新年以來的一波大跌來得有點讓人猝不及防，我猜很多小夥伴的基金賬戶，不僅2021年以來的浮盈早早歸零，不少甚至已經開始侵蝕去年的收益。不過，往往也只有在這種時候，我再來講一些短期收益沒那麼高、但注重風險控制的投資品類可能才會有人聽，而且也更具有現實意義。
比如最直接的，同樣是混合型基金，在這波下跌中就有一種型別基金的跌幅相對比較少：我以2021年2月18日至2021年3月10日這波新年以來的調整為例，其平均跌幅為-10。80%，小於普通偏股型基金動輒15%-20%的跌幅。
這種型別的基金叫做
平衡混合型基金
。
眾所周知，公募基金按照投資型別大致可以分為股票型、混合型和債券型等幾個大的類別，而混合型基金又可以細分為偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金和靈活配置型基金。
這幾類細分基金產品在投資範疇、投資比例和投資的風險收益上均具有一定的差異性：
從上表中我們可以看出，偏股混合型基金和靈活配置型基金佔據了混合型基金中相對主導的地位，前者規模最大，後者數量最多，所以這兩類基金確實也更為
大眾
所熟悉。
相比較而言，平衡混合型基金不僅數量很少，而且總體規模也較小，我估計很多小夥伴對這類基金都不熟，不少人甚至都不知道有這個品類的存在。
不過數量少和不熟悉並不代表這類基金不好，相反，這類基金因為在股債投資比例上較為均衡，往往具有
“股債均衡、攻守兼備”
的特點。
從上圖的對比中，我們就大致可以看出平衡混合型基金這種攻守兼備的特點：跌的時候回撤較小，漲的時候漲得不算少，在投資體驗明顯更好的情況下，長期收益依然非常可觀。
最為關鍵的是，一般個人投資者往往缺乏大類資產配置能力，並且風險厭惡程度都較高，很多人都希望能在較低的風險下獲取一定的正收益，因此具有“攻守兼備，均衡穩健”特質的平衡混合型基金，無疑就更為適合那些偏好穩健投資的個人投資者。
鑑於這種型別的基金總體數量不多，所以我打算分幾次來講一講其中比較值得我們去關注的那些平衡混合型基金。
今天我就先來講下來自廣發基金的五隻平衡混合型產品：
廣發基金作為在平衡混合型基金中佈局最早的幾家基金公司之一，目前旗下的平衡混合型產品在全市場是數量最多且規模最大的，整體具有一定的優勢。
這其中，成立於2004年7月的
廣發穩健增長（270002）
最為大家所熟悉。作為全市場管理規模最大的平衡型產品（截至2020年末，管理規模為282。04億元），廣發穩健增長的長期業績優秀，深受投資者的喜愛和信賴，熟悉我的小夥伴也都知道我一直把它當作股債平衡型基金的標杆性產品。
從發行時間上來看，廣發基金旗下發行最早的平衡混合型基金是
廣發聚富（270001）
，這隻基金成立於2003年12月，至今已運作了超過17年。
除了以上兩隻產品之外，2020年以來，廣發基金對這個品類的重視度進一步提升，又新佈局了3只平衡混合型基金。從市場的接受程度來看，這幾隻新發基金的受歡迎程度非常高，每隻產品的募集資金都超過百億。
不知道大家有沒有發現，上述五隻基金的現任三位基金經理我之前正好都講過，因此對他們的投資風格和投資特點等都有較為深入的研究和分析，所以我也正好趁著這個機會，給大家講下這三位各具特色的基金經理在投資上的相同點和不同點，以便大家在實際投資中根據自身的投資偏好去進行合理地選擇和配置。
從相同點來看：
首先，
這三位基金經理均隸屬於廣發基金
價值投資部
，在管理上述五隻平衡混合型基金時，整體風格都是平衡偏權益，並且都呈現出了“股債均衡、攻守兼備”的特徵。
其次，從投資理念來看
，他們都追求長期的穩健收益，注重組合波動控制，投資風格整體都偏價值風格。
基於上述這些共同點，他們三個人又各有各的特色，下面我就結合他們的投資體系和持倉情況來做一些具體說明。
從資料的可得性出發，我分別選取了傅友興的廣發穩健增長，王明旭的廣發內需增長以及林英睿的廣發聚富為例來進行說明。其中，廣發內需增長不是一隻平衡型產品而是一隻靈活配置型產品，但其所採用的投資策略與王明旭管理平衡混合型基金較為一致。
先來看個持倉對比圖：
從行業配置的角度來看
，傅友興所管理的廣發穩健增長的行業配置相對均衡分散，對於各大類行業板塊均有所投資，整體來看，他對
醫藥生物
和消費一直保持在較高配置水平；王明旭則以“大消費和大金融”打底，輔以週期股進行增強；林英睿關注行業景氣度，從中觀行業入手，尋找面臨底部反轉的行業，近期高配中游製造及產業板塊。
從持倉的市值風格來看
，三人當中傅友興的市值配置最為均衡，並且從年報和半年報披露的持倉資料來看，兼顧大中小盤市值風格，並進行適度的動態平衡；王明旭則呈現出明顯的大盤風格，其持倉中市值規模千億以上的股票佔比較高；林英睿則相對偏中小盤風格，其持倉中規模百億以下的股票佔比較高。
從具體的個股選擇來看
，三人重倉股的重合度並不高，且各有各的風格特色：
其中，傅友興的重倉股分屬不同的行業，重倉股的持有周期較長，其所選擇的個股大多不是估值很高的熱門股，這也與他善於挖掘質地良好、估值相對偏低的股票的能力有關。
王明旭的持倉特點則是一方面長期重倉持有“核心底倉”股票（主要是大消費和大金融），另一方面會階段性重倉週期板塊股票作為增強。
而林英睿的重倉持股週期中等，其重倉股大多相對冷門，較少投資市場熱度很高的股票，整體估值則較低，這也符合其“深度價值，逆向投資”的投資特點。
講到持股週期，這裡還可以對比看一個換手率指標：
從換手率的角度來看
，首先，這三位基金經理的換手率均低於市場平均水平；其次，傅友興的換手率相對最低，這也能側面印證上面講到的他持股週期較長的特點。
我們再
從大類資產配置的角度
來看下這三位基金經理：
上圖是傅友興管理的廣發穩健增長的資產配置情況圖。
從圖中可以看出，廣發穩健增長的股票倉位中樞在50%左右，債券倉位中樞在40%左右，股債配置相對均衡。
但同時，我們也可以較為明顯地看出廣發穩健增長的股票倉位會基於市場整體的估值水平做一些倉位調整，其中最經典的例子就是2015年上半年保持較高倉位（最高股票倉位65%），以及2015年下半年保持適中倉位（最低倉位35%）。
而其債券部分的配置則以金融債為主，近期增配信用債，對可轉債的投資比例很小。
上圖是王明旭管理的廣發內需增長的資產配置情況圖。
從圖中可以看出，在王明旭任職期間，廣發內需的股票倉位基本穩定在80%左右，債券倉位在10-15%之間，幾乎不隨市場做股票倉位的調整；另一個特點是，王明旭在債券部分配置的為可轉債，以此控制回撤或增加組合彈性。
上圖是林英睿管理的廣發聚富的資產配置情況圖。
從圖中可以看出，在林英睿任職期間，廣發聚富的股票倉位中樞在70%左右，債券倉位中樞在25%左右，股票倉位基於市場會有一定的調整。而在券種的配置方面，重點配置金融債，少量配置可轉債和國債，債券投資部分以穩健配置為主。
寫到這裡，我想大家一定很想知道他們三人這種“和而不同”的投資方式最終到底會產生怎樣的業績效果呢？
我以他們三人共同經歷的時段（2018年11月5日至2021年3月24日）為例做個簡單對比：
傅友興管理的廣發穩健增長在這段時期內的收益率為
60。23%
，期間最大回撤為
-11。09%
；
王明旭管理的廣發內需增長在這段時期內的收益率為
152。13%
，期間最大回撤為
-17。66%
；
林英睿管理的廣發聚富在這段時期內的收益率為
72。11%
，期間最大回撤為
-12。16%
。
如果看了上面的資料沒有感覺的話，我再放個圖給大家看看：
從上圖中可以看出：
傅友興管理的廣發穩健增長作為一隻標準的股債平衡基金，長期業績穩健，僅以五成的股票倉位就跑贏了
滬深300指數
。
王明旭管理的廣發內需增長具有更好的進攻性，淨值波動也相對略大。
林英睿管理的廣發聚富兼顧了回撤控制與較優收益，廣發聚富在他管理期間，長期保持七成左右的權益類，其回撤控制極為優秀。
透過上文對三位基金經理所管理產品的業績和持倉分析，我們可以看到這三位基金經理在投資操作上的不同，由此所體現出來的產品特點也是各有所長。
作為普通投資者，一方面，我認為，我們還是需要根據自己的風險承受能力和投資目標，挑選符合自己投資偏好的基金經理和相應的產品；另一方面，這些不同品類的平衡型基金產品也為我們構建基金組合提供了相對豐富的配置選項，這個話題如果大家有興趣，或許我之後也可以專門講一期
