對於資本市場來說，區分一家企業紅火的背後到底是“實火”還是“虛火”至關重要。 而對於現如今的消費主力中年輕人而言，青島國企澳柯瑪似乎難以憑藉一句頗具年代感的廣告語——“沒有最好，只有更好”走紅。
廣告語的前半句，或是澳柯瑪因廣告法的存在而忌憚，又或是出自其自身的價值追求，但無論如何並不逾矩，但後半句卻因其走向大幅賒銷之路而在資本市場頓然失色。
面對激增的應收帳和巨幅的壞賬被一併呈現，股東們作何感想？
扣非淨利潤巨幅下滑
日前，澳柯瑪釋出2020年財報，公司營業收入約為70。59億元（下同），同比增長9。73%；淨利潤為3。10億，同比增長60。77%；扣非淨利潤為0。90億，同比增長22。20%。其營收的增長主要是因為製冷產品、生活電器、洗衣機營業收入分別同比增長18。16%、11。14%、13。34%。
事實上，雖然公司利潤方面仍舊處於增長狀態，但近幾年整體增速已經有所放緩，甚至扣非淨利潤呈指數級下降。
Wind資料顯示，2018～2020年，其營收增速分別為21。09%、13。96%、9。73%；營業利潤增速分別為73。60%、153。46%、140。39%；利潤總額增速分別為74。51%、143。40%、138。32%；淨利潤增速分別為135。90%、167。50%、122。27%；歸母淨利潤增速分別為113。83%、176。06%、60。77%；扣非淨利潤增速分別為4501。35%、108。37%、22。20%。
2018～2020年，澳柯瑪營業成本分別為45。19億元、50。73億元、56。72億元，分別同比增長約21。46%、12。26%、11。80%。
應收賬激增
2020年澳柯瑪應收賬款已高達13。21億，而在2018年還為6。07億，2018年至今，其應收賬款同比增長68。22%、29。38%，其增速遠高於營收增速；
2018年至今，在應收票據方面，分別為3。33億、0。47億和1。11億，同比增長-85。83%和134。10%。二者合計分別為9。40億、10。68億和14。31億。
其他應收賬（不含股利及利息）方面，2018—2020年分別為0。95億、0。86億、9。06億，同比增長-9。00%和947。90%。
澳柯瑪2020年期末應收賬款賬面餘額共計19。59億，累計計提壞賬6。38億，原因系長期掛賬，收回可能性較小。
其他應收款合計9。74億，其他應收款壞賬準備計提0。68億。
二者合計近7億。
與應收帳同樣激增的還有存貨。財報顯示，2018—2020年，澳柯瑪存貨分別為8。45億、11。26億、15。09億，同比增長33。17%、34。05%。
2020年報中，存貨中排名第一的是庫存！