自位元組收購Pico後，又傳出騰訊斥巨資收購VR新銳黑鯊科技的訊息。近期，阿里還領投了Nreal的C+輪融資，計劃今年推出虛擬會議AR眼鏡。此前，雷鳥創新的雙目全綵AR眼鏡，更讓人們感受到了真實的體驗。
VR/AR裝置成為各大巨頭進駐元宇宙時代的門票，其中的代工廠，也站上風口賺得盆滿缽滿。
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終於翻紅
4月26日晚間，VR產業龍頭歌爾股份釋出了今年一季度報告：第一季度收入201。12億，同比增長43。37%；淨利潤 9 億（之前預告的區間是 8。7-9。7億，挺正常的），同比減少 6。71%，扣非淨利潤 8。8 億，同比增長 46。06%，經營現金流淨額 14。7 億，同比增長 67。93%。
看到這些數字，很多人都舒了一口氣，這說明關於VR/AR的增長新聞都是真的。
具體來看，智慧硬體收入101。4億元，增長125%；智慧聲學整機64。7億元，增長6。1%；精密零元件31。5億元，降1。42%。
很明顯，漂亮業績的主要原因，來源於智慧硬體暴漲了125%，差不多佔了一半收入。
也就是說，虛擬現實這一塊的硬體產品的收入，已經成為公司收入增速主要驅動，側面說明，VR和遊戲機專案超預期的好。
即使把原材料成本上升和匯率波動考慮進來，智慧硬體的總體毛利率大機率也不比 2021 年差，說明歌爾的代工能力越來越強。
總體來說，從基本面來看，歌爾是非常優秀的，甚至可以說越來越優秀了。
看完一季報，怎麼也不會想到，這竟是一家股價腰斬的公司。
在昨天反彈之前，歌爾基本實現年內腰斬，從57跌到27，期間沒有一個像樣的反彈。
有兩大原因。
從宏觀視角看，在全球悲觀恐慌的背景下，整個板塊都加速下滑，立訊精密跌47%，藍思科技跌60%，歌爾跌51%也說得過去。
從內部因素看，從2019年初的6快多，到2022年初的57塊，歌爾勉強也算是一個10倍大牛股，尤其借勢去年元宇宙概念的輪番炒作，情緒面和基本面的雙擊效應很明顯，獲利盤有較高的落袋為安意願。
但不管怎樣，中短線重倉參與歌爾股份的投資者感受肯定不佳。
為了提振投資者信心，公司很積極地給出了下一季度預告：預測上半年淨利潤區間為 20。8-24。2 億元，同比增長 20-40%，扣非淨利潤區間為 19。0-21。8 億元，同比增長 35-55%。
效果是顯而易見的，接連兩天的漲停是最好的說明。
歌爾的基本面給廣大投資者吃了一顆定心丸，至於藥效能維持多久，還有待觀察。
至少從目前來看，歌爾股份在硬體業務上的高增長，反映出兩件事：對外，歌爾已是全球視角的VR製造第一股；對內，則成為本土消費電子品牌背後的創新支撐力量。
實際上，早在2012年，歌爾股份就開始涉足VR領域。經過近二十年的積累，已經全面掌握了VR/AR生產所需要的光學設計、感測器、工業設計、系統整合以及大規模量產等核心技術，且能夠提供一站式JDM/ODM量產服務，成為全球VR/AR相關產品的核心供應商，全球中高階VR頭顯70%的市場份額。
而市場對歌爾最大的認知誤區，就是將之歸為與立訊精密類似的代工廠。
歌爾股份目前申請的專利有7155件，已授權的也高達4694件。在2020年中國企業專利創新能力排行榜排名第13位，還在比亞迪之前。
專利公開年份趨勢，來源：天眼查
專利數量或許說明不了太大問題，但以管窺豹，單純將之歸為果鏈，並不準確。因為精密的聲光裝置製造流程很複雜，但公眾往往低估了製造過程中的難度。
從已知的資訊來看，歌爾股份的管理層，格局和執行力，在國內科技公司都算一流。公司高度重視研發投入，在最新一份財報中繼續體現。
一季度，歌爾股份研發費用11。14億元，同比增長58。07%。而在去年全年，公司研發投入金額43。01億元，同比增逾兩成。研發人員數量12895人，同比增長5。90%。
並不是所有的製造業都是代工廠，有些代工廠也需要極高的技術含金量，歌爾很好詮釋了這一點。
至少在目前，歌爾仍是全世界主流VR裝置的製造商，不管是索尼VR還是Meta Oculus Quest2。
在VR/AR產業爆發漸行漸近之際，作為先行者的歌爾股份，很可能就是其中的主要參與者之一。
當然，這些都只是暢享，真正要實現，還有不少難點。
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行業痛點
仍在不斷迭代和革新的VR技術，的確在不斷創造出新的變化。但與在資本市場備受關注形成鮮明對比，當前的VR離普通使用者仍比較遙遠。
首先是價格因素。
VR裝置目前在C端的受眾，一般為科技發燒友，這類人往往追求最頂級的使用體驗，但與頂級裝置匹配的高昂售價，註定無法獲得普通使用者的歡心。
以V社所推出的Valve Index裝置為例，價格在國內在7000元左右，HTC VIVE Cosms也達到5000元以上。
至於中低端產品，雖然相對便宜，但較差的體驗感，使得絕大部分人都無法忍受。
這又引出另一個問題：技術難點。
因為技術上的物理缺陷和網路延遲，即便在5G時代，VR裝置仍無法做到將顯示畫面，與使用者視線的觀察角度做到一致。
尤其在進行諸如射擊類等第一人稱遊戲時，需要快速轉動視角，這一延遲會翻倍疊加，最終反映到使用者大腦中，就會呈現出實際運動與觀察到的畫面不匹配。
說得再具體點，雖然人體器官正在傳輸運動訊號，但眼睛視線卻告訴大腦身體並沒有運動，這種神經與肉體的衝突會讓人出現眩暈的噁心感。就如同暈船一樣。
很多人在玩端遊絕地求生的時候都會出現眩暈感，俗稱暈3D。只是在螢幕外觀測就會出現不適，更別提宛若置身其中的虛擬世界。
所以，因為技術原因，VR裝置往往無法給使用者帶來很好的體驗。
另外，還有內容問題。
從整個市場來看，因為行業規範等問題，虛擬現實相關的消費級大作極其缺乏。
儘管從2016年開始，越來越多VR體驗館出現在大街小巷，但幾年過去，我們能體驗到的遊戲似乎還是那麼一些。
一定程度上，目前的VR行業，似乎陷入了一個死迴圈：內容乏善可陳導致缺少吸引使用者的能力，相關企業大多都處於虧損狀態；而產品的技術迭代，以及內容生產，則因為缺錢放緩了生產速度，導致對使用者的吸引力更低。
在B端推行還無法實現規模化，C端則相對缺乏吸引力的狀況下，VR行業的未來似乎並不美麗。
空有裝置，卻沒有使用場景，這就是當下VR行業最尷尬的真實畫面。
2019年，Facebook旗下虛擬現實穿戴裝置公司Oculus收購了推出VR遊戲《節奏光劍》的開發商Beat Games。這一舉動，展示出VR裝置廠商對於內容的渴望。
更為顯著的是在2020年3月，《Half-Life：Alxy》這部優秀的VR遊戲在推出之後，Steam當月統計的VR裝置使用者數量增長超過一百萬。這反映出優秀的作品對VR行業有著多大的影響。
而直到目前，除了微軟、蘋果、英偉達、AMD和高通等巨頭，國內消費電子大廠實際上還缺乏打通從晶片到內容的能力，這或許也是相關大廠不敢貿然嘗試VR晶片的主要原因，會對未來一段時間行業的發展形成很大掣肘。
行業的發展離不開C端使用者的認可，當前仍處於服務B端使用者的虛擬顯示產業，只有突破內容的侷限，才是真正崛起的那一刻。
所以，在產業鏈徹底成熟之前，無論在成本、軟體、硬體、內容乃至一體化方面，整個行業都存在較大瓶頸。
而這些，對於產業龍頭的歌爾股份來說，都是不可忽略的挑戰。
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結語
在2021年，VR/AR硬體融資併購共發生107起，金額達到281億元，同比增長210%。整個賽道在元宇宙概念的催動下，顯得非常誘人。
但當前的VR產業，實際上仍處於上游硬體發力階段，競爭格局尚未成型。
目前來看，VR產品在需求方面尚未得到改善，商業化並不成熟，依然還是小眾裝置。不過隨著技術不斷迭代，未來的VR商業化或許能逐漸走向成熟。
在這一過程中，只有擁有技術優勢的製造商，才能獲得先發競爭優勢。
而今年的大環境，就是看哪些成長股在裸泳。即便荊棘遍地，真正的成長股也一定會凱旋歸來。