中國農資傳媒 記者 張依然
臨近11月末，國內化肥冬儲推進緩慢，觀望情緒較濃，在業內糾結、焦慮之時，近日，鄭州商品交易所（以下簡稱：鄭商所）再次出手，在首年度的專案基礎上，決定繼續開展2021-2022年度“商儲無憂”試點工作，並加大試點支援力度、延長試點週期、擴大試點規模、豐富企業型別，持續為國家保供穩價政策及鄉村振興戰略的實施貢獻期貨力量，這一決定無疑給化肥商業儲備註入了一針強心劑。
“商儲無憂”究竟又有何新動作？
據瞭解，2020-2021年度的春耕肥儲備任務共計為805萬噸，其中尿素儲備不低於40%，約為332萬噸，中標企業需秉承企業承儲、政府補助、市場運作、自負盈虧的原則，在當年9月1日至次年4月30日間選擇任意連續6個月承儲，其中後3個月需保障化肥在庫量不低於承儲任務量的50%、80%、110%。
近年來，尿素現貨市場價格波動頻繁，有時會呈現出淡季不淡、旺季不旺的市場表現。承儲期滿出庫時，銷售價格可能會低於入庫價格，貨物貶值成為承儲企業需要面對的最大風險。
為化解儲備化肥貶值風險，助力化肥保供穩價，鄭商所在2021年初首次推出尿素“商儲無憂”專案。該專案是期貨市場主動對接、服務國家化肥商業儲備制度的創新舉措，支援企業透過市場化手段化解儲備貨物貶值風險，為穩定化肥供應、保障糧食安全貢獻期貨力量。
2021年4月底，首批“商儲無憂”專案試點平穩、順利結束，共有5家試點企業嚴格按照規定，完成了國家相應的儲備和檢查，貨物儲存安全合規，有效對沖10萬噸（價值2億元）尿素的貨物貶值風險，為500萬畝良田的春耕尿素供應提供了有力保障，實現了以較少資金為大額貨物的價值安全保駕護航的目標。
據鄭商所相關負責人介紹，新年度“商儲無憂”試點專案建設主要做出了四點改進：
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一是延長專案週期，專案時間從2021年11月15日到2022年4月30日，同春耕肥專案的在庫時間要求更加貼合，為倉儲全週期避險提供便利。
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二是擴大試點規模，選定10家試點企業，每家支援額度5萬噸尿素，試點規模共計50萬噸，較首年度專案規模擴大5倍。
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三是豐富企業型別，今年新增晉煤中能、東光化工兩家生產企業和史丹利、雲圖控股兩家複合肥企業，從去年的以貿易企業為主轉變為生產、貿易、消費企業全覆蓋。
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四是提高支援力度，每家企業補貼上限上調至100萬元，倉儲費的補貼比例由50%增至75%，進一步激勵企業積極參與承儲。
企業參與“商儲無憂”
最感興趣的是什麼？
鄭商所相關負責人表示，“商儲無憂”專案試點支援費用包含企業開展套期保值業務過程中產生的差額費用及相關手續費。相關手續費包括交易手續費以及交割手續費、倉單轉讓手續費、期貨轉現貨手續費等，按每家公司最高5萬噸尿素（2500手）的相關手續費計算。
“今年企業參與‘商儲無憂’最感興趣的是倉儲費，補貼後，註冊倉單的成本比傳統存倉庫成本低。大部分承儲企業都會用到第三方倉庫進行承儲，存在倉庫的成本大致為0。2元/噸/天；註冊倉單存交割庫的成本是0。4元/噸/天，而商儲無憂專案中，交易所補貼0。3元/噸/天，可以把倉儲成本降到0。1元/噸/天。”冠通期貨分析師嚴森勝告訴記者，如果到明年承儲期滿時期貨出現升水，企業套保後做交割很方便，既能保供又能穩價。
能否以市場手段來化解承儲風險？
化肥儲備週期長、數量大，承儲期滿出庫時面臨巨大的虧損風險，一直是承儲企業的痛點。此前，行業缺乏遠期價格風險的對沖工具，尿素期貨的上市為化肥現貨企業帶來了新的金融工具，也宣告整個行業進入了運用衍生品的時代。“商儲無憂”專案將產業企業的承儲工作和尿素期貨的風險管理功能結合，透過期貨市場套期保值，承儲企業可以鎖定倉儲尿素價格，有效規避市場價格下跌帶來的潛在虧損風險，穩定儲備業務，提升承儲企業參與國家商業儲備的積極性。
“‘商儲無憂’是利國利民的好專案，鼓勵承儲企業透過尿素期貨開展套期保值，以市場手段來化解承儲風險，實現期貨市場服務實體經濟。”行業有關專家表示，今年是該專案試點的第二年，在去年的基礎上做了部分調整，延長了週期、擴大了規模、豐富了企業型別、提高了支援力度，尤其是今年有兩家生產企業參加，為生產企業利用期貨市場做好商儲工作開了個好頭。
承儲企業談“商儲無憂”
中農集團：
踐行期貨市場服務實體經濟初心
中農集團控股股份有限公司副總經理朱聯認為，鄭商所透過“商儲無憂”試點將國家化肥商業儲備政策和尿素期貨有力結合，讓國家政策工具和金融工具相互疊加，產生了“1+1＞2”的效果。承儲企業可以透過支援專案主體利用期貨市場開展套期保值，減少了企業在承儲尿素過程中的風險，提升了企業的承儲積極性。“商儲無憂”專案有效推動了尿素期貨市場服務於國家化肥商業儲備工作，為保證春耕化肥供應、穩定農業種植成本貢獻了力量。“特別是今年，也是‘商儲無憂’專案開展的第二年，尿素價格處於歷史的高位，承儲企業面臨著較大的系統性風險。”朱聯表示，“商儲無憂”不僅在很大程度上減輕了承儲企業的倉儲和出入庫壓力，而且有助於企業思考如何將春耕儲備與尿素期貨相結合，真正透過套期對儲備庫存進行保值。
想承儲企業之所想，急承儲企業之所急，鄭商所開展“商儲無憂”試點工作，幫助承儲企業利用尿素期貨開展套期保值工作，以市場化手段化解尿素在儲備週期內的貶值風險，幫助企業順利完成儲備任務，助力穩定儲備、保障糧食安全，踐行了期貨市場服務實體經濟的初心。朱聯表示，中農控股及中農天津分公司，均入圍了本年度的“商儲無憂”專案試點企業名單，下一步，中農將結合自身現貨經營情況，本著有效防範和控制風險的態度，推進期貨相關業務，根據鄭商所的要求，按時提交相關材料，保質保量完成任務。
中化化肥：
企業承儲的“穩定器”
國家商業儲備的相關政策出臺後，鄭商所透過大膽假設、小心求證，探索出了一種金融工具服務實體業務的新方式，隨之及時出臺了“商儲無憂”專案，中化化肥積極參與專案試點，透過期貨工具對接相關區域的儲備，將公司的傳統貨源進行套期保值。“第一年的專案試點工作取得了不錯的效果，企業得到了一定的補貼，承儲企業的積極性得到了提高，也為穩定整個的承儲規模發揮了穩定器的作用。”先正達集團中國作物營養BU（中化化肥有限公司）基礎肥事業部副總經理兼氮肥部總經理徐爽表示，往年國家化肥儲備任務的檢查與考核非常麻煩，各個倉庫的資料要挨個採集，需要花費大量的人力物力，數字化程度不高。但是尿素期貨的交割庫採用規範的數字化管理，許多資料可以實時看到。將尿素期貨交割庫數字化、現代化的管理引入國家化肥商儲中來，可以提升國家化肥商儲專案的科學性、安全性，並積累相應的資料。
安徽輝隆：
降低儲備過程價格波動風險
安徽輝隆集團農資連鎖有限責任公司氮肥公司總經理助理劉傑表示，尿素期貨上市後給商儲尿素帶來的最直接影響就是風險的對沖和貨物採購渠道的擴充套件，透過對期貨工具對遠期價格發現，制訂一套標準化的套期保值方案，能行之有效地規避大的行情波動帶來的風險，從而降低儲備難度，增加承儲企業對尿素淡儲的信心。
“商儲無憂”的成功開展是穩定化肥供應，保障春耕生產以及國家糧食安全的有效措施，為承儲企業的國家商業儲備過程提供了切實的風險保障，解決了企業最為頭疼的問題。同時鄭商所還給予企業一定的費用補貼，直接地向企業終端提供助力，提升了企業參與淡儲的熱情。對於承儲企業來說，“商儲無憂”的開展以及尿素期貨的合理利用，不僅能提高了承儲企業儲備積極性，也降低了儲備過程中因貨物貶值帶來的風險。尤其今年尿素處於一個絕對的高價區間，儲備難度大大增加，“商儲無憂”為實體企業找到了新的路徑，指明瞭新方向。對於農民和農業來說，“商儲無憂”的成功開展對於保障春耕生產的農資供應，穩定化肥市場價格，降低農民的春耕生產成本也起到了積極的作用。
此外，儲備貨物的安全性和真實性也非常關鍵，“商儲無憂”的成功開展以及擴大推廣範圍，能切實解決此類問題。倉單的成功註冊不僅確保了承儲貨物的真實有效性，而且鄭商所高標準交割和倉儲條件能確保貨物質量安全問題。期貨倉單增強了在庫資料的監測，從交易所的網站上可以一目瞭然看到企業的儲備數量，並且在後期國家儲備檢查中，節約了成本。
雲圖控股：
期現結合基礎上的“錦上添花”
“沒有期貨工具的時候，企業面臨較大的經營風險，有了期貨工具以後，企業可以透過套期保值鎖定風險。作為化肥的下游企業，雲圖控股也需要儲備尿素和複合肥，我們一直在探索如何利用好尿素期貨這個風險管理工具，來服務企業的長期穩定發展。”成都雲圖控股股份有限公司副總裁周燕表示，在原來的交易模式之外，公司也在探索引入基差點價交易模式。透過期現結合，企業不管是自身的經營，還是承接國家化肥儲備任務、保春耕，都會更加穩健，信心更加飽滿。
周燕認為，“商儲無憂”專案不僅能夠為企業的期現結合提供良好的平臺，更是錦上添花。在以往儲備的過程中，參與企業都是自負盈虧的模式，尿素期貨為相關企業提供了風險對沖的工具，可以顯著地降低企業面臨的價格風險，並且透過“商儲無憂”能夠有效地降低企業儲備的參與成本，助力更好地進行現貨存貨價值管理。
