編輯 | 藍貓、李俞慧
圖 | CFP
今天來看一家傳統制造業的優質公司。在開始介紹之前，先看跟他前後腳上市的業內同行
歐科億
（
688308
）的股價表現。
歐科億
在一波探底之後快速飆升，短期爆發力極強。而今天我們介紹的就是他的同行
華銳精密
（
688059
），上市時間更短，但最近的爆發力絲毫不差。
華銳精密（688059）：
華銳精密
成立於2007年3月，是國內先進的硬質合金切削刀具製造商，主要從事硬質合金數控刀片的研發、生產和銷售業務，專注於硬質合金數控刀片研發與應用。
硬質合金數控刀片作為數控機床執行金屬切削加工的核心部件，廣泛應用於汽車、軌道交通、航空航天、精密模具、能源裝備、工程機械、通用機械、石油化工等領域的金屬材料加工。
公司已經成為國內知名的硬質合金切削刀具製造商，連續多年產量位居國內行業前列。硬質合金數控刀片產量在國內企業中2019年排名第三、2018年排名第二。
公司專注於發展“高精度、高效率、高可靠性和專用化”的現代高效刀具，不斷提升硬質合金數控刀片的加工精度、加工效率和使用壽命等切削效能。
經過十多年的科研創新積累，公司掌握了硬質合金數控刀片基體材料、槽型結構、精密成型和表面塗層四大領域的核心技術。並形成相應的製備工藝引數或控制方法，匯入主要裝置實施數控刀片產品生產。
研發投入：
2017、2018、2019和2020Q3，公司的研發費用分別為7。63、11。90、17和13。89百萬元，17-19 CAGR為49%；研發費用率分別為5。69%、5。57%、6。57%和6。29%，位於可比公司前列。
IPO加碼新材料市場：
公司IPO募集資金擬投入專案金額合計59986。31萬元，其中44986。31萬元將投入精密數控刀具數字化生產線建設專案，佔募集資金的75%。
專案建成後，公司將新增硬質合金數控刀片3000萬片、金屬陶瓷數控刀片500萬片、硬質合金整體刀具200萬支。
其中硬質合金數控刀片新增產能能夠有效解決公司硬質合金數控刀片產能瓶頸，滿足市場快速增長的需要；硬質合金整體刀具新增產能有利於一站式滿足終端客戶整體用刀需求，為未來轉型向終端客戶提供整體刀具解決方案打下堅實基礎。
金屬陶瓷數控刀片新增產能有利於公司在鞏固硬質合金數控刀片市場優勢地位的基礎上，優先發展基礎材料技術的研究，進軍金屬陶瓷、陶瓷、超硬材料等新材料領域。
財務與業績：
公司業績逐年上升，2017-2019年營收為13416。51萬元、21363。5萬元、25892。9萬元，2018-2019年同比增長59。23%、21。20%；2017-2019年歸屬於母公司所有者的淨利潤為 3128。38萬元、5416。13萬元、7181。19萬元，2018-2019年同比增長73。13%、32。59%。2020Q3 營業收入22086。36萬元，歸母淨利潤6105。61萬元。
公司應收賬款/營業收入由2017年的10。07%上升至2019年的18。63%，2020年Q3為33。27%，2020年中應收賬款/營業收入出現大幅度增加，主要系因為年中各經銷商均需款項週轉，回款較慢，而公司根據行業慣例主要在年底對經銷商進行應收賬款考核與集中催收所致，該回款模式未發生重大變化且與同行業變動情況基本一致。
公司保持著良好的資本結構。資產負債率由2017年的51。78%下降至2020年Q3的35。58%，逐年降低；速動比率2017年的0。65上升至2019年的1。19，2020年Q3為1。08，保持在高位，公司償債能力優秀。
2017-2020H1，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為3，688。76 萬元、6，608。78萬元、10，277。97萬元和3，085。46萬元，均為正且快速增長。
2017至2019年，公司經營活動產生的現金流量淨額超過同期淨利潤，分別是同期淨利潤的1。18倍、1。22倍、1。43倍和0。89倍，說明公司經營現金流情況較好、盈利質量較高。
行業趨勢：刀具市場進口環節存在較大替代空間
切削刀具的下游行業包括汽車、摩托車、航空航天、軍工、通用機械、模具、工程機械、能源等，涉及國民生活的方方面面。根據《金屬加工》的調查，汽車、摩托車、機床工具、通用機械和模具行業合計刀具使用量佔比超過6成。
切削是模具加工中最高效、最重要的加工方式，模具的製作過程會消耗大量的切削刀具。
隨著模具下游電子產業的發展，未來我國模具行業將向高精密化、自動智慧化、新型化、融合化等方向發展，對精密高效數控刀具需求將會相應增加。
汽車行業存量需求較大
汽車零部件技術含量高，工藝複雜，整個製造過程中分工極其細緻、數控化程度較高，是金屬切削刀具需求量最大的行業之一。
隨著汽車市場需求結構的轉變，我國各地區車輛購買、置換需求的增加以及國產化相關政策的鼓勵，我國汽車行業仍然有巨大的市場空間，汽車工業對於數控刀具的需求也將持續存在。
通用機械行業市場規模穩定上升
數控刀具廣泛應用於通用機械中的
不鏽鋼
法蘭、閥門、液壓件、流體，手機配件等零部件的精密加工。近年來通用機械行業規模持續增長，2019年通用機械行業規模以上企業5437家，全行業實現銷售收入8362。5億元，同比增長6。29%，主要產品產量平穩增長。
我國進口占比超1/3 有較大替代空間
比較刀具費用佔機床費用比，中國刀具消費額佔機床消費額比例也在不斷提高，從2010年的17。50%上升到2019年的25。26%，但與德國、美國和日本等製造業強國每年50%的比例對比，中國市場的刀具消費仍有較大提升空間。
全球切削刀具從2016年的331億美元增長到2020年的370億美元，到2022年將增長到390 億美元。我國刀具市場規模從2016年的321。5億元增長到2020年的402億元，到2026年預計為556。5億元，十年 CAGR=5。64%。
2010年來，以中國為代表的亞洲刀具市場增長率排在全球刀具規模增長首位，是全球增長率的2。5倍。
2010-2019年，我國進口刀具佔比均在33%以上，佔據著大量的中高階市場份額。
根據我國機床工具工業協會統計資料，2016-2019年進口刀具佔總消費的比重從37。17%下降至 34。61%，一定程度上說明我國數控刀具的自給能力在逐步增強，進口依賴度在逐年降低，但超過1/3的市場被國外產品佔據說明刀具行業仍存在較大的國產化替代空間。
總體來說，公司所在刀具行業處於持續增長階段，並且國內刀具市場有較大國產化替代空間。公司重視研發，深耕刀具行業、積累四大核心領域技術，向提供解決方案廠商轉型，進軍新材料刀具市場。
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