作者： 王林鵬
A股有史以來，從未有一波行情像2005-2007年那樣牛氣沖天。這波行情被稱為最大的牛市。證券時報·透過分析此輪牛市，梳理出最容易在牛市大爆發的板塊。
A股最強牛市
2005-2007年
上證指數
漲5倍多
2005-2007年A股迎來一波巨大的上漲行情，這也是到目前為止A股最為波瀾壯闊的一輪牛市。該輪牛市於2005年6月啟動，上證指數從當時的8年新低998點起步，一直漲到2007年10月的最高6124點，歷時2年多，期間最大漲幅513%，指數平均每年翻一番。
從高點和漲幅來看，該輪牛市是其它各輪牛市遠不能比擬的，牛市持續時間接近2年半，在持續性上也成為歷屆牛市之最。剔除成立最初幾年，A股有過五輪牛市，分別是1996-1997年，1999-2001年，2005-2007年，2009年-2010年，2014-2015年（1992底A股上市公司不到60家，僅統計之後的牛市）。第三輪牛市（2005-2007年）過程中上證指數漲幅高達501%，遙遙領先其它4輪牛市，第二的牛市漲幅僅190%，還不及第三輪牛市漲幅的一半。持續時間上，第三輪牛市的領先優勢同樣較大，從啟動到結束歷時2年4個月，第二的牛市（1999-2001年）持續時間為2年1個月，其它牛市持續時間均不超過1年半。
這些板塊閃耀2005-2007年牛市
面對突如其來的牛市，什麼樣的板塊值得重倉投資，是投資者需要深入研究的功課。在牛市的過程中，絕大多數的板塊都會漲，但投資不同的板塊，收益率卻是天差地別的，有時候收益率的差別可以達到數倍，領漲龍頭板塊相比滯後板塊甚至可以達到幾十倍的差別。
統計顯示，以算術平均值計算，2005-2007年的牛市中，券商代表的大金融、國防軍工、“煤飛色舞”（煤炭採掘、有色金屬）、房地產是表現最搶眼的板塊。券商上市公司在牛市中受益於交易量的巨幅上漲，股價也領漲其他板塊，證券行業整體上漲1945%，非銀金融行業上漲1165%；國防軍工行業在高景氣度的造船業帶領下勢如破竹，整體上漲1443%，屈居第二；“煤飛色舞”兩兄弟的表現也非常優異，成為那一輪牛市留給投資者最深的記憶之一，有色金屬、採掘行業分別上漲1137%、713%；地產行業表現整體優秀，房地產、鋼鐵、建築材料行業分別上漲690%、560%、518%。
在該輪牛市啟動階段，主要由金融等佔指數權重很大的藍籌板塊帶領，有力地將指數拉抬起來，宣告牛市開啟。第二階段，“煤飛色舞”板塊發力，第三階段則由白酒、地產等消費板塊接手，進一步推高了牛市的上限。不難看出，這也是牛市常見的三階段動力：首先由藍籌股帶動指數，政策板塊跟上，然後成長板塊吃到一大塊肉。
領先指標：券商板塊提前啟動
資料顯示，兩次大牛市（2005-2007年、2014-2015年）均是由金融等藍籌股起漲帶動，指數隨即跟進暴漲，吸引增量資金入場，少量樣本統計來看牛市來臨前最明顯的訊號應該是大金融板塊的爆衝，特別是券商股開始大漲。
作為啟動板塊，券商在內的大金融板塊提前多久啟動也是投資者們最為關注的問題之一。統計顯示，在2005-2007年的第三輪牛市中，證券、銀行板塊的起漲點均在2005年3月31日，與大盤啟動點相距約2個月左右。比如
中信證券
，在2005年3月31日股價見底並隨即在牛市中大漲3681%，起漲點相較大盤提前2個月左右。
87股領漲第三輪牛市
上證指數在該輪牛市中創下了5倍多的漲幅，領漲個股的漲幅更是誇張，以牛市持續期間內的最高價、最低價計算最大漲幅，大部分個股股價的最大漲幅超過100%，其中87股最大漲幅超過20倍，扎堆在有色金屬、非銀金融、房地產行業中，分別有18只、12只、9只。
中船防務
（原廣船國際）以超過58倍的最大漲幅領跑兩市，
東北證券
、
浪莎股份
、中國船舶次之，最大漲幅均超過50倍。“煤飛色舞”、造船板塊的大行情也反映在暴增股的排名中，前20的股票中，造船、證券、有色金屬板塊個股合計佔比過半。
高漲幅來自於好業績，資料統計顯示，最大漲幅超20倍的87股中，73股在牛市期間（2005-2007年）的平均年淨利潤增幅超30%，佔比84%；平均增幅翻番的多達48只，佔比過半。
第一牛股中船防務的股性非常好，2005年開始基本上每一輪牛市均表現領先，2005-2007年牛市最大漲幅超過58倍，2008-2009年牛市最大漲幅超過3倍，2014-2015年牛市漲幅超過8倍，2020年內又收穫一波近3倍漲幅的行情，這幾次市場表現均遠遠領先於市場平均水平。
貴州茅臺作為當前A股的第一牛股，是一隻真正跨越了牛熊界線的績優股，在2005-2007年牛市期間走出了自己的獨立行情。本輪牛市，貴州茅臺實際上從2003年9月24日啟動，2008年1月15日見頂，歷時4年多，啟動時間大幅領先大盤，持續性上也大幅領先大盤。
牛市背後：強大的基本面支撐
2005-2007年的行情被稱為最大的牛市，是因為這次行情是最具有基本面支撐的行情，包括股權分置問題的解決，人民幣升值，公司業績的不斷增長，QFII增添資金活水等諸多利好支撐起了這輪牛市。
多方面的原因促進了本輪牛市的形成：一是股權分置改革成功，初步解決了歷史上遺留的非流通股問題，提振了市場對中國股市的信心，大量投資者積極入市，入市資金、開戶數均創歷史新高。二是歷經四年熊市，充分擠掉了市場泡沫。三是上市公司業績有了大幅提高，成為推動股市上漲的基石。四是人民幣升值，國內資產吸引力增強，外資大舉搶籌A股資產。
歸根結底，這一輪牛市最大的底氣來自於2008年前中國經濟連續幾十年的高速增長。在投資、消費和出口三駕馬車的持續發力下，GDP增長率將有望繼續保持兩位數增長：城市化水平的不斷提高，房地產拉動基建投資快速增長；購房、購車、消費升級帶動內需消費快速增長；加入WTO以後，中國逐漸成為全球第一大出口國。
牛市：誕生於絕望，毀滅於瘋狂
牛市常常在熊市的絕望裡醞釀，超跌的環境下更利於泡沫的清除，構築更穩固的牛市底。上一輪牛市（1999-2001年）過後，市場最關注股權分置的問題，被普遍認為是利空，疊加國有股減持因素，股指從2245點一路下跌到998點。經過這輪歷史上最長時間的大調整，A股市場的市盈率降至合理水平，新一輪行情也在悄然啟動中。
本輪牛市的終結原因是多方面的。一方面，經過2年多的大漲後，市場充滿了泡沫，甚至在牛市正式結束前的2017年6月份上證指數下跌了7。03%，振幅高達21%，這些異常波動一定程度上都是牛市即將走完的訊號。另一方面，2007年開始，那場即將席捲全球的經濟危機正在向我們走來，彼時的美國已經出現了大金融機構的破產、倒閉，聯動影響了中國股市的流動性，美股的崩盤也直接終結了A股的牛市。
