按照每年一個“元年”的節奏，2021年毫無疑問是“元宇宙元年”。元宇宙概念股坐上火箭，機構扎堆調研。“行業冥燈”羅永浩摩拳擦掌宣佈下一個創業專案是“元宇宙”公司，一度被戲稱“元宇宙”要變“完宇宙”。
如果說一千個人眼裡有一千個哈姆雷特，那麼現在可以說一千個人眼裡有一千個“元宇宙”。“元宇宙”概念的火爆，讓很多企業、機構、專家、政要開始關注這個全新領域。臉書創始人扎克伯格宣佈把Facebook更名為“Meta”後，這股“元宇宙”熱潮也傳到國家層面。巴貝多這個加勒比海國家，成為首個在“元宇宙”設立大使館的國家。巴貝多政府表示，該國設立的“元宇宙”大使館將成為推動與各國政府加強雙邊關係的活動中心。據巴貝多駐阿聯酋大使阿貝德透露，該大使館暫定於2022年1月啟用。
由此可見，沒有人想錯過“元宇宙”這個大趨勢，在上週晶片巨頭英偉達（NVDA。US）的GTC2021大會上，英偉達將其OMNIVERSE平臺貫穿始終，大會的關鍵詞也是元宇宙和AI。公開資料顯示，英偉達在會上釋出多款重磅產品和平臺，這個AI巨頭的元宇宙大廈已具雛形。硬體方面，英偉達釋出了更強交換效能的Quantum-2 晶片，配合智慧網絡卡和DPU鞏固了雲和邊緣基礎設施的全球領先地位。軟體方面，GTC2021 不僅釋出了全新的訓練、推理、語音、圖形神經網路平臺，而且極大豐富了Omniverse 的功能和可用性。此外英偉達十分重視AI 解決方案在行業端的應用和落地，涵蓋醫療檢測AI、智慧物流AI、自動駕駛AI、網路安全AI、工商業機器人AI 等。
元宇宙將如何落地？
而對於元宇宙如何落地，英偉達和Meta分別給出了答案。晶片和基礎硬體公司瞄準元宇宙“新基建”，意圖透過先發優勢率先卡位軟硬體生態。以英偉達為代表的基礎設施提供商前期非常重視開發者生態的搭建，其本質是透過前期跑馬圈地增加使用者的轉移成本，從而透過硬體更迭和軟體服務形成持久的商業模式。Omniverse 未來將透過訂閱方式實現盈利，而透過Omniverse 的推廣，使用者對於底層基礎設施的需求增長將拉動高毛利硬體產品的銷售。
對於以Meta 為代表的網際網路巨頭而言，元宇宙意味著未來更大的流量入口。在前期，網際網路廠商會開發具有明確客戶群體的元宇宙應用，並升級傳統2D 應用程式，以實現使用者的快速平移或依靠良好體驗吸引新客戶“嚐鮮”。此後，傳統網際網路的盈利模式或將在元宇宙繼續，而在數字資產創作工具、數字資產交易服務、虛擬世界會展門票等領域或將創造屬於元宇宙的增量市場空間。
如何投資元宇宙？
回顧移動網際網路發展歷程，基礎設施為成長股長賽道，而應用和平臺往往空間更大，其中具有代表性的當屬Roblox（RBLX。US）和微美全息（WIMI。US），Roblox的電子遊戲平臺Roblox Corporation將元宇宙設想為一個“人們可以在數百萬3D體驗中聚集在一起學習、工作、玩、創造和社交”的地方，而微美全息的全息AR應用平臺以AI+AR提供了一種新的內容創作方式，創作了優品質、高的IP內容超過4600項，快速構建了具有互動性、娛樂性、可視性的元宇宙內容生態圈。
另外，由於元宇宙基礎設施相比於傳統資料中心基礎設施效能存在飛躍，因此未來大型資料中心和邊緣機器人或存在較剛性的硬體需求，雲基礎設施廠商長期成長動能充分。而在上游晶片領域，元宇宙基礎設施對於軟體生態的需求同樣重要，因此晶片環節具有較高的研發技術壁壘和生態時間壁壘。
終端方面，元宇宙入口不僅僅是VR/AR，AI也將豐富傳統終端互動方式。目前透過USD 已實現不同終端間對於元宇宙元素的共享，透過Avatar等虛擬AI 形象將為手機、車機、無人售貨機等增添互動靈活性。而透過3D陀螺儀，未來透過手勢識別、全息投影等方式可賦予手機、平板、筆電等傳統終端元宇宙生命力，建議投資者著眼未來，捕捉元宇宙發展所需核心能力，並在產業鏈每個環節關注具備龍頭潛質的佈局公司。
1）基礎設施環節或率先增長，元宇宙技術將提升或顛覆現有軟體和應用的使用體驗，建議關注如Snap（SNAP。US）、Meta（FB。US）、微軟（MSFT。US）等。
2）元宇宙為晶片提供歷史機遇，市場需求旺盛，建議關注英偉達（NVDA。US）、英特爾（INTC。US）、高通（QCOM。US）。
3）入口終端將持續受益於元宇宙應用形態的豐富和互動方式的多元化，具有想象空間。建議關注全球AR/VR產業鏈如蘋果（AAPL。US）、Meta（FB。US）、Vuzix（VUZI。US）、微美全息（WIMI。US）等。
種種跡象表明，鑑於VR裝置在Meta、位元組跳動的推動下普及在望，以區塊鏈技術為基的NFT遊戲呈現出經濟體系雛形，Roblox上市後用資料展示其活躍的創作者生態與健康的商業模式，元宇宙爆發期已經開啟。參照移動網際網路發展歷程，元宇宙時代將由VR、AR終端開啟，由虛擬文娛應用推向繁榮，對此國泰君安建議關注VR、AR產業以及虛擬文娛產業投資機會。推薦標的：騰訊控股（00700。HK）、嗶哩嗶哩（BILI。US），受益標的Roblox （RBLX。US）、微美全息（WIMI。US）等。
最後值得關注的是，在“元宇宙”這個領域，未來還有兩個關鍵事件可能會發生：一是蘋果公司在將來準備推出AR裝置，二是明年特斯拉將推出“Tesla bot”機器人。這兩個事件將對“元宇宙”的發展再次產生巨大的推動作用。科技頭部公司率先試水AR和機器人，必然會帶動其它巨頭跟進。微軟、谷歌、騰訊、位元組、微美全息等國內外科技巨頭在未來也會關注這些賽道，以及它帶來的市場格局的變化，從而引發“元宇宙”新一輪的爆發。