作者：趙長進
出品：全球財說
連續27個交易日最高下跌21。96%！民生加銀基金公司旗下一隻純債基金近一個月以來的表現讓投資者大跌眼鏡。
天天基金網顯示，10月12日至11月17日，
民生加銀添鑫純債（A類：007102， C類：007103）
持續下跌，基金淨值跌幅均超過21%，成為同期全市場3000多隻（非合併份額）債券基金中跌幅最大的兩隻（非合併份額），其中民生加銀添鑫純債C基金淨值從1。0487元跌至0。8184元，跌幅21。96%。11月18日開始止跌，11月23日，兩隻基金淨值再次下跌0。04%。
根據基金三季報，業內猜測，踩雷地產債，可能是基金暴跌的主要原因，同樣理由亦或是民生加銀其他部分債券基金同期跌幅較深的因素。
民生加銀債券產品近年頻頻“踩雷”，今年以來，公司權益明星經理表現欠佳。此外，公司多隻基金面臨清盤風險，基金經理“一拖多”現象明顯。
淨值大跌
或“踩雷”地產債
以民生加銀添鑫純債C為例，基金淨值在11月1日和2日分別大跌3。26%和5。29%，最近的11月16日跌幅5。24%。
債券基金淨值大跌一般有兩大原因，其一是鉅額贖回，其二是重倉債券大跌。兩隻基金的規模從去年三季度末開始下滑，至今年三季度末，A/C份額分別從9。88億元和0。61億元下滑至2。81億元和0。07億元。三季報顯示，民生加銀添鑫純債的公司債佔基金資產淨值比例為56。43%，截至三季度末，前五大重倉債券佔資產比例為35。25%，其中有3只為地產債：20寶龍02、20華遠地產MTN001、20時代09，涉及上海寶龍實業、廣州時代控股、華遠地產等主體。此前的中報資料顯示，彼時產品前五大債券全是地產債，包括時代控股、融創、中國奧園、寶龍地產及萬達。
10月以來，由於花樣年控股旗下債券違約，引發債券市場震動，特別是投資美元債的基金產品，代表性的是
鵬華全球高收益債（QDII，000290）
基金淨值一週跌幅近20%，其前五大持倉涉及的發債主體包括當代置業、佳兆業等房地產公司。境內地產債大幅跟跌，陽光城、世茂股份及禹州地產等存量券相繼出現過暴跌。
民生加銀添鑫純債成立於2019年8月，現任基金經理胡振倉。天天基金網顯示，胡振倉累計任職時間超過12年，在管資產193。04億元，在管基金10只（合併份額），全部為債券產品，除民生加銀添鑫純債外，其餘產品年內收益均為正值。
從管理時間看，胡振倉更像在為另一位已離任的基金經理陸欣“背鍋”，民生加銀添鑫純債從成立至今年7月9日，一直由陸欣單獨管理，此後至8月11日，由兩人共同管理，8月11日陸欣離任後，由胡振倉單獨管理。陸欣離職前任公司固定收益部總監、固收資產條線投資決策委員會主席、公司投資決策委員會成員等。
在三季報中，胡振倉表示，報告期內開始接手基金，操作上，減持了部分流動性較差的信用債，增加組合的流動性，同時降低組合的槓桿，未來操作上，基本堅持短久期、優選信用的策略基礎上，等待機會增加一些利率債、高等級信用債的操作。
11月3日，民生加銀添鑫純債宣佈暫停個人投資者和代銷渠道機構投資者申購、轉換轉入和定期定額投資業務。
同時宣佈暫停上述業務的還有
民生加銀鑫享債券（A類：003382， C類：003383， D類：007955）
。截至11月23日，這隻基金不同份額近1個月的跌幅均超過7%。此外，同期
民生加銀匯鑫一年定開債（A類：004254， C類：004255）
近一個月跌幅超過7%，
民生加銀平穩添利債券（A類：166904， C類：166905）
近一個月跌幅超過12%。上述產品的三季報或中報重倉債券同樣出現了萬達或融創的地產債身影。
今年初，相關訴訟資訊顯示，民生加銀債券基金、資管產品等在內的多隻產品踩雷華安集團旗下多隻違約債，涉案本金合計超過13億元。
權益投資不振
多隻基金存清盤風險
民生加銀基金公司成立於2008年11月，由民生銀行、加拿大皇家銀行和三峽財務共同發起設立，最初持股比例為60%、30%、10%，2012年前兩大股東增資，三家股東持股比例變更為63。33%、30%和6。67%。2019年11月和2020年9月，三峽財務兩次擬出清民生加銀股權，第二次作價較之前打了9折，截至11月24日，此次轉讓尚未有更新進展。
第三大股東急於出清的背後，是民生加銀逐年下滑的業績。資料顯示，民生加銀的淨利潤曾於2015年達到頂峰4。99億元，2018年-2020年淨利潤分別為1。48億元、1。74億元、2。22億元，已不及高峰時的一半。
天天基金網顯示，截至11月4日，民生加銀規模1414。34億元，較二季度末下滑206。42億元，基金數量146只（非合併份額），基金經理20人。
公司股票型和混合型基金分別為110。1億元和414。18億元，合計佔比37。07%，二季度末至今，除股票型基金規模小幅上升10。94億元外，其餘型別產品都出現了下滑，特別是公司此前注重的、去年一季度末最高近1100億元的債券型基金，從去年底的856。93億元下跌至今年三季度末的586。98億元，9個月縮水近270億元。
業內認為，此次債券產品的下跌，可能對公司在固定收益領域的品牌和口碑產生消極影響。甚至影響公司近年來口碑最好的FOF基金（基金中的基金），民生加銀自2019年開始正式發行第一隻FOF公募產品，目前產品線十分豐富。據華寶證券統計，截至10月30日，FOF合計規模超百億元的基金公司僅有6家，其中民生加銀以171。4億元的規模排名第3。
資料顯示，民生加銀基金旗下有兩隻FOF的第一大重倉基金就是民生加銀鑫享債券，即
民生卓越配置6個月混合（FOF，008886
）和
民生加銀康寧養老（FOF，006991）
。
據天天基金網，截至11月23日，在公司有資料的52只（非合併份額）混合型基金中，近6個月收益率告負的有19只。公司權益投資主力是權益投資部總監柳世慶，其累計任職時間超過5年，現任基金資產總規模90。06億元，在管基金8只（合併份額），截至11月23日，在有資料的6只基金中，僅
民生加銀鵬程混合（A類：004710， C類：007749）
年內收益為正，其餘全部告負，排名靠後，最高跌幅超過10%。
柳世慶在三季報中表示，重點配置了偏上游領域的板塊，包括有色、化工等；同時，立足於企業核心的經營質量，依然看好具有競爭力，能夠平滑成本壓力的高階製造、醫藥消費等個股。
據21資本研究院資料，截至去年12月1日，過去10年仍虧損的公募基金有12只，其中4只偏股混合型基金就有
民生加銀精選（690003）
，10年虧損0。86%。
公告顯示，2021年民生加銀多次調整旗下新基金募集期，包括提前結束募集、延長募集後成立失敗、延長募集後成立迷你等情形均有出現。
Wind資料顯示，截至11月23日，民生加銀年內已有兩隻基金清盤：民生加銀家盈季度和民生加銀瑞鑫一年定開。
梳理Wind資料，截至三季度末，民生加銀旗下還有
民生加銀嘉益債券（008868）、民生加銀興利混合（010576）、民生加銀康利混合（010461）
等12只（合併份額）基金規模不足5000萬元，存在清盤風險，其中5只為混合型基金。
“一拖多”是民生加銀基金經理的一個現象。除了前文提到的胡振倉“一拖十”和柳世慶“一拖八”外，Wind資料顯示，劉昊“一拖十”、姚航“一拖九”、李文君“一拖八”、張玓“一拖七”，“一拖六”的基金經理包括王亮、武傑、孫偉、關鍵等。此外，公司基金經理變更頻繁，據不完全統計，今年以來已有陸欣、邱世磊、吳鵬飛等多位離職。