今年春節歸來的這波大跌讓人印象深刻，特別是眾多之前的熱門基金，可以說“之前漲得有多好，這波跌得就有多慘”。
不過正如我在之前《市場下跌之後，要買什麼樣的基金》一文中講到過的，市場依然存在著一小批基金經理，他們既能在之前的牛市中取得較好的業績（2019年1月1日至2021年2月10日的年化收益率超過40%），同時在春節歸來的這波下跌中又跌得不多（2021年2月18日至2021年2月26日的跌幅不超過7。5%）。
這類能攻善守的基金經理不僅是我的最愛，想必也是大多數投資者的最愛。
那麼今天我就給大家介紹一位這樣的基金經理，也是我在之前文章中專門提到過的一位女將基金經理，她就是
嘉實基金的譚麗
。
照例先來看些綜合自網路的基金經理公開資訊。
從工作履歷來看
，譚麗，北京大學光華管理學院學士，英國曼徹斯特大學碩士。曾任職於北京海問投資諮詢公司、
國信證券
、泰達宏利基金等機構，擔任研究員、基金經理助理等職務。2007年加入嘉實基金，歷任研究部高階研究員、消費組組長、海外研究組組長、研究部副總監。2014年開始擔任嘉實基金機構投資部投資經理，管理QFII投資組合。2017年4月開始擔任公募基金經理，具有19年的證券從業經驗和6年的投資經驗（其中4年公募基金管理經驗）。
現任嘉實基金價值風格投資總監，以及嘉實價值精選、嘉實價值優勢、嘉實豐和和嘉實新消費等基金的基金經理。
經過19年的經驗積累，譚麗逐漸形成了
“以安全邊際為核心，專注企業內在價值，做時間的朋友”的投資理念，主要基於基本面做投資，希望賺到企業價值增長的錢。
從投資風格上來看
，市面上一般把譚麗歸類為價值風格。這個歸類並沒錯，以守為攻、強調安全邊際以及專注企業內在價值這幾點確實都是價值投資最重要的特徵。
但是譚麗又不是那種傳統的深度價值風格，不是她說不會，而是就像她自己說的，她在整個價值維度上都可以操作，但是A股市場深度價值的機會相對比較少，因此她會更多會去兼顧企業質量，最終呈現出來的組合風格就會比傳統價值風格要偏右（成長）一些，
實際投資風格介於深度價值和價值成長之間
。
譚麗的組合在
行業配置上相對分散和均衡，個股則相對集中
，投資追求長期持續的絕對回報。在具體個股選擇上，她聚焦結構性機會，以自下而上精選個股為主，重點關注先進製造、大消費、週期品、金融地產等投資方向和板塊。另外，因為具有多年港股投資經驗，她的投資風格較為謹慎，投資中注重安全邊際、以絕對收益視角選股的特質較為明顯。
對基金經理有了一些概念之後，我們再來看下她管理基金的情況。
限於篇幅，我以她管理的最經典的兩隻基金為例來說明。
我們先來看第一隻
嘉實價值精選（005267）
：
嘉實價值精選是一隻股票型基金，成立於2017年11月6日，從名字“價值精選”就可以看出來這是一隻專門為譚麗量身打造的基金，這也是譚麗發的第一隻公募產品，她於基金成立之初開始獨立管理至今。
從收益率的角度
，這隻基金在譚麗獨立管理的3年多時間內（2017年11月6日至2021年3月26日），總收益率為119。03%，摺合年化收益率為25。94%；
從風險控制的角度，
這隻基金在譚麗獨立管理期間的最大回撤為-26。99%，這個最大回撤發生在2018年。
我們不妨再來看一下嘉實價值精選和
滬深300指數
的同時期對比圖，以便能清楚地看出這隻基金在各種行情下的表現：
上圖的時間段為2017年11月6日至2021年3月26日，時間跨度3年多。因為整體的時間不算特別長，所以我大致分了四個階段，我們來對照看下：
第一階段
僅是2016年初到2018年初白馬藍籌價值股行情下的末尾一段時間，但是嘉實價值精選依然以12。52%的階段收益率跑贏了同期
滬深300
的階段收益率9。18%。
第二階段全市場下跌行情下
，滬深300的跌幅為-32。46%，同時段的嘉實價值精選跌幅為-26。73%；
第三階段風格切換成長風起的行情下
，滬深300的漲幅為95。89%，同時段的嘉實價值精選的漲幅則為192。15%；
第四階段在今年春節歸來的這波下跌行情中
，滬深300的跌幅為-13。25%，同時段的嘉實價值精選跌幅為-9。06%；
上面的四階段對比雖然時間不長，但依然足以體現譚麗的投資特點：
比如我們可以發現，譚麗管理的這隻嘉實價值精選在所有的四個風格不盡相同的時段都跑贏了指數。
如果說第二和第四兩個市場下跌階段比較扛跌是嘉實價值精選作為價值風格基金的基本能力的話，那麼在第三階段，也就這兩年來的偏成長風格的牛市行情下，嘉實價值精選能跑贏滬深300指數接近100個點絕對是一個“壯舉”。
這一點如果大家對基金市場比較瞭解的話就會知道，對於一隻偏價值風格的基金來說，這兩年有多麼的煎熬。
由此我們也可以看出，
譚麗的投資風格能較好地適應複雜多變的市場環境
。
為了能讓大家更瞭解她的投資能力圈，我給大家看一個嘉實價值精選2020年各季度的重倉情況表：
這個表格所包含的資訊還是很多的：
首先，她在具體的投資中淡化擇時，長期保持高倉位運作。
從上圖中可以看出，自她開始管理嘉實價值精選至今，其股票倉位大部分時間都保持在九成以上的高倉位，甚至不少階段都是接近滿倉的95%（基金合同規定下的最高股票倉位）。
哪怕是在幾乎全年下跌的2018年，基金全年的平均倉位也都保持在九成左右。如果對照基金2018年同期低於滬深300指數的跌幅，大家可以想見譚麗優秀的選股能力和出色的回撤控制能力。
其次，她在行業板塊的配置上並沒有特別明顯的偏好，行業配置總體上較為均衡和分散，同時個股的集中度比較高。
比如從上述重倉表格中，一方面我們可以看出她的組合所涉及的板塊幾乎是全行業覆蓋的，另一方面我們也可以大致看出她重點配置的行業板塊主要集中在先進製造、大消費、泛科技和金融地產等四個方向上。
另外，她的組合在個股集中度上則相對比較高，上圖中的個股集中度平均在65%左右。
從她最終優秀的長期業績來看，這種行業均衡、個股集中的投資方式一方面能起到較好的風險分散作用，另一方面又能取得較好的長期收益率。
第三，她的投資總體偏價值風格，大中小盤上均有涉及，並且有一定比例的港股投資。
從上述十大權重表格中我們可以看出，她的持倉結構較為合理：總體偏價值風格的情況下也不乏有小比例的成長型個股，在規模層面上大中小盤均有涉及且配置較為均衡。
如果大家足夠細心的話還能發現，她的持倉中很少涉及我們之前講到過的所謂“熱門股”、“抱團股”，我想這也是為什麼她的基金在之前的市場中比較能漲，而在最近的這波下跌中又比較扛跌的一個重要原因。
另外，她最早就是港股投資出身，所以在港股投資方面有較為豐富的經驗。最新發布的2020年年報顯示，嘉實價值精選的港股投資比例佔基金資產淨值的比例為22。21%。
第四，也是最為重要的一點，她的投資風格非常穩定，投資中關注長期價值，沒有頻繁的調整，也沒有透過追熱點和行業輪動等交易型方式獲得的收益，組合的整體換手率極低。
我看過這隻基金的所有公開季報、半年報和年報資料，我發現長期持有是她的典型特徵，其中的不少權重個股在基金成立之初就買入了，並一直持有至今。
如果說還有基金能和嘉實價值精選相媲美的，那大概就是譚麗管理的另一隻基金
嘉實價值優勢（070019）
了。
這隻基金我就不具體展開了，放個和嘉實價值精選的對比圖給大家看下即可：
從上圖中可以看出，嘉實價值優勢和嘉實價值精選除了輕鬆跑贏滬深300之外，其走勢基本一致，兩者的最大區別大概就是嘉實價值精選是可以部分投資港股的。
當然，如果有人覺得跑贏滬深300還不算什麼的話，那麼我再放一個圖：
上圖是全市場偏股型基金的一個收益回撤分佈圖。
限於篇幅我就不多解釋了，總而言之，嘉實價值優勢和嘉實價值精選除了身處右上的最佳象限之外，全市場能出其右者並不多。
譚麗作為價值風格的典型代表，她的基金自然是備受機構青睞：
上圖分別是嘉實價值精選和嘉實價值優勢的
投資人結構圖
，顯示了這兩隻基金的投資人結構情況。
從圖中可以看出，嘉實價值優勢的機構佔比長期保持在較高的比例，最新一期（2020年年報）的機構佔比為39。68%；而嘉實價值精選的機構佔比則後來居上，最新一期（2020年年報）的機構佔比在基金份額規模幾乎翻倍的基礎上也翻了個倍，達到54。53%。
由此足見機構對基金，或者說對基金經理的高度認可。
這裡簡單介紹一下她即將發行的一隻新基金——
嘉實價值臻選（011518）
。
首先
，這隻產品將繼續秉持上述她的投資理念和投資風格，重點投資於她擅長和關注的投資領域和方向。
其次
，因為同樣可以投資港股（港股比例可至持股倉位的50%），所以這隻基金會更類似嘉實價值精選，區別在於：嘉實價值精選是股票型產品，股票倉位為80%-95%，而這隻基金是混合型產品，股票倉位為60%-95%。
請注意，以上都不是重點，大家實際可能更加關注的點是：
新基金和老基金要怎麼選擇？
我認為對於同一基金公司的同一位基金經理來說，新老基金並沒有本質上的區別。
就像今天我們講的嘉實基金譚麗，她管理超過兩年的四隻基金（嘉實價值優勢，嘉實價值精選，嘉實新消費，嘉實豐和）從淨值走勢上來講沒有太大的區別，業績都很好，所以這裡的關鍵不在於你買她的哪隻基金，而在於你有沒有買她的基金。
換句話來說，我認為我們並不需要去糾結買新基金還是老基金，我們需要“糾結”的點應該是
基金公司是否實力雄厚，基金經理是否足夠優秀
。
當然了，對於同一公司、同一基金經理而言，新老基金還是有一點點差別的，主要體現在倉位及產品成立時點上。
具體而言，如果你預期市場會上漲怕踏空，那就應該買高倉位運作的老基金；而如果認為市場存在不確定性，或者預期市場會有下跌，那就可以考慮買新基金，新基金有6個月的建倉期，這段時期比較適合去建倉那些價效比高的優質資產。
講到這裡今天的文章就基本結束了。
