本文源自：
證券日報
本報記者趙學毅
4月22日，雲南上市公司
ST雲維
（600725。SH）釋出公告稱，
上交所
對公司遲遲未被注入
資產
等事項進行了問詢。監管函顯示，根據2020年ST雲維審計報告，公司重整計劃中要求的優質資產注入工作仍在持續推進中，目前營業收入主要來源於商品貿易業務。這些事項或情況表明存在可能導致對公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。上交所要求說明公司貿易業務是否能形成穩定的業務模式以及具有可持續經營能力，以及“公司資產注入計劃遲遲未完成”的進展情況。
自2016年大股東雲維集團破產後，經歷生死浮沉的ST雲維近日再次受到“暴擊”。2016年重整至今的ST雲維一直處在低迷狀態，靠煤焦化、
鋼材
等商品貿易維生，連續四年盈利但難以“摘帽”，幾次易主後資產注入計劃長年擱淺，保殼之路艱難。對此，《證券日報》記者撥打ST雲維董秘辦電話，相關工作人員表示，公司經營狀況一直如此，暫時沒有合適標的實施資產重組。
連續四年盈利仍未“摘帽”
《證券日報》記者梳理ST雲維近年來的年報發現，自2016年進入重整程式後，2017年至2020年，ST雲維的營收分別為：4。89億元、10。07億元、13。38億元、13。75億元；公司的淨利潤分別為：818。13萬元、1300。77萬元、1259。86萬元、1603。44萬元，表面上看經營情況有所改善，但是四年以來公司每股淨資產始終小於1，不滿足“摘帽”條件。
公司董秘李斌在互動易上表示：“公司被實施其他風險警示情形暫未消除，待符合消除情形時將及時向上交所申請撤銷其他風險警示。”
早在2015年，在
煤炭
產能過剩，急需提升集中度、實施減產的背景下，ST雲維出現淨利潤虧損26億元的爆雷局面，大股東雲維集團隨後在2016年宣佈實施破產重整，上市公司雲維股份有限公司正式更名“ST雲維”，啟動重整計劃。
公司1996年上市歷經20年的歲月，有過熱血沸騰，有過興旺鼎盛，在2016年遭遇上市以來最大的發展困境。按照重整計劃，ST雲維持有的其他應收款、可供出售金融資產、長期股權投資與無形資產等非貨幣性資產以及控股子公司全部被拍賣；同時，ST雲維按照每10股轉增10股的比例實施資本公積轉增股本。
對於雲南煤炭行業昔日龍頭如今的狀況，中企資本聯盟主席杜猛對《證券日報》記者表示：“煤炭行業要變革，但絕不是簡單的一刀切，而是從數量、速度型轉向質量、效益型的發展。在全面‘減碳’的背景下，煤炭行業確實承擔著社會重任。”
ST雲維目前以開展煤焦化、鋼材、鋁材等產品為主的商品貿易業務維持公司正常的運營。今年以來，公司股價持續低迷，最高時只有1。95元/股，最低時達到1。41元/股，ST雲維或需要一場以變革作為涅槃的契機。
“保殼之路”道阻且長
2016年ST雲維的重整計劃從法院批准實施到裁定完成，也僅一個月的時間。雷厲風行之間，ST雲維從雲南煤炭行業領軍企業，被迅速清空成了一個“殼”公司。
2017年，ST雲維等到了“有緣人”——深圳市
深裝總
裝飾股份有限公司（以下簡稱“深裝總”，原新三板掛牌公司），有望“破殼”重生。同年6月5日，停牌近9個月的ST雲維公佈了重大資產重組方案，公司擬以非公開發行股份的方式向李興浩等59名自然人及中亙投資等36家機構購買其合計持有的深裝總98。27%股權，發行價在資本公積轉增方案實施後，由5。22元/股調整為2。61元/股，發行股份數量約為18。45億股。
發行預案顯示，深裝總100%股權的預估值約為49億元，增值率為213。10%。巧合的是，該估值與ST雲維實施重整計劃時確認的債權總金額49。84億元非常接近，同時本次交易已構成“借殼上市”。
但此次交易並未順利推進。公告顯示，2017年11月，深裝總在經營過程中發生生產安全事故，致使其安全生產許可證被暫扣30天，處罰時限致使ST雲維無法在規定期限內履行重大資產重組相應決策程式，為維護全體股東及公司利益，經與交易對方協商一致，雙方終止了重組合作。
在合作方案推進期間，上交所曾兩次問詢深裝總經營情況。二次問詢函顯示，深裝總不僅未能在2017年6月30日前披露2016年年度報告，同時“本次預案披露的2014年、2015年財務資料與深裝總在股轉系統已披露的財務資料差異巨大”，還因此被強制終止掛牌。ST雲維保殼計劃就此“折戟”。
歷經幾番換主今年或迎新機？
重大資產重組方案終止後，ST雲維被幾次“易手”。2016年實施重整計劃之前，ST雲維實際控制人為雲南煤化工集團有限公司；2017年償還債務重整計劃完成後，ST雲維控股股東變更為雲南省國有資本運營有限公司，實控人為雲南省國資委；2019年，ST雲維再次被轉讓。
2019年6月，
雲南能投
集團有限公司（以下簡稱“能投集團”）以15億元的轉讓價款獲得ST雲維23。61%股份，成為公司控股股東。彼時，能投集團的每股受讓價格約5。155元，較ST雲維當時的股價3。04元/股，溢價近七成。
能投集團接手ST雲維已近兩年時間，但向ST雲維注入資產的計劃卻遲遲未完成，引發上交所問詢。《證券日報》記者以投資者身份致電ST雲維董秘辦，董秘李斌表示：“公司重組事項一直在推進，但是暫時沒有合適的標的，多年以來公司的發展狀況也因此一直沒得到改善，注入資產一事現在不能確定時間。”
不過，或許“專案未動，人員先行”，早在今年4月10日，ST雲維釋出公司高管換屆公告。公司第九屆董事會董事長由來自能投集團的何娟娟擔任。何娟娟的簡歷顯示，她歷任雲南省能源投資集團財務管理部負責人、財務管理部總經理、法務審計部總經理、首席風控官、審計法務風控中心（監事管理辦公室）總經理、集團公司監事會主席等。“女掌門”接棒上任，是否意味著能投集團對ST雲維有新安排？
有業內人士對ST雲維新一屆的董事會成員進行了分析，除凡劍繼續擔任董事外，董事謝瑾是能投集團投資管理中心副總經理，董事王青燕是能投集團總法律顧問、法務風控中心總經理，滕衛恆是能投集團資本管理中心副總經理，監事會主席高穎是能投集團審計法務風險中心副總經理。能投集團安排的法務、資本負責人匯聚於ST雲維，會不會是要著手解決ST雲維的重組問題呢？業界和投資者以及大小股東們正拭目以待。
也有敏感的投資人士揣測，雲南省政府注入能投集團的新標的——金馬集團或是ST雲維的重組物件，金馬集團全資控股雲南省最大露天煤礦，年產量1000萬噸。這家企業與以煤炭起家的ST雲維是否會有更深入的關聯，董秘李斌並未做出迴應。但從控股股東的角度看，作為國企的能投集團本身也栽了跟頭，向“華信系”投資的超26億元巨資暫無法收回，近期或難以推進ST雲維的重組。《證券日報》記者將長期關注公司重組動態並跟蹤報道。