從鋼材-鐵礦供需結構失衡，思考全球通脹邏輯
2021年11月30日 威爾鑫投資諮詢研究中心
首席分析師 楊易君
雖中國鋼鐵、水泥等早已完成去產能與產能整合，但中國仍是全球最大鋼鐵水泥消耗國。
中國鋼鐵消耗佔比全球超過50%。就2020年資料觀察，全球粗鋼產量18。78億噸，中國粗鋼產量10。65億噸，位列全球第一，佔比全球粗鋼總產量比重為56。7%。而來自國家統計局的資料顯示，2020年全國規模以上企業鋼材總產量為13。13642億噸，說明我們還要直接大量進口鋼材。
中國鋼材需求佔比超過全球50%，一方面說明中國鋼鐵行業去產能與產能最佳化整合後，剩下的鋼鐵企業日子極其滋潤。另一方面，鋼鐵作為最基礎的工業需求原料，如果出現結構性失衡，那麼可以引導我們思考整個商品市場價格執行趨勢，或曰全球通脹趨勢。尤其中國鋼材需求！
目前，這個矛盾依然相當尖銳：中國鋼材需求（或曰鋼材產量），遠遠超過原鐵礦產量，即饅頭產量（或需求）遠遠大於麵粉供應，超過幅度達50%。
2021年十月，中國鋼材產量10174萬噸，年化產量135726。4萬噸。但10月原鐵礦產量為8012。7萬噸，年化產量95431。9萬噸。原鐵礦產量比鋼材產量低約40%，這顯然是結構性失衡：
觀圖表，2018年前的原鐵礦產量一直多於鋼材產量，麵粉多於麵包，才是合理的正常邏輯。
2018年後，或緣於產能結構調整，高耗能之原鐵礦產能大幅下降，但鋼材需求僅略回軟之後，即不斷創出歷史新高。作為全球鋼材消耗佔比超過50%的國家，鋼材需求放大與鐵礦供應不足的矛盾，必然會影響國際鋼材與鐵礦市場。
目前，鐵礦產能低於鋼材需求的矛盾依然非常明顯，鋼材產量比原鐵礦高約50%，故即便階段鐵礦價格受計劃調節影響明顯，但長期調整易有底。
鋼鐵，作為最基礎的建築、工業需求原料，產業結構矛盾，很大程度能夠解釋當前通脹誘因——麵包需求旺盛，麵粉供應不足！
