今日凌晨，恆大集團釋出公告，針對部分管理人員提前贖回財富產品，恆大要求這些提前搶跑的管理人員限期將贖回的款項返回，並一視同仁執行兌付方案。
投資人的訴求是，“跟杜總和其他搶跑的管理人員一樣，得到兌付。”恆大解決問題的方案卻是，“把杜總和其他搶跑的管理人員兌付的款項追回，一起執行投資者並不滿意的兌付方案。”
不得不說這是一個讓人無語的動作，因為它實質上沒有改變兌付方案，也沒有提出更好的保障投資人權益的好辦法。僅僅是對一些中層管理人員的違規做出懲處，看似維護公平公正，但大家的錢還是沒著落。
搶跑的難道只有這些中層領導？
中國恆大（03333。HK）上市以來分紅11次，累計分紅高達735億元，而現在中國恆大的市值不過337億港幣。其中許老闆持有上市公司76%的股份，許老闆的香港朋友圈持有上市公司股份也不在少數，所以分紅基本上都流向了自己的腰包。
分紅已經分去了好幾個公司市值的財富，但大量分紅也讓公司債臺高築。現在恆大是一個爛攤子，留給了購房人、留給了銀行、留給了社會，700多億的分紅巨資留給了自己人。
就這樣，在7月中旬，恆大危機已經蔓延、商票兌付大面積出現困難的時候。公司還在替特別分紅計劃，當時公司高層怎麼可能不知道公司現金流緊張和經營困難，但還想再掏一次、逃一筆。
不過輿論洶湧，公司不得不在半個月後擱淺了這個特別分紅計劃。在特別分紅提出的20多天前，恆大提前兌付了海外債券本金和利息。恆大的海外債券很大一部分也是許老闆及他在香港的朋友圈持有的。
被追回的款項應該是幾百億
恆大追回了提前兌付的恆大財富款項，不過幾千萬，無關公平、也解決不了投資人的實質問題。中層的搶跑不過千萬級別，實際控制人及其朋友圈的搶跑，分紅加上債券，卻有千億級別。
追回幾千萬，不解決任何問題。如果退回幾百億，恆大的問題卻能得到很大緩解。但現在的問題是，他們是在法律和規則的框架內，合法合規的進行的資本運作。我們明白問題在哪裡，但也深感無力。
成熟市場，比如美股也有舉債分紅的案例。比如麥當勞、比如星巴克，兩個公司的市淨率都是負數。但這些公司都是具有很好的現金流，高分紅並不影響公司的快速發展；而且他們持股分散，舉債分紅收益的並不是某個家族。過度分紅導致上市公司經營困難且分紅受益人集中在某個家族或者小圈子，應當被追責。
最近澳門正在修訂賭場規則，其中一條便是限制賭業上市公司過度分紅、舉債分紅，永利現在的市淨率就是負數。對於其他高槓杆行業的監管，可以借鑑這個做法。
恆大的另類去庫存
現在整個地產行業的銷售都進入了蕭條期，主要是銀行貸款難度加大、利息提高、放款所需時間大增；另外土拍遇冷，投資人的預期也開始隨之改變。
國家限制了一個上限價格，地方出臺了一個下限價格，上下兩個夾板，也使得房企降價促銷的空間被鎖死，不允許輕易使用。
恆大在推動恆大財富持有人、供應鏈上游允許恆大使用房子來抵債，變相成為去庫存的重要手段。如果用房子來抵債，債權人肯定是吃虧的；拿到房子的債權人也是有苦說不出，畢竟好於一無所有不是。
最後
許老闆說
“我可以一無所有，但投資者不能一無所有。”可是就算恆大倒閉了，依靠這麼多年拿到手的分紅許老闆也還是鉅富，恆大是註冊在開曼的有限責任公司，衝擊不到他，想“一無所有”太難了。
預祝大家中秋快樂~