作者/星空下的牛腩
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的小魚
如果說一種
有色金屬
當前正在漲價，請用直覺回答：最先想到的原因是什麼？
當然是
新能源車
。作為近期股市的頂流概念，新能源車就是個，任何有色
金屬
漲價都能往裡面裝。
鋰、鈷、鎳的行情，都已經反映了這種邏輯。既然如此，其他有色金屬能否有樣學樣，照葫蘆畫瓢？尤其是一些股價處於低位，並且疊加
漲價
利好的有色股呢？
今天的鎢業股，就是這個套路。
據報道，贛州鎢業協會和國內主要鎢業公司，上調了鎢產品的價格。實際上，當前的漲價是2020年11月下旬以來，大型鎢企漲價的延續。
圖片來源：《中國經濟週刊》
漲價確實是個清晰直觀的投資邏輯，但問題是，漲價能持續多久？要研究這個問題，就得了解產品的
供求關係
——這直接決定了行情的
持續性
。
任何一種有色金屬的長期牛市，都離不開新應用場景帶來的增量需求。例如，鋰價的爆發就離不開新能源車動力電池的井噴，而在這之前，除了手機電池之外，鋰的應用場景有限。一個
諾基亞
、
蘋果手機
能用多少鋰，一臺
特斯拉
又能用多少鋰？結論一目瞭然。
那麼，鎢也存在著新應用場景的拓展嗎？
很遺憾，
並沒有
。
鎢在有色金屬當中，是個“狼人”。鎢的元素符號是W，就來自Wolf（狼）。鎢的特點，大致可以總結為以下4個方面：
硬度大
熔點高
質地脆
分量重
這些特點魚鎢的用途相適應：白熾燈裡面的鎢絲，利用的是鎢的熔點高；穿甲彈裡面的鎢芯，以及刀頭、鑽頭利用的是鎢的硬度大。但是，質地脆、分量重，也在一定程度上限制了鎢在應用上的拓展。舉個例子，車輛金屬骨架除了強度高之外，還要滿足2種需求：一是重量輕，這樣可以減少行駛的能耗；二是能在遭到碰撞時，透過適當變形來吸收衝擊能量，保護駕駛員，起到緩衝作用。這些需求是又重又脆的鎢沒有辦法做到的，也就是說，鎢很難像鋰、鈷那樣受益於新能源車的繁榮。所以，不能把鋰、鈷的新能源車邏輯，套在鎢的身上。
從
週期
的角度看，鎢價的波段低點在2009年、2016年，波段高點在2012年、2018年——按照這個規律，目前鎢價大機率處於
上行
週期。在這種情況下，鎢可以炒，而是不要預期太高。新能源車帶來的增量需求，給此前週期因素佔主導的鋰、鈷增加了
成長性
。但由於鎢缺乏這種新應用場景，所以鎢仍無法擺脫週期的標籤。
我國的鎢儲量豐富，佔世界第一。產量上，我國2019年鎢產量7萬噸，佔世界總產量的超8成。因為鎢在武器中發揮的作用，鎢也是一種
戰略金屬
。廟堂對於戰略金屬，往往都會進行收儲，例如我們在此前的文章（連結）中介紹的
稀土
就是這樣。但問題是，依賴國家收儲的品種，同時也意味著市場對它沒有那麼大需求——鎢尤其是這樣，以至於“世界鎢都”江西省大餘縣的父母官，向媒體發聲說，大餘縣盼望著廟堂啟動戰略收儲和價格保護機制。換言之，相對於其他有色金屬，鎢的交易是
缺乏
流動性
的；不然的話，也不需要廟堂出手相救。
週期反覆+缺乏流動性
——如果考慮這些因素，鎢業股在估值上，會出現折價而非溢價。鎢業股目前確實有低估值的優勢，但這同時也意味著鎢並非龍頭，而是跟風。龍頭雖貴，但貴有貴的道理，低估值的跟風品種，並不是絕對安全。
背後的邏輯是這樣：龍頭開始殺估值之後，股價越跌，建倉的價效比就越高，例如在
貴州茅臺
（600519）歷次大跌中建倉加倉的資金，長期來看都是正收益。可是跟風品種就未必了。龍頭跌出價效比之後，一些之前沒上車的資金，會賣出跟風並換倉龍頭——從這個角度講，
龍頭比跟風安全
。茅臺天天都有人喊到頂了，但是這並不妨礙茅臺市值在今天突破3萬億元。真正的龍頭股不怕質疑，這就是龍頭股的魅力。
最後來看一下盤面。今天指數漲幅和賺錢效應（漲跌數量對比）趨於一致，如果這種大好局面再堅持一天，各位股市大作手、小作手就能過個好年了。在茅臺總市值突破3萬億元大關的同時，市場上誕生了第三支千元股——
愛美客
（300896）。就像這隻股票名字透露出來的那樣，這是
醫美
賽道的一匹黑馬。送茅臺讓男人有面子，醫美整形讓女人有面子。到年根兒了，無論男女都想過個好年。這大概就是冷冰冰的資本市場，獨有的溫度吧。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
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