文丨宋清華 編輯丨杜海
儘管亂蹭熱點的概念股早已比比皆是，但與200多家區塊鏈概念股相比，傳統資本市場對元宇宙的熱情還算得上剋制。比較而言，元宇宙要比區塊鏈更具傳統資本佈局的可操作性，只是需要奇點，才能真正熱鬧起來。
事實上，
直到今天為止，元宇宙本身還只停留在概念階段，尚未出現從零到一的奇點。
這個奇點是元宇宙誕生的奇點——根據宇宙誕生的奇點（singularity of the universe）“0”維空間的點進行類比，在宇宙大爆炸之前宇宙沒有空間，宇宙半徑尺趨近於零。
技術層面，元宇宙是指融合並建構晶片技術、網路通訊技術（5G/6G）、web3。0、虛擬引擎和互動技術、VR/AR以及腦機介面硬體技術後，進而在區塊鏈的分散式、加密以及去中心化基礎上，實現對物理世界宇宙規則（經濟體系、社會秩序乃至文明形態）的重構。
因此，與現階段元宇宙概念股以VR/AR和遊戲為主相比，未來一段時間會有更多的上市公司加入元宇宙構建，並隨著政府對區塊鏈技術和加密經濟的監管政策變化進入元宇宙重構行列。
《正經社》分析師認為，
元宇宙不會被科技巨頭公司控制，不會被現有參與佈局或者領先佈局的科技巨頭公司掌控
，甚至可以說，人類現有科技成果共同作用、共同努力並在某一個時間點形成奇點後，元宇宙才有可能形成。
本文在此判斷基礎上，嘗試在元宇宙建構和重構語境下解碼元宇宙概念股，以期發現更好的價值機會。
1
建構
用更通俗的語言來描述，就是元宇宙將提供一個虛擬空間（以遊戲為最佳入口和應用場景），但又不僅僅是虛擬空間，這裡還有沉浸式體驗（AR/VR）甚至是人（數字化）與機器（智慧化）的融合，以及與這個空間相應的經濟模式和社會文明。
對應當下資本市場對元宇宙的佈局，我們可以看到目前的近百家元宇宙概念股主要的產業佈局，侷限在AR/VR與遊戲。
以下是《正經社》分析師根據同花順元宇宙概念股等渠道資訊，收集整理的部分已經（宣稱將）開展VR/AR相關業務的上市公司（圖一）、遊戲相關業務的上市公司（圖二）。
其間，可謂泥沙俱下，有著大量粉墨登場者，堪稱亂蹭熱點的專業戶也為數不少，需要投資者仔細甄別。
圖一
圖二
與國內一些上市公司對元宇宙的理解一致的是，海外傳統科技巨頭也在佈局元宇宙遊戲場景。
1 月 18 日，微軟宣佈以 687 億美元“全現金交易”形式收購遊戲開發商動視暴雪，此次收購交易完成後，微軟將成為全球收入第三大遊戲公司，僅次於騰訊和索尼。官方在釋出的公告裡提到，此次收購將加速微軟遊戲業務的增長，並將為其元宇宙發展鋪路：“遊戲是當今所有平臺娛樂中最具活力和令人興奮的類別，並將在（微軟）元宇宙平臺的開發中發揮關鍵作用。”
Sandbox、Decentraland 這些目前成為爆款的元宇宙遊戲專案，已經得到這個賽道初步驗證玩家的認可。對於那些想要佈局元宇宙的傳統網際網路大廠和傳統遊戲公司來說，遊戲是幾乎不可忽視的賽道。
有人甚至認為，在元宇宙的加持下，只需戴上 VR 裝置就可以進入這個與現實世界形成強烈反差的、繁榮的虛擬世界。玩家不僅可以獲得完全逼真的全新遊戲體驗，甚至可以體驗不同的人生——擁有獨立的生活、工作等各種存在形式，甚至在裡面構建起每個人的“第二世界”。
不過，《正經社》分析師要指出的是，遊戲是元宇宙的入口之一，但元宇宙不是遊戲，元宇宙也不等於虛擬空間，
不是戴上AR眼鏡的遊戲就是元宇宙了。
《頭號玩家》不是元宇宙、《駭客帝國》也不是元宇宙，將元宇宙視為一個3D虛擬遊戲、虛擬空間是片面的、是淺薄的。
尤其是，
目前股市中的大量“元宇宙”，很多都是打著概念炒作的韭菜盤
，概念股大部分是“偽元宇宙”，在意的是短期的套利炒作（具體內容《正經社》分析師會在第三部分詳述）。
承前所述，元宇宙將引發基礎數學（演算法）、資訊學（程式設計、資訊熵）、生命科學（腦機接入）、區塊鏈（加密金融）、量子計算（算力）等學科的深入研究和交叉互動，融合晶片技術、網路通訊技術（5G/6G）、web3。0、虛擬引擎和互動技術、VR/AR以及腦機介面硬體技術進行建構，並與現實的物理世界交匯融合，共同促成人類社會文明向著數字文明時代躍遷。
與微軟相比，Meta是更為積極的一位，扎克伯格將facebook更名為元宇宙之後，“All In”元宇宙並且大手筆投入的氣勢無人可比。此外，還有很多虎視眈眈的大廠，包括國內的網際網路巨頭——騰訊也在元宇宙相關領域買買買，阿里巴巴則是希望打造自己的電商元宇宙，百度也釋出了元宇宙產品希壤，網易創始人兼執行長丁磊稱他們在元宇宙技術、規劃各個層面上都做好了準備……
大多數人盯著已經成形的專案或者大公司，但是，機會可能在更多尚未入局元宇宙建構的科技類上市公司。
元宇宙帶來的是一個全新時代，只怕沒有那麼容易猜到結局。一個偉大的元宇宙的形成，也許一個故事，一個錢包，一個外掛，一套NFT影象，一個合約都可能會成為它的爆炸奇點。
《正經社》分析師預期，在未來不久的時間之內，隨著元宇宙奇點的發生，元宇宙將展開建構的偉大序幕
，一大批優秀的晶片技術、網路通訊技術（5G/6G）、web3。0、虛擬引擎和互動技術、VR/AR以及腦機介面硬體技術公司將會投入其中。屆時，區塊鏈、數字經濟、邊緣計算、專精特新、5G等概念版塊的優秀公司將會成為元宇宙概念股版塊的一份子。
而區塊鏈以及相應的應用是元宇宙的靈魂，它將在區塊鏈建構的同時進行更為宏大的重構場景。
2
重構
我們先要介紹一下網際網路的迭代與進化，進而勾勒元宇宙重構過程中傳統網際網路、前沿科技與元宇宙結合的可能性，並嘗試找到元宇宙概念股在其中的身位。
經過“只讀”模式的 Web1。0 時代、“可讀寫”的 Web2。0 時代，我們正在迎來以區塊鏈底層技術驅動的Web3。0時代。
Web2。0 較之 Web1。0 更注重使用者的互動性，但 Web2。0時代成就了網際網路巨頭，卻展露出一系列問題，比如個人隱私與安全問題，比如在數字經濟時代使用者創造價值（大資料）被巨頭把控。
Web3。0的 區塊鏈底層技術可以讓網際網路去中心化、可驗證，每個使用者都能掌握自己身份、資料和命運——這意味著 Web3。0 被賦予了打破平臺壟斷，構建新全球數字經濟系統，催生新商業模式和市場經濟的使命。
由此可見，以區塊鏈底層技術驅動的Web3.0正契合了元宇宙重建的核心要素。
雖然目前國內目前尚不多見區塊鏈概念股和元宇宙概念股中出現Web3。0，但國際資本市場的一些佈局已經可以作為參考。比如，高盛在最近的一份報告中提到的3只股票：Meta Platforms（FB）、Snap（SNAP）和Roblox（RBLX）。
鑑於國內嚴厲的監管政策，數字經濟系統中與加密貨幣交易密切相關的defi、gamefi等領域，傳統資本市場短期內難於下手，但Web3。0和NFT是切入點。
NFT是數字世界中一種不能被複制、更換、切分的，用於檢驗特定數字資產真實性或權利的唯一資料表示。NFT與Web3。0對於每個使用者都能掌握自己身份、資料和命運的使命一脈相承。在現實世界中，我們擁有自己的身份證，其承載我們在現實世界的價值；在元宇宙中，數字身份會是最終入口，其背後負載的是數字世界的社交關係和資產。
未來的元宇宙，它的內容全部來源於參與者，
相比傳統網際網路，在元宇宙中，內容的重要性要遠遠大於平臺的重要性。
而數字身份以及相應的社交關係和資產的實現將藉由NFT來實現。
目前對外宣稱涉足NFT領域的元宇宙概念股主要有交易平臺、智慧財產權保護、交易系統以及傳統藝術收藏品等。
同樣需要強調的是，其間，可謂泥沙俱下，有著大量粉墨登場者，堪稱亂蹭熱點的專業戶也為數不少，需要投資者仔細甄別。
交易平臺：
弘業股份、博瑞傳播、光一科技、華媒控股、天舟文化等；
智慧財產權保護：
視覺中國、安妮股份、新華網、人民網、漢邦高科、數字認證、捷成股份、ST順利等；
交易系統：
東方電子、恆寶股份、四方精創、常山北明等。
元宇宙是一個宏大且複雜的結構，其升級和改造是全生態的進化，這個時代的大幕剛剛拉開。但目前而言，元宇宙還非常早期，魚龍混雜，概念公司業務實質上並未有太多變化，因此影響股票漲跌的因素主要基於外界訊息而非公司業績。
3
價值
曾經以快消品展示包裝為主營業務的廈門吉宏科技股份有限公司（下稱：吉宏股份），這些年來一直在追隨著熱點玩跨界，先後宣稱涉足的，有跨境電商、網際網路廣告、區塊鏈、醫療、白酒等領域。
最近，這個看上去無所不能的上市公司，又宣稱，正在搭建NFT平臺，平臺名稱為“NFT秦”，是為“NFT+實物”及“NFT”提供交易、防偽溯源、產品保真、產品鑑定等服務的元藏品交易平臺。
於是，股價相較於2020年8月底炒出的歷史新高49。24元/股（前復權，下同）
一度跌去了70%、大股東頻繁減持、淨利潤大幅下滑、多次收到監管函的吉宏股份，藉助元宇宙概念，又進行了一波過山車走勢。
不過，如同《正經社》分析師在此前稿件中的研判，吉宏股份還不是這個領域最“妖”的蹭概念者，被稱為“元宇宙第一妖股”的中青寶，更為直觀地反映了蹭元宇宙概念的效果和實際意義\價值之間的差距。
2021年9月，中青寶對外披露稱，即將推出虛擬與現實夢幻聯動模擬經營類的元宇宙遊戲《釀酒大師》，亮點在於“線上釀酒，線下品酒”。伴隨這個在業內看來這跟所謂元宇宙概念沾邊太過勉強訊息的，是二級市場的異動，從9月到11月，中青寶股價從7。95元/股左右一路飆升到了42。63元/股，短短三個月時間裡，累計漲幅達436%，動態市盈率一度高達550倍，擁有上百億元估值，但總資產卻只有11億元左右，一舉成為元宇宙概念龍頭股。
中青寶包裝元宇宙概念以來，收到了監管層不下4次問詢，要求其回答是否蹭熱點、虛假宣傳等。儘管中青寶對此矢口否認，但股東的減持套現行為還是暴露了真相。
1月11日，中青寶除了釋出0元購公告之外，還發布了股東擬減持公告——控股股東深圳市寶德投資控股有限公司、控股股東深圳市寶德科技有限公司、
李瑞傑（掌舵人、多次收到深交所處罰決定）
計劃自公告日起15個交易日後的3個月內，減持不超過公司股份總數的3%。
可以說，當下的大量元宇宙概念股與幣圈的一些資金盤、收割盤相差不大。
正如上述案例和分析，股市中的“元宇宙”，很多都是打著概念炒作的韭菜盤。一些VR/AR硬體領域的專案如今都套上了元宇宙的概念，但是VR/AR相關的專案早在五六年前就已經存在了。
《正經社》對於元宇宙概念股的觀察與關注的邏輯，在於這是一個大的趨勢，勢在未來。
考察元宇宙概念股的成色，還是要看其內在本質是什麼。
參考業界的相關研究報告，未來可以納入元宇宙概念股的五大板塊或將受到資本追捧：
一是底層技術板塊（光電晶片領域、5G和6G通訊領域、VR/AR視覺化等）；
二是相關軟體技術板塊（3D引擎、全息顯示等）；
三是相關媒介載體板塊（智慧汽車、邊緣計算、物聯網等）；
四是相關內容創作板塊（數字資產等）；
五是終端製造板塊（遊戲產業、社交媒體、辦公教育等）。
另外，未來產業鏈中高階智慧製造、高精度地圖等產業也將迅速發展。
我們選擇幾個重要技術進行分析：
晶片技術：
元宇宙的實時和互動特性意味著未來在端側和中心側都將需要承載更多更密集的資料處理工作，元宇宙的應用場景將對晶片的能效比等指標提出新的要求。
通訊網路技術：
在向元宇宙進發的過程中，網路可能是實現實時互動的障礙，尤其是沉浸式體驗不可接受的網路延遲難題，效能更強大的通訊網路（5G\6G）是實現 Metaverse 不可或缺的。
雲計算：
元宇宙的海量、實時資料，對目前的雲計算提出全新的需求；資料吞吐激增、時滯要求更高將從算力、彈性以及計算架構方面對雲計算提出新的要求。
AI：
無論是計算機視覺，機器學習，還是自然語言處理和智慧語音，人工智慧是元宇宙重要的組成部分和關鍵之一。AI 將以何種形式納入到元宇宙之中還有很大的想象空間，甚至腦機介面的實現也在元宇宙的憧憬之中。
區塊鏈：
承前所述區塊鏈技術無疑是元宇宙世界的靈魂，而基於區塊鏈的智慧合約更是為元宇宙創造了更多的經濟秩序乃至生態文明進化的可能。
從產業角度看，我們大致可以將產業涉及元宇宙概念的傳統科技釐定為元宇宙建構；將具備經濟秩序延展或進化可能性的產業形態視為元宇宙的重構。我們認為，建構和重構過程勢必存在虛擬世界與現實世界的融合，元宇宙世界的到來將是一個長期趨勢。終局的元宇宙經濟體系和現實世界的經濟體系如何融合，將會是我們尋找價值機會的所在。【《正經社》出品】
責編|唐衛平·編輯|杜海·校對|然然
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