一切不變的，
唯有變化本身。
昨天，
巴菲特
和他的老搭檔
芒格
，兩位超高齡的股神，再次出席
伯克希爾哈撒韋
的
股東大會
，並進行了4小時的直播。
股神，之所以是股神，肯定有不同尋常之處。
1，超級長壽
巴菲特今年91歲，芒格今年97歲，這應該是全世界迄今為止，最年長的一對事業搭檔了。
這是超出投資之外的，對所有人最大的啟示。
要想成就偉大的事業，保持健康，爭取長壽，是多麼的重要。
長壽，一是與基因有關，二是與自我管理（以及由此帶來的心態）有關，後者對投資是超級重要的。
任何偉大的事業都是靠歲月打磨的——所以，如果人過中年，你才開始學投資，除非天賦異稟，否則極難成功。
一點小感受，如果你的孩子對投資有興趣，還不如提早培養孩子對金融市場的感受性（現在針對青少年的財商
教育
，真的太太太缺乏了）。
從孩子進入中學開始，給他一個二三十萬的小帳戶，讓他提前感受感受——當然，須在保證學業的基礎上——從小訓練，養成孩子針對投資的邏輯性和感受性。
巴菲特11歲開始買股票，27歲開始初創合夥人投資公司。
2，自我否定
在股東大會上，巴菲特坦言，“伯克希爾哈撒韋的業績，去年也不好，連續（兩年）沒有跑贏
標普500
，另外，無論是賣掉
蘋果
股票，還是賣掉
航空
股，起碼從帳面上看，可能是個錯誤……”
別人奉巴菲特為神，巴菲特卻將自己還原為普遍人，這就是巴菲特真正偉大的地方。
我一直認為，自我否定，是一個人真正走向成熟的標誌，這意味著你內心的開放程度，意味著你瞭解到自己的認知邊界。
瞭解到自己的認知邊界，才有進一步求知（以及找人彌補）的動力——這一條，之於投資和
創業
，皆是同理。
3，保持敬畏
在量化對沖超熱的近五年，巴菲特對投資的敬畏，尤為可貴。
保持大量
現金
，高達1454億美元；
再次勸告投資者“從簡單地購買
標準普爾500指數
基金中受益，而不是挑選個別股票”；
巴菲特拒絕討論
比特幣
，芒格甚至憎恨加密貨幣；
投資不僅僅是選擇一個好賽道，選擇偉大的公司比僅僅選擇一個有前途的行業要複雜得多——這也是巴菲特經典名言的重複 “時間是優秀企業的朋友，平庸企業的敵人。”
對投資的敬畏，對一切的敬畏，這是伯克希爾哈撒韋
基業長青
的根本所在，也是巴菲特和芒格長壽的根本所在。
我所說的，對一切的敬畏，比如，伯克希爾哈撒韋一直紮根在奧馬哈這座小城市，巴菲特與芒格搭檔46年不變，巴菲特的日常生活和情感等等。
一點小感受，優秀的人（或者優秀的企業），總將80%的精力，聚集到核心事務上，而不是個人生活或表層事務上。
作為巴菲特的鐵桿粉絲，至今已有16年，巴菲特的經典書籍和演講，我現在讀來，還是常讀常新。
但是，崇拜偶像，不等於盲目推崇——連巴菲特都在自我否定，我們為什麼要完全盲從？！
當然，這或許就是西方哲學與東方哲學最大的差異——西哲重在思辯，東哲習慣造神。
下面，是我要講的重要部分。
過去兩年，伯克希爾哈撒韋的投資收益，之所以跑輸指數，乃至過去10年，日漸在
華爾街
（投資機構）泯然於眾人。
重點是，巴菲特存在幾點結構性誤判：
1，低估了美元的無恥程度
在巴菲特的黃金時代（1950-1990年），美國的實際
利率
（實際利率是扣除了
通貨膨脹
後的真實利率）均值在12%左右，高利率，實際對應的是貨幣的價值（或貨幣的誠信度）。
但是，從1992年開始，美國的實際利率急速下行，而在2009年（次貸危機之後）在過去10年，美國的實際利率，就開始進入-1%-+1。5%的區間。
（美國實際利率的走勢）
從去年開始，美元更是開始徹底裸奔，傳統貨幣學必須參照的財政平衡（昨天巴菲特還在強調），已經近乎被
美聯儲
和美國財政部拋棄了。
嚴重低估了美元的無恥程度，當然，這個不能怪巴菲特，因為巴菲特是個愛國主義者，但是，這對投資本身，確實造成了巨大的損失。
2，低估了
貧富差距
帶來的制度顛覆
過去100年的世界經濟，整體是由傳統資本推動的100年——傳統資本構建的資本社會，必然形成了巨大的貧富差距、以及巨大的階層固化。
當階層固化到一定程度時，必然會導致
新生
社會力量的反噬——新生社會力量的貨幣試驗，就是去傳統貨幣，
虛擬貨幣
由此誕生並興盛了。
所以，過去10年，巴菲特和芒格年年反感虛擬貨幣，但比特幣卻足足上漲了500倍。
當然，這是我對虛擬貨幣社會學層面的思考，我本人沒有一枚比特幣（這是超級遺憾的，認知得太晚），目前的價格，我也不打算買入比特幣。
3，低估了資料和資本結合的篩選效率
這句話，是針對巴菲特“賽道和公司，誰更重要”而討論的。
當然了，再好的賽道，也有爛公司，再差的賽道，也有好公司——歸根到底，投資還是投的是公司。
但是，我想說的是，邏輯的先後順序，我認為，選好賽道是第一邏輯，在好賽道里選好公司是第二邏輯。
現在的資訊資料，是超海量的，這與10-20年前是不同的，這就導致極難在任何行業挑到足夠便宜的股票（注意，是極難，並非絕無可能）。
所以，伯克希爾哈撒韋在過去10年、20年，很少啟動大規模的併購，這是因為，傳統的資訊優勢，在這個時代已經不具備了，沒法再揀菸蒂了。
今天的好賽道，其實沒那麼多公司競爭。
80年前，美國有1000多家
汽車
公司，但是，今天全世界真正進入
新能源汽車
的，也就20多家，包括各式各樣宣佈進入的，總共還不到50家（中國居多）。
這是因為，基於資料和資本的結合，已經大幅度提高了進入新能源汽車（其實是一切行業）的門檻。
幾十年前的巨頭誕生，工匠精神是核心，可以慢慢做起來。
但是，今天，工匠精神僅僅是基礎而已（當然是必備的），還需要強大的資本整合能力，所以，現在的巨頭，要麼三五年就能成為獨角獸，要麼三五十年也做不起來。
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