由私募排排網主辦，華西證券、玄元投資聯合主辦，恆泰證券、云溪基金協辦的“第六屆中國FOF&MOM基金管理人年會”
“第六屆中國FOF&MOM基金管理人年會”
。
本次FOF年會，亮點紛呈，會議以
已於2021年10月14日-15日在北京拉開序幕
為主題，優質私募基金專場對接會、一對一路演、大咖主題演講、圓桌對話等精彩環節環環相扣，將圍繞國內私募FOF基金的發展現狀和未來發展前景及當下最關注的熱點話題進行了深入的探討。
融智投資，是深圳市排排網投資管理股份有限公司（私募排排網）旗下的資產管理子公司。私募排排網是國內私募基金行業垂直細分領域的絕對領導者，立足於為合格投資者和私募基金管理人兩端提供一站式的解決方案及服務平臺。
“資產配置恰逢其時，FOF基金行穩致遠”
，曾先後在海航期貨、招商證券總部工作，6年私募基金從業經歷，在多傢俬募擔任研究總監。多年從事量化策略投資管理和研究開發，在量化策略構建和策略組合管理方面具備豐富經驗。
在10月14日下午的優質私募基金專場對接會上，
胡泊，中國科大物理學博士
發表了主題演講。
融智投資基金經理胡泊
融智投資基金經理胡泊
各位私募管理人，各位金融機構，各位投資人，大家下午好！非常榮幸在這樣一個場合能夠跟各位交流一下我們排排網做FOF的整體思路和規劃。
經過這一兩年的發展，財富管理行業爆發性的增長，尤其是今年出現了許多爆發性的現象。
以下為演講全文：
。因為協會的嚴格監管、嚴控新增，私募的數量一直維持在8800-8900家之間，沒有明顯的增長，反而在有些月份會有少量的下降，私募的合規性、新的備案越來越嚴格。
在控制私募總量的同時，私募的規模有了顯著的增長，二級私募的管理規模到今年八九月份達到了5。5萬億。一方面是因為市場比較好，牛市造就了淨值的增長，導致了管理規模的增長。另一方面新增的資金也在不斷湧入這個市場，導致財富管理的市場有了非常顯著的增長。
首先是私募的數量
。今年量化得到了比較大的發展，百億級的私募顯著增加。二級私募的管理規模在5。5萬億左右，90多家百億級私募的規模佔到整個二級市場的三分之一以上，由1%左右的管理人管理了三分之一的資產。而有7000多傢俬募所管理的規模累計還達不到五分之一，行業分化十分顯著。
從私募這個細分行業來說，我們發現結構化的、頭部化的現象在加劇
另一方面，股市的行情也非常
。在這樣的情況下，一些傳統的、主觀私募或者公募，在這樣的市場上未必會有良好的表現。給了一些不是那麼大的，或者說有特色的私募機構、公募機構一個新的增長契機。
我們也關注到有一些小型的公募，整個特徵也會接近私募，他們的基金可能只有幾個億的規模，一兩位基金經理，卻迅速抓住了週期、新能源車的投資機會，迅速從幾個億的規模擴張到百億規模。市場給了很多新興的私募機會。其次，要注意風格轉換帶來的風險，沉澱下來的才是真正的精英。
分化，從1月開始核心資產的暴漲，到500指數的表現更加優異，風格特徵非常明顯
。排排網的規模從2019年的幾十個億，到今年代銷的規模又上了一個臺階，所以這是一個財富管理的大時代，我們接觸到的各家機構對財富管理都具有極大的興趣，都想進入這個市場，這樣的現象比較明顯。很有可能，未來財富管理的賽道會像房地產的黃金十年一樣，我們可能會迎來一個財富管理行業爆炸式增長的階段。
第四個方面，我們關注到財富管理機構進入到大時代，各種財富管理機構如雨後春筍
再看看排排網做FOF的思路。從方法上來說，我們做FOF的價值在哪裡？
FOF的方法論分為兩部分：
。怎麼做增值？一定要做自上而下的大類資產的配置。根據當前的市場，資產的風格特徵來進行合理的大類資產配置。我們產品的定製也需要根據客戶的風險收益偏好來進行配置。
第一是我們一定要實現FOF這個層面的增值
。這裡特別要強調，無論是對於策略，還是資產，風格特徵、行業特徵都是非常重要的。這些年股市有非常明顯的風格特徵，跟宏觀經濟、細分行業的供需都有著十分密切的關係，必須要重點關注。
另一方面，我們一定要深挖各種策略和資產，一定要自下而上地進行深入挖掘
。我們認為量化策略的週期會更短。如果是主觀的價值投資，沒有兩三年的週期轉換，很難證明它的投資能力，是不是風口吹上去的豬，這些都是需要我們密切關注的。這一點還要跟投資人的基金屬性進行匹配。
從這些角度上來說，我們才能真正實現從FOF角度的增值，也就是實現我們的價值。
第三點，我們必須要注意策略的週期性或者策略的波動
多核是全天候的概念，無論是公募、私募、期權，甚至是衍生品，都需要比較多的關注，實現全市場不同策略和不同資產的配置。然後我們在組合的過程中要注意它們之間的相關性，能夠有效地分散風險，捕捉收益。
為什麼產品是多核驅動？
。有兩方面的原因，一是我們對於市場預期的變化，整個大類資產預期回報的變化，進行動態調整。另一方面對具體投入的策略層面，業績狀況、整個表現層面，都必須密切關注。就像昨天，大家都關注到了某量化私募出現合夥人爭吵的現象。這對於我們機構或者說投資人是非常需要關注的地方，因為一旦出現這種分工不明晰的問題，可能會導致淨值的非理性回撥以及各種風險。
怎麼迴避這個問題？我們覺得這種問題很難預先發現，只能透過密切的跟蹤去處理。一方面盡調要深入，另一方面跟蹤要更加密切，第三方面是我們最終選擇策略、選擇管理人，最終還是依賴於他的能力和人品，我覺得人品是更加重要的。
另外一方面要有驅動，一定要進行動態的調整
，主觀多頭、量化多頭、固定收益、期貨、CTA、大宗商品，我們把這些策略和資產組合在一起，進行我們對當前市場的一種表達。無論是策略，還是資產，都是我們實現對當前市場觀點表達的工具。
具體來說，公募、私募裡面有明顯研究優勢的機構，尤其是一些大型的私募也在公募化，整體的投研能力都很強。我希望它的管理規模不要影響它的投研能力展現。另外量化私募也有它的優勢，甚至今年也有一些量化公募的業績表現比較亮眼，但公募量化的策略更偏中期。量化有獨特的賽道。而期貨這種跟股市相關性不高的品種，也是非常重要的一大類資產策略。再加上我們的一些交易私募、另類的策略等等來豐富我們的產品線，來推動我們整個資產往前走、往前轉。
從整個大類資產上來講，我們會關注各種各樣的策略
，這是截至今年8月的表現（加上9月可能會有變化），其中表現得最好的就是
從策略表現上來說
。這些量化機構做出的阿爾法，疊加上中證500的貝塔，表現是最好的，反觀滬深300表現得不好。
在當前這個市場，大家對未來開始覺得不確定的時候，可能資金會從週期性板塊向低估值等，相對來說比較適合防守的板塊流動。滬深300、恆生科技指數近期出現了上漲，我們認為是因為資金在避險，顯示出防禦的特徵。
大類資產每年都在變化，怎麼抓好這類大類資產是一個重大的命題。你能夠看得出今年哪一個好，你的收益就已經足夠戰勝很多人，所以說大類資產也有很高的價值。
我們的FOF依託了排排網的大資料，融智私募據此來實現大類資產配置，從大資料層面實現私募和策略的精確挖掘和優選。
我們的團隊經驗非常豐富。從客戶的風險屬性，我們會根據他的風險偏好定製不同的產品，可以定製成穩健的、保守的等等各種不同型別的基金。
從大類資產配置的邏輯，更多的是基欽週期，大概四年左右一個週期，跟很多大宗商品或者是工業的週期比較接近，也與央行貨幣政策的週期匹配。在週期的不同階段，不同的大類資產會有不同的表現，我們更多要從這個層面來進行流動。
量化多頭
。最基礎的是私募的淨值資料，我們實現了全覆蓋。在這些淨值資料之上，運用了各種定性、定量的模型，對基金經理的交易風格、風險收益偏好、行業配置偏好等等，用衍生資料來進行定義和標籤，這是基於它的淨值資料的定量和定性的分析模型之上得到的。
我們最大的優勢就是排排網目前擁有的最為詳實的私募資料
。我們覺得私募股權的結構、合夥人的合夥機制、策略的分配和整個公司的運營機制，也是我們需要關注的一點，這些只能透過盡調來完成。目前整個排排網大概有1萬多份的私募基金盡調，每年2000多份，這也是我們做FOF的優勢，即大資料的優勢。
我們在排排網整體的平臺上也能夠
另外我們還會進行定性的盡調，從另一個維度來進行私募的畫像
，形成我們的方案。
透過組合大師進行FOF的配置
。我們有多維的團隊，包括盡調團隊、演算法IT工程師來進行深入的分析。
再看我們私募的評價體系
。我們強調的是，無論定性還是定量的評價，它更多像是一個影子，策略本身才像我們這隻手。各種定價指標像手的影子在某個維度上的投影。我的手可以做成一匹馬的形態，但不代表我是一匹馬。為了還原私募真實的策略形態，一定要從多個維度對私募進行畫像，我們做盡調就是想做這樣一個事情。所以無論是阿爾法，還是其他指標，我們更關注私募管理人整體的投研優勢在哪裡，從這些層面才能合理的對私募進行評價。
具體評價包括定量和定性評價
我們基於各種資產配置的模型進行配置，有各種風險評價模型、等權模型等標準的資產配置的理念模型。可以實現你理想中的或者是目標的一個策略組合，但最終我們認為，FOF更多依賴於我們對私募策略本身內部的理解，以及對未來市場的理解。
最後需要強調，
我們整體的私募投資、FOF投資也會分成三級的投顧池。
。一方面要依據客戶的風險收益偏好來調整，如果客戶的風險收益特徵發生了變化，要調整。還要對策略組合進行回顧，對市場狀態進行跟蹤。如果我們對大類資產的收益預期發生了變化，要配合進行調整。如果我的策略不及我的預期，要進行調整。如果我的策略沒有同類策略其他家做得好，我可能會做替代。從這三個維度來進行動態的配置和調整。最終我們一定要實現動態的FOF組合。