©懂財帝原創 · 作者｜懂財帝
自2020年4月開始，伴隨著資本市場全面爆發，公募基金迎來了黃金時代。
公開資料顯示，
截至今年7月底，我國公募基金有效賬戶數達11。9億個，管理資產規模已達到23。5萬億元，
較2016年底增長1。6倍，較2020年底淨增長3。65萬億元，已從全球第九上升至全球第四位。
與此同時，由於基金公司、基金經理在社交媒體上頻繁“出圈”，“什麼基金好？”“如何進行價值投資？”第一次成為了人們茶餘飯後的熱議話題，購買公募基金也首次替代買黃金、買定期產品，成為投資者們最潮流的理財方式。
根據中基協披露的資料，基金公司目前是連線8000餘隻基金產品和中國數億基民最重要的渠道橋樑。2019年，基金公司直銷的市場保有規模佔比為57。29%。但值得注意的是，與2016年相比，該資料已累計下滑了8。33個百分點。
而這期間，代銷賽道中的獨立第三方機構崛起，即螞蟻基金、天天基金等玩家。
短短三年內，他們的市場保有規模佔比從2。24%飆升到了11。03%。
銀行與證券公司略有下探，2019年，二者市場保有規模佔比分別為23。59%、7。59%，較3年前分別下滑1。63%、2。42%，銀行仍穩坐王者之位。
不過如今，乘著數字化財富管理轉型東風，商業銀行、券商們有望重塑護城河優勢，他們背靠龐大的高淨值客戶群體與一站式專業投顧能力，意欲復刻曾經的輝煌。
另一側，第三方代銷新勢力們同樣蓄勢待發，他們擁有數億級長尾使用者，以及領先的科技能力。
所有玩家在賽道中已經熱身，23萬億公募基金行業將走向何方？。
第三方代銷機構崛起
以天天基金頻道在東方財富網上線為起點，截至目前，第三方基金代銷平臺已歷經了兩個發展週期：1。0時代（2004-2014），2。0時代（2015-2019）。
在1。0時代，儘管天天基金、數米基金、同花順基金等平臺在2012、2014等幾輪牛市中銷售規模實現了迅猛生長，但由於PC端、早期的移動端APP操作繁瑣、技術相對滯後、以及使用者規模較小等原因，從整個競爭格局來看，第三方基金代銷機構都還未形成氣候。
但到了2015年4月，在螞蟻金服斥資近2億元收購數米基金（後更名為螞蟻基金），拿下基金銷售牌照後，行業形勢發生了變化。
彼時支付寶實名使用者已超過4億，旗下餘額寶使用者規模也已超過1億，其更擅長數字化能力、提升綜合使用者體驗。
因此，憑藉龐大的使用者流量池與領先的數字化能力，螞蟻基金掀起了以移動化、智慧化為主題的第二輪基金代銷變革浪潮。
而有意思的是，中基協釋出的各渠道公募基金銷售保有規模佔比統計資料也是從2015年開始計算的。
資料來源：中基協官網
後來的行業發展趨勢如文章開頭所言，以螞蟻基金為代表，獨立基金銷售機構的市場份額在5年間增長了5。15倍，躍升為第二大基金代銷渠道。
此外，今年5月開始，中基協公佈的公募基金銷售保有規模資料，更是詳細展示了基金代銷行業的競爭格局與發展趨勢。
直接看二季度資料。
報告期內，螞蟻基金繼續在非貨基領域狂飆突進，平臺非貨幣公募基金保有規模達到10594億元，成為業內首個保有規模破萬億的代銷機構。
在偏股基金代銷戰場，螞蟻基金也保持了同樣的態勢，其股票＋混合公募基金保有規模為6584億元。
同時期，東方財富旗下天天基金在股票+混合公募基金保有規模達到4415億元，成功逆轉建行，行業排名上升至第四位；騰訊旗下騰安基金行業排名也上升一位，升至第17位。
銀行券商的進擊
銀行玩家們仍然穩坐第一，但也已有所行動。
他們一方面加速打造數字化、智慧化平臺與財富管理生態。
如今年3月，在金融科技領域已實現領先的招行提出要打造“大財富管理價值迴圈鏈”。7月，招行又宣佈推出財富開放平臺。
另一方面“革自己的命”。
據悉，從去年開始，招行就陸續推出申購費率為一折的指數基金和債券基金，並將摩羯智投、基金簡易組合等服務涉及的基金產品申購費率也調整為一折。而今年，招行又相繼上線了近千隻前端不收費的C類基金份額基金。
近期，平安銀行也宣佈：線上將全面主推前端不收費的C類基金代銷機構保有規模排名資料基金份額，有近1600只基金實現0申購費。另外，把超過3000只A類份額基金申購費率降至一折。
公開資料顯示，一般來說，同一只公募基金會設定A、C兩類不同的基金份額，其中，基金A類份額會在購買時先收取1。2%～1。5%的認/申購費，C類在購買階段則不收取費用，但在持有期間收取0。5%～0。8%的銷售服務費。
對此，多位行業資深人士表示，
“第三方基金代銷渠道大多采用前端申購費率較低的C類份額獲客，而銀行此舉意味著讓利投資者，向網際網路平臺看齊。”
由於頭部銀行大多為上市公司，因此多套組合拳下來，效果能直接體現在財務報表上。招行2021半年報顯示，報告期內，利息收入僅同比增長3。62%，但非息收入卻同比大增20。75%。
其在財報中寫道，手續費及佣金收入中，託管及其他受託業務佣金收入為158。82億元，同比增長17。14%，主要是託管費收入和招商基金管理費收入增長；代理服務手續費收入為151。73億元，同比增長40。36%，主要是透過最佳化客戶資產配置，把握權益基金行情和推動保障型保險增長，實現了代理基金收入和代理保險收入的較好增長。
平安銀行的半年報也顯示，2021上半年，利息淨收入同比增長6。8%，非息收入同比增長11。3%。其中，代理基金業務最為迅猛，營收為23。79 億元，同比暴增172。6%。
實際上，相關資料此前就已反映在行業趨勢中：2017年後，商業銀行渠道公募基金銷售保有規模佔比下滑趨勢逐漸減緩。
另外，今年二季度，基金銷售機構公募基金銷售保有規模前排名前20的玩家中，商業銀行佔據了14個席位。
與商業銀行同步，作為市場最敏銳的“淘金者”，近年來，證券公司們也紛紛尋求轉型財富管理。
據報道，日前，招商證券對外宣佈再次在基金銷售上進行主動變革，超過3000只A類份額基金申購費率降至一折，費率與網際網路平臺持平。
另外，有多位券商財富管理負責人在接受媒體採訪時表示，
公司已進行了內部條線架構調整，將旗下零售業務轉為財富管理中心，希望透過公募基金代銷帶動券商經紀業務和託管業務的發展。
受益於此，今年二季度，華泰證券在股票+混合公募基金保有規模、非貨基公募基金保有規模上幾乎都實現了翻倍增長。反映在業績上，上半年，華泰證券代銷金融產品淨收入為4。7億元，同比增長54。99%。
基金代銷競合時代
“商業模式沒有一成不變的‘護城河’，如果不主動求變，昨天的‘護城河’可能變成明天的‘沼澤地’”。近日，招商銀行行長田惠宇在股東大會上提出了這一觀點。
順著這一思路來看基金代銷市場。當前，基金代銷行業持續進化已進入3。0時代（2019。10-至今），這意味著，純粹的流量模式、渠道模式，以及單向服務模式已很難滿足客戶的多元投資需求。
對比歐美髮達的資本市場，無論是銀行、券商，還是第三方代銷機構，從“賣方代銷”轉型“買方投顧”已迫在眉睫。
政策端其實早已開放，2019年10月，中國證監會就釋出了《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，要求全面推動公募基金投資顧問業務試點落地。截至今年7月初，國內共有56家機構獲得了基金投顧牌照。
不過，據平安證券近期釋出的研報顯示，目前試點機構主要以線上智慧投顧為主，如南方基金的司南智投、中金公司的A＋基金投顧、招行的摩羯智投、螞蟻基金的幫你投等。
而從綜合實力具體來看，基金公司、券商、銀行、第三方代銷機構們各有優勢。
藉助天風證券的研究框架，懂財帝將各方玩家的優勢劃分為流量渠道、投顧與陪伴、產品與投資三大能力。
流量渠道方面，螞蟻基金、天天基金等第三方代銷機構一騎絕塵，但主要服務於長尾客戶、年輕客戶。
相比來看，基金公司、券商的客戶淨值水平較高，銀行則覆蓋多層級客戶群體。
投顧與陪伴能力方面，基金公司能力相對有限，因此其正大力發展線上智慧投顧，以及與其他渠道方合作。
券商與銀行的投顧能力較強，經驗豐富，但券商在客戶陪伴方面較弱，而銀行由於深耕財富管理多年，其線上線下的陪伴能力極強。
第三方代銷機構因為沒有線下網點，因此其投顧與客戶陪伴主要圍繞線上的內容社群、文字、影片等媒介進行。
產品投資能力方面，基金公司是基金產品的制定者，部分券商擁有基金公司的股份，如廣發證券持有易方達22。6514%的股權，因此也能影響基金產品的制定，二者投資能力較強。
相比來看，銀行與第三方代銷機構的投資能力均較弱。
對於未來基金代銷行業格局的發展，近期，螞蟻集團財富管理事業群總經理王珺近期在接受採訪時認為，整個行業將更加開放，更加普惠，最後大家殊途同歸，最終的目的是結合多方的能力更好地服務使用者。
事實也確實如此，公開資料顯示，截至2020年底，國內財富管理市場約220萬億的規模，其中人民幣存款餘額約93萬億，且大部分還是活期存款。
另外，麥肯錫近期釋出的《中國金融業CEO季刊》顯示，預計“十四五”期間，中國個人財富管理總規模還將以每年10%的速度快速增長。
據此來看，23萬億公募基金行業正當少年時，其未來仍有巨大的發展空間。
而在當前的數字化時代，零和博弈早已成為過去式，競合模式下的融合共生才是主流趨勢。
作為聯結器，涉及人民群眾的錢袋子，基金代銷機構們更應肩負起時代的責任，著力解決“基金賺錢，基民不賺錢”的問題，以及為客戶真正提供全週期的財富管理服務與貼心的陪伴，助力共同富裕。
參考資料：
1 | 中國證券投資基金業協會
2 | 開源證券，高超，《基金代銷啟航，獨立三方崛起》
3 | 平安證券，王維逸、王維逸，《產品+渠道+服務，財富管理發展的三大制勝點》
4 | 天風證券，夏昌盛、郭其偉等，《三大能力與三分天下——大財富管理行業的現狀與未來》
說明：資料來源於公開披露，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎。