白酒和可樂，除了兩者都是飲料之外，似乎八竿子打不著，不管是產品定位、目標客群和分銷方式都大相徑庭。
但是白酒龍頭股貴州茅臺、卻經常被拿來和飲料龍頭股可口可樂比較，也許是因為兩者之間有著微妙的相似之處，比如都有著路徑依賴型的資源，有著獨家的秘方以及強大的品牌力。
作為公認的價值投資者，巴菲特1988年就重倉買入了可口可樂，從那之後，無論股價如何變化，他都不曾賣出一股，也公開表示不會考慮賣出。
雖然由於消費者結構和行為的變化，人們越來越注重健康飲食，使得可口可樂面臨挑戰，巴菲特也坦言可口可樂現在的增速遠不及10年、20年前了，雖然可口可樂旗下其實也有著諸多各類飲料品種。
但是不可否認的是可口可樂的品牌是無價的，可口可樂的DNA無需改變。
春節之後，白酒板塊大幅下殺，茅臺短短10幾天蒸發了8000億市值，最低時，收於1936元，從高點算起，跌幅超過25%。今天（26日）則又重新回到了2000元上方，收於2013元。
跟可口可樂一樣，茅臺被質疑的重點之一也是消費者行為的改變，比如“年輕人不愛喝白酒”的說法，從10幾年前就不時成為市場討論的重點。
但就和可口可樂一樣，消費者行為和觀念是在不斷變化，但也有很多東西是難以改變的，強大的品牌力和社交屬性就是其中之一；
雖然茅臺的特性註定讓它可能無法像可口可樂一樣風靡全球，但是相應的，茅臺不可全球投產帶來的稀缺性一定程度上也抵消了這個“劣勢”。
本文為巴菲特歷次公開談及可口可樂的對話和採訪，分享給大家，看看是否能夠有所啟發
——
7歲巴菲特就會調研了
收集了8000枚瓶蓋
得出可口可樂最暢銷結論
沒有存貨、應收賬款
那是我擁有過最好的商業模式
2013年可口可樂股東大會，巴菲特對話可口可樂集團時任董事會主席兼CEO穆泰康 （Muhtar Kent）時聊到了他7歲時就與可口可樂結緣，從祖父的雜貨鋪進貨賣給街坊鄰居。
不過他說當時沒有用攢到的錢去買可口可樂股票是最大的失誤，不過後來他“彌補”了這個錯誤——透過持股4億股可口可樂的方式。
巴菲特還提到，在他的一生中，美國的實際人均GDP增長了6倍，而且未來會持續增長，他認為要押注美國的未來就是要透過投資可口可樂這樣的公司。
巴菲特和可口可樂集團董事會主席兼
CEO
穆泰康：
讓我們以最熱烈的掌聲歡迎可口可樂公司的一位老股東，世界公認的商業領袖、傳奇投資人、慈善家，沃倫·巴菲特。
也許不是所有觀眾都知道你與可口可樂的故事……
巴菲特：
想象一下1937年的奧馬哈，我當時只有7歲，當時空調還沒有普及，夏天總是溼熱難耐，人們晚上喜歡在自家草坪上納涼，我當時就想，也許我可以向他們賣汽水。
當時的加油站都會有一個賣軟飲料的冰箱，邊上有一個開瓶器和收集玻璃空瓶的框。
幾周的時間裡，我跑遍了附近的加油站，收集了大概
8000
多個瓶蓋，然後我統計了一下，可口可樂的瓶蓋比其他品種飲料的要多得多，所以我決定就是它了。
我祖父經營一家雜貨鋪，我找到他，說我想把可樂賣給街坊鄰居，之後我們達成協議，以6瓶可樂25美分的價格從他店裡拿貨，然後我再走街串巷，以每瓶5美分的價格賣出去。
那時我既沒有存貨，也沒有應收賬款，而且賣得很好，那至今是我最好的商業模式。
但我犯了個錯誤，當時我沒有把賺來的錢拿去投資可口可樂的股票，但是幾年之後我糾正了這個錯誤。
我們持有4億股可口可樂股票
從未考慮過賣出
如果要分享美國未來經濟增長的紅利
就要下注可口可樂這樣的公司
穆泰康：
這些年來有什麼讓你興奮的技術創新或者新業務模式？
巴菲特：
我對可口可樂情有獨鍾，我是個喜歡在我確定的事情上下注的人，自從1886年可口可樂被髮明至今銷量逐年增長，到今天（2013年）每天全球18億份的出貨量（每份8盎司，約合236毫升）。
在我
1988
年加入可口可樂董事會到現在，具體數字我記不清了，大家都能看到可口可樂的市佔率情況，在美國一直處於統治地位，在海外的佔有率還在不斷提升，這就是我喜歡的公司型別——
我喜歡強大的品牌，當然你要努力維護好品牌形象，但一旦維護好了，那麼品牌帶來的價值是永恆的。
我們持有4億股可口可樂的股票，從未賣出過
1
股，而且我也從未考慮過有一天會賣出。
從我1930年出生至今，美國的實際人均國內生產總值增長了6倍，諸位想想吧，在一個人的一生中，實際人均GDP可以有這種幅度的上升，而我們現在還沒有失去繼續發展的“秘方”，我認為未來美國經濟會繼續向好發展。
如果你想投資這樣的未來，就應該透過投資可口可樂這樣的公司來投資，就像伯克希爾
·
哈撒韋幾十年來所做的以及未來會繼續做的事情一樣。
以合理價格買入好公司
可口可樂就是典型的好公司
我在公司喝原味可樂
在家喝櫻桃味可樂
這個組合棒極了
巴菲特也受邀參加了2015年的可口可樂股東大會。
談及它的投資理念的轉變，他說最初只投資菸蒂股，
雖然菸蒂溼溼的很噁心，但至少可以免費抽一口；
是後來他的搭檔芒格改變了這一投資思路，開始遵循用合理的價格買入好公司。
而好公司的典型代表，就是可口可樂——
穆泰康：
長期以來，你密切關注經濟、消費者和消費行為，你在今年（2015年）的年報中提到：要用合理價格買入好公司或者用便宜的價格買入還不錯的公司，這個理念對伯克希爾·哈撒韋的成功起到了怎樣的作用，對未來3-5年的情況你怎麼看？
巴菲特：
我以前被教導的是要買入非常便宜的股票，後來我就開始進行所謂的“菸蒂股”投資，
顧名思義，這些股票便宜得就像在地上找被丟棄的菸頭一樣，雖然這些菸頭溼溼的，很噁心，但是你起碼可以免費抽上一口。
但問題是，你抽完這一口之後、就要滿大街繼續找下一個菸蒂了。
後來，我的搭檔終於帶我走上了投資的正道，比起尋找菸蒂股，以合理價格買入好公司的投資方式更好。
如果你想知道什麼是好公司，可口可樂就是最好的例子——這也是我坐在這裡的原因。
穆泰康：
如今可口可樂公司早已不再只賣可樂，而是一個擁有
3000
多款產品的集團，你認為可口可樂未來的增長點在哪裡呢？
巴菲特：
我認為消費者行為會告訴我們答案，也許世界各地會給出不同的答案；
每一家偉大的公司都會聽取消費者的意見，可口可樂當然也一樣，這不需要你改變公司核心的
DNA
，因為消費者認同這些東西。
所以接下來你只需讓產品觸及消費者，儘可能容易得觸及更多的消費者，然後保持價格合理。
我在公司的時候喝原味可樂，在家喝櫻桃味可樂，這個組合棒極了，推薦大家都嘗試一下。
1899年可口可樂以1美元賣出了裝瓶權
這些年可口可樂在裝瓶和分銷體系上的改革都是為了彌補這個錯誤
2016年在接受CNBC採訪時，談到可口可樂對裝瓶即分銷系統的重組，巴菲特指出這是勢在必行的措施，1899年以1美元的價格賣出裝瓶權是可口可樂歷史上最愚蠢的決策，現代的分銷渠道有了很大的變化，可口可樂對裝瓶和分銷系統的改革很燒錢，但也很必要。
巴菲特：
如今的可口可樂每年都在擴品，但是增長在放緩，20年前碳酸飲料的整體增速比今天也要快多了，當然可口可樂的銷量依然很堅挺，每天售出19億份飲料，其中可樂的佔比也很高，所以它仍舊是很好的業務，只是增長比20年前大幅放緩了。
問：可口可樂公司剛剛宣佈了北美地區的運營調整計劃，將推進裝瓶商的改革，這個決策正確嗎？
巴菲特：
很難說，可口可樂5、6年前買下了一部分裝瓶業務，1899年，三個商人只用1美元就買到了可口可樂的裝瓶權，這是可口可樂歷史上最愚蠢的決策，但是這些年來，可口可樂正透過一系列行動修正那個錯誤。
早年沒有沃爾瑪這樣的大型超商，所以對更系統化的裝瓶業務要求不高，但現在時代不同了，所以這次改革只是可口可樂對裝瓶及分銷大戰略的一部分。當然要重新規劃整個分銷體系是非常燒錢的，但長期看也是必要的。
我抓住了可口可樂、美國銀行
錯過了微軟、亞馬遜……
這沒關係
因為投資不像棒球比賽
你選擇不揮棒也不會三振出局
2017年Tradeview釋出的巴菲特談價值投資中，他再次提及可口可樂，強調一個投資人在一生中只要看清幾家公司，抓住幾個機會就足夠了，對他來說可口可樂就是其中之一。
他還提到了比爾·蓋茨第一次跟他提到個人電腦的趣事，他坦言這些都是他錯過的機會，但是投資不像棒球比賽，就算不揮棒也不會三振出局。
巴菲特：
在進行估值的時候，最重要是找到一個你可以作出正確決策的公司，並認清哪些東西是在你能力圈範圍之外的；
你不需要對成百上千的公司都瞭如指掌，只需要在一兩家公司上作出正確決策就夠了。
1991年7月5日，我與比爾·蓋茨在西雅圖見面，他跟我說：“你需要一臺個人電腦。”
我問他為什麼，他說：“你可以用電腦來計算個人所得稅。”
我說我沒有收入，伯克希爾並不付我股利。
他說：“那你可以用電腦來追蹤管理你的投資組合。”
我說我只有一隻股票，沒有投資組合。
他說：“電腦會改變一切。”
我問他電腦會不會改變人們嚼口香糖的習慣，他說可能不會。我又問那電腦會不會改變人們選擇嚼哪種口香糖，他說可能不會。
我說那我繼續嚼我的口香糖，你去玩你的電腦。
——
上面這個例子是想說，我不用去了解所有商業模式，市場上的機會有千千萬，我只需要了解我能力圈範圍內的東西。
泰德·威廉斯（Ted Williams，美國前職業棒球選手，他在大聯盟保持了61年的打擊率記錄）寫過一本書叫《擊球的科學》，分享了他擊球的心得，他將棒球場的擊球區劃分成77個小格子，每個小格子只有一個棒球那麼大。
他只會選擇自己擅長的球揮棒，落在其他格子的好球也不打，對他來說有時候可能會導致三振出局；
但是投資中沒有所謂三振出局，人們把微軟、通用電氣這樣的公司拋過來，但我不一定要揮棒，並不會因此有人讓我出局。
數千家上市公司中我只需要選出正確的幾家，而不是所有正確的公司，就足夠了，對投資者來說最嚴重的錯誤就是認為你需要對所有的公司有自己的看法。
我對商學院的學生們說，在他們離開學校之後，只能做20次投資決策，這會讓他們變得非常富有，因為他們會對每一個投資決策絞盡腦汁，甚至你不需要把這20個決策都作對，也能變得很富有
——
4
到
5
個正確的決策就夠了。
所以我不操心我不懂的東西，當然如果你可以，比如你找到了亞馬遜，它能讓你賺很多錢；
傑夫·貝索斯非常了不起，但我能一眼就看出傑夫
·
貝索斯會比其他企業家更傑出嗎？我不能，但幸運的是我也不需要。
但我看到了美國銀行、可口可樂這樣的公司。
可口可樂1886年就誕生了，它現在每天賣出18億份產品，如果你從每份中獲利1美分，那就是每天1800萬美元，再乘以一年365天，就是每年65。7億美元的收益。
你認為每份可口可樂比其他雜牌可樂能多賣1美分嗎？
我認為可以，可口可樂上百年的歷史已經證明了這一點，這就是我願意下注可口可樂的原因。
當然你專注的領域可以和我完全不同，只要你研究透了，做對了決策，你就能變得非常富有。
消費者習慣的改變以及零售商的緊逼為可口可樂帶來了挑戰
但是可口可樂仍不啻為一家好公司
2018年接受CNBC採訪的時候，巴菲特坦言兩方面的原因對可口可樂造成了一些衝擊，但可口可樂強大的品牌力還在，只是增長性不如10年、20年前了。
巴菲特：
可口可樂仍舊是好公司，有很強的品牌力，有形資產回報率很高，但是跟10年、20年前比起來確實沒那麼好了，這由兩個原因導致：
首先是因為人們飲食習慣的改變，人們比以往更願意接受不同的食譜和食物……
問：你指的是健康飲食吧，人們開始拒絕一些被認為是有害健康的食物，比如碳酸飲料。
巴菲特：
沒錯，雖然可樂還是有很多忠實消費者，但是跟10年、20年前相比沒有那麼強了。
第二，零售商和品牌方一直都在進行拉鋸，這是美國的市場結構導致的。
現在很多零售商都有自己的貼牌商品，這些貼牌商品的價格會遠低於大品牌，比如Costco就已經拋棄了很多大品牌的商品而是主推自己的貼牌商品。
可口可樂因為強大的品牌力還沒有被拋棄，但是零售商和貼牌商的動態值得關注，一旦品牌力下降，商品的上架率就很難保證了。
溫馨提醒：
因為微信平臺推送不再按時間排序，大家如果想經常看到諾亞財富的文章，就趕緊星標⭐我們吧，在每次閱讀之後點個
『在看』
，或者轉發、評論、多多互動，諾亞財富的更新文章就會在第一時間出現在您的訂閱列表內。
【免責宣告】
1、本文所有觀點不構成任何投資建議，您仍需根據您的獨立判斷做出您的投資決策，本公眾號不對投資後果承擔任何法律責任。
2、本公眾號的原創文章相關智慧財產權歸諾亞財富所有，未經允許，不能對原文進行有悖原意的引用、刪節和修改。
3、本公眾號包含前瞻性陳述。前瞻性陳述的標誌性詞語包括“預期”、“應”、“估計”、“可能”、“會”、“將”、“相信”、“將來”、“計劃”以及類似表達。前瞻性陳述通常涉及不受本公司控制的風險及不確定性因素，可能導致實際結果與前瞻性陳述的預期結果完全不符。任何人需審慎考慮風險及不確定性因素，不可完全依賴本公司的“前瞻性陳述”。本公司宣告，無論是否出現最新資訊、未來事件或其它情況，本公司均無義務對任何前瞻性陳述進行更新或修改。
4、本公眾號的轉載文章觀點僅代表作者個人觀點，不代表諾亞控股集團任何立場。