
其他創新業務：
包括光譜雲檢、小微倉（24小時無人智慧藥櫃）、SaaS解決方案、藥師培訓等。
招股書披露，根據弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規模（「GMV」）衡量，藥師幫是中國院外醫藥產業最大的數字化綜合服務平臺。2021年總交易額為275億元，自2019年以來複合增長率為42。9%。目前該平臺覆蓋了大約30。5萬家下游藥店以及大約13萬家基層醫療機構，2021年擁有25。6萬個月均活躍買家。
融資多次，復星醫藥、百度是股東
衝刺上市前，藥師幫已經獲得多輪融資：
2015年至2018年6月，藥師幫的前身廣州速道進行了多輪融資，投資方包括復星醫藥、常春藤資本、雷軍的順為資本、松禾資本、海納亞洲創投基金等，投資總額大約6。1億元；
2018年12月引入D輪融資，由老虎環球基金、H Capital和DCM參與，融資額1。33億美元；
2021年2月，引入朱孟依控制的元知集團全資子公司百盈發展，融資1。5億美元；
2021年6月，引入E-2輪融資，百度領投3000萬美元，陽光人壽投資3000萬美元，松禾資本旗下Genius II Found Limited投資2308萬美元，廣州新星花城創業投資合夥企業投資500萬美元。
招股書披露，藥師幫在E輪融資後的估值為13。33億美元（約合人民幣88。94億元）。截至最後可行日期，公司股權架構如下：公司董事局主席兼執行長張步鎮持股20。33%，地產大佬朱孟依持股13。29%，環球老虎基金持股12。98%，前投資者持股53。41%。其中，H Capital持股9。66%，復星醫藥持股8。98%，DCM持股8。65%，松禾資本持股7%，順為持股3。97%，百度持股2。25%，陽光人壽持股2。25%。
值得一提的是，藥師幫創始人、董事長兼執行長張步鎮並非醫藥行業出身。公開資料顯示張步鎮於1997年畢業於北京科技學院通訊工程專業，1999年起在搜房網工作，還曾任搜房網CTO，2014年張步鎮勵志開始創業，於2015年創辦了藥師幫。同時，藥師幫年僅26歲的非執行董事朱梓陽也引人關注，公開資料顯示，朱梓陽是合生創展集團創始人朱孟依的侄子，而朱孟依控股的百盈發展，正是藥師幫E-1輪投資入股1。5億美元的投資方。招股書顯示2020年起，朱梓陽擔任廣東元知科技集團有限公司中醫藥及智慧醫療板塊負責人，2021年起還先後擔任合生創展集團副總裁、環球醫療非執行董事、平安好醫生非執行董事。
三年虧損超20億，2021年營收破百億
招股書顯示，2019年至2021年藥師幫營業收入分別為32。51億、60。65億和100。94億元人民幣，年複合增速76。2%；相應的淨虧損分別為10。46億、5。72億和5。02億元人民幣，三年累計虧損超21億。同時藥師幫的整體毛利率並不理想，2019年至2021年分別為7％、10％和9。1％，公司解釋稱毛利率下降主要是由於自營業務擴張，其毛利率普遍遠低於其他業務分部。
不過按非《國際財務報告準則》財務計量指標，藥師幫2019年、2020年的經調整淨虧損分別為4。65億、2。77億元。以此來看，藥師幫的虧損規模逐年收窄。按照這個趨勢，藥師幫有望在2022年實現扭虧為盈。
藥師幫的收入主要來自於自營業務銷售醫藥產品，以及在平臺業務中交易的醫藥賣家的佣金。創新業務主要是向基層醫療機構收取診斷檢測服務費，並向藥店收取SaaS解決方案費用。按照業務劃分，自營業務貢獻了絕大部分收入，報告期內營收佔比分別為92。7%、93。8%、95%。不過自營業務雖然貢獻絕大部分營收，但這部分業務的利潤並不高。2019年至2021年，藥師幫自營業務毛利率分別為1。3%、5。1%和5。2%。相比之下，平臺業務和其他創新業務在2021年毛利率分別達到83。7%和51%。
銷售及營銷支出方面，招股書顯示2019年至2021年分別為6。04億元、7。26億元以及10。64億元。銷售及營銷費用大幅增加，公司認為一是銷售、營銷員工薪資、福利的增加，二是自營業務履約費用的增加。
現金狀況來看，藥師幫2019年至2021年經營活動現金流持續流出，分別流出2。01億、1。24億以及4。87億元，投資活動近三年也流出了12億，而融資活動持續增加，2021年更是融資11。25億元，從而導致公司現金及等價物首次轉為淨流入。
曾遭多家藥企“封殺”
2019年4月，揚子江藥業、哈藥集團、九州通、太極集團、雲藥集團以及吉林敖東等十多家藥企先後釋出通告，要求經銷商暫停向藥師幫平臺供貨，原因為藥師幫平臺長期低價銷售公司產品，造成規範的合作客戶無法正常銷售。
根據此前第一財經的報道，藥企斷供藥師幫的癥結在於，後者涉嫌低價串貨。據藥企人士透露，醫藥行業是特殊行業，藥品也是特殊商品，不能完全照搬淘寶拼價格模式。不正當的銷售價，會造成產品售後服務脫節，隨之而來的是廠家的信譽度會受到大幅度削弱，整個醫藥零售的鏈條也因此受到挑戰。“在價格體系上，藥企沒有辦法做到配合，企業要有合理利潤才能生存。多方權衡之下，目前選擇只能抵制這個平臺。”
對此，藥師幫曾迴應稱其主要是負責稽核供應商資質，並不介入商家銷售環節，藥師幫在其微信公眾號迴應表示：藥師幫是網際網路藥品交易第三方服務平臺，藥品貨權、定價權均歸屬商家；藥師幫主要為藥店、診所等零售終端使用者服務，屬於純終端銷售；透過新的技術，藥師幫連線了原來廣闊、低效的分散市場，解決了分銷痛點。
此事之後，為了強化與供應商的關係，藥師幫於2020年推出了“廠牌首推”業務，可為藥企廠牌提供直連終端的數字化營銷服務及供應鏈解決方案。截至2021年12月，藥師幫已和1000多家藥企達成合作，有1000多個品種入駐該專案。
文 | 醫谷