上週中國移動迴歸A股IPO，募資金額480億，號稱10年以來的最大規模IPO。由於募資金額巨大，A股失血效應明顯，走出了一週的下跌行情，中國移動也幾近跌破發行價。其實，如果參照中移動的失血效應，光伏板塊的失血效應更加顯著。
最近光伏行業融資資訊密集釋出，我大概扒拉了一下近兩年光伏板塊的融資情況，結果有點令人吃驚。不算輔材和裝置環節，單單就矽料——矽片——電池——元件主產品鏈上的主要企業，近兩年的融資規模接已接近千億，超過兩個中國移動。光伏板塊融資金額逐年增長，2020年融資274億，2021年317億，2022年已經發行和獲得批准即將發行股票和可轉債超過385億。
這些資料有幾個看點：
1。 近期光伏板塊的整體低迷跟大量融資消耗資金密不可分。
股票市場也有供給和需求，股民口袋裡的錢只有這麼多，上市公司的融資，不管是IPO，定增還是轉債，最後都會轉化成股票供給，供給大了價格就會下跌。其影響主要在兩個方面，第一個方面是失血，IPO和可轉債都是直接從市場公開募資，其募集到的每一分錢都是市場存量資金，打新股和轉債的資金來自於其他股票的賣出資金，大量買盤造成股價下跌；第二個方面是供給增加，定增的股票在發行時對存量資金影響很小，但定增解禁以後，會造成股票的供給增加，賣出壓力增大，勢必會打壓股價。
最近半年解禁的股票有通威2。14億股（6月），天合9。12億股（6月），中環1。02億股（8月），晶澳1。2億股（11月），愛旭0。14億股（12月）。按1。7日收盤價，解禁股票市值達840億（通威90億，天合612億，晶澳101億，中環38億，愛旭2。7億）。如此多的股票進入二級市場流通，勢必對價格造成嚴重打壓。這也解釋了為何去年6-12月之間天合和晶澳的走勢最強，符合漲價去庫存的邏輯。
進入2022年，隆基剛發行了70億可轉債，未來一兩個月內，還有通威120億和上機24。7億可轉債、晶科60億和阿特斯40億IPO總計240億的可轉債和股票要發行，這些資金大部分都會來源於存量股票的賣出，勢必會對股價形成較大壓制。
2。 從產業鏈環節融資額來看行業趨勢。
2020年融資最多的環節是矽片，2021年融資多的環節是矽片，2022年融資最多的環節是電池。
2020年以來矽片出現了以182，210大矽片取代166以下小矽片的升級換代，各廠家紛紛投資擴產，產生了大量的資金需求。從資金需求來看2022年開始，光伏產業的技術革新重點從大矽片轉型了新型N型電池，估計從2023年開始，N型高效電池將會逐步取代P型電池成為主流。
3。 從融資額看企業實力
融資金額的前三名分別是通威（180億），中環（140億），隆基（120億），剛好是最近兩年盈利能力最強的三家企業。這說明光伏行業是一個資金密集型行業，資金實力決定企業實力，融資能力決定了企業未來發展前景。未來一兩個月內，最後兩家未在A股上市的主要元件企業——晶科和阿特斯將會從美股迴歸A股，這從一個側面證明了透過註冊制改革A股市場的融資功能越來越強，未來有超越美股的可能。
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