最近有一個宏觀現象非常明顯，就是美元強勢。各種新興市場貨幣都在貶值不說，
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國家的貨幣也未能倖免，做空歐元日元現在成為最流行的交易。其實美國經濟在這種情況下也很難受，各大跨國公司的財務資料必定受到強勢美元的影響（因為財報以美元計價，所以跨國部分收入因為匯率受到負面影響），美國本來就是貿易逆差國，強勢美元會更加損害美國的出口。
先留一個思考題，通常來說資本市場有人虧錢就有人賺錢，有受損方就有受益方，但強勢美元看上去是對所有方都不利，怎麼理解？
美元現在強勢有兩個原因疊加：
1
，美聯儲的貨幣政策；
2
，俄烏戰爭。
美聯儲的貨幣收緊政策，或者說是收緊的態度，或者說是資本市場理解的美聯儲的貨幣政策態度，已經明顯超過了歐洲央行或者日本央行或者英國央行。下圖是
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家央行的關鍵利率，從上到下依次是美國、英國、歐洲和日本。歐洲和日本央行的政策最為寬鬆，這也是為何這兩國貨幣被瘋狂做空的原因。
從過去一年的表現來看，日元貶值
20%
，歐元貶值
15%
，英鎊貶值
14%
，下圖從上到下分別是英鎊、歐元和日元。
除了貨幣政策差異以外，歐元現在被瘋狂做空的另一個原因，就是俄羅斯對歐洲經濟的威脅。
最近美國媒體不願意多談，但已經成為歐洲一個非常棘手的問題，是俄羅斯可能對歐洲限制供氣。目前俄羅斯給德國運氣的管道北溪一號已經進入了
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天檢修，但是德國政府對
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天之後俄羅斯會恢復供氣不太樂觀。德國部分地區已經開始能源配給制度，包括熱水供應時間，游泳池關閉等等（發達國家的人民突然就沒了
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小時熱水供應）。德國目前有
30%
的天然氣供應來自於俄羅斯，即使戰爭開打這個比例也沒有下降。現在是夏天，通常是能源公司存氣的時候，但是俄羅斯早就把歐洲供氣下降了，這樣讓歐洲只能有多少氣用多少氣，沒法存氣。所以一旦到了冬天，歐洲就會處於更加不利的局面，一旦被斷氣，那是要死人的。至於經濟，就更不用說了。
除了發達國家的貨幣，我們看一下新興市場的貨幣，以拉丁美洲
+
中國為例。
這一輪美元強勢，不是因為美國經濟好，而是美聯儲政策和俄烏戰爭導致。由於美元強勢，所以很多新興國家包括中國的貨幣，也跟著被迫貶值。但是在大家都貶值的時候，有的貶值情況好有的貶值情況差。下圖是拉丁美洲的主要貨幣近一年來的表現，從上到下依次是智利、阿根廷、哥倫比亞、墨西哥、巴西和中國。
墨西哥、巴西和中國相較於美元只貶值
4%
，表現最好，
3
者貨幣走勢很接近，證明國際空頭並沒有盯上這
3
家貨幣。
下圖是拉丁美洲的美元債情況，阿根廷和哥倫比亞美元債最高，巴西美元債最低，正好和貨幣表現一致（美元債越高的國家貨幣貶值越明顯）。中國的美元債不在這張圖上，但情況比巴西更好。
總結一下，這一輪全球貨幣大洗牌，後面具有很清晰的邏輯。發達國家貨幣貶值的原因是央行政策差異
+
俄烏戰爭，新興國家貶值的原因是美元債。也正是因為邏輯非常清晰，所以貨幣變化後面的空軍很明顯。會不會可能出現逼空現象？有可能，但是如果美聯儲或者
CPI
不轉向或者俄烏戰爭不好轉，那麼空軍比較難撤。
已經留了一個思考題了，再留一個。美國的基本面其實也不好，至少前景不好，所以一個強勢的美元，是否不太符合美國基本面，有點外強中乾？