說到 “十倍股”，恐怕沒有人不喜歡。
“十倍股”，這一術語，由投資大師彼得·林奇首創，指的是那些股票價格上漲超過 10 倍以上的股票。能夠押中到一隻，就足以讓你的投資組合收益率大幅提高。
每年壓中十倍股不太現實，但我們可以去尋找 “十年如一” 的十年十倍股。
過去十年，全球範圍來看，十倍股的主力是消費 + 科技。美股的十倍股中，不乏我們熟悉的亞馬遜、蘋果等科技股的身影。
未來十年，科技股中誰能保持長青？Adobe 是其中之一。
訂閱業務成 “現金牛”
Adobe 主要從事多媒體制作類軟體的開發，市值超 3000 億美元，在美股市場排名 25 位。
在截至 11 月 27 日的 2020 財年，Adobe 的總淨營收為 128。68 億美元，其中 2020 財年的訂閱業務營收為 116。26 億美元，是其最重要的收入來源。
2011 年，Adobe 賣出的軟體營收有 34 億美元，毛利更高達 97%，但在 2012 年卻大刀闊斧地轉型為訂閱制。
犧牲短期高獲利的目的，就是為了在日後創造長期收益。賣軟體是一錘子買賣，訂閱業務能保證每年都有現金進賬，是名副其實的 “現金牛”。
如今，公司的業績證明十年前的轉型是個正確的選擇。2020 財年，Adobe 的淨利潤高達 52。60 億美元，對比營收來看，利潤仍然驚人。
未來十年，營收、利潤保持兩位數增長
現在的 Adobe 是科技行業利潤率最高的公司之一，有三大業務支撐業績穩健增長。
Creative Cloud：Photoshop
Document Cloud：PDF、Adobe Sign
Experience Cloud：數字業務產品系列，營銷、分析、廣告和商務解決方案
展望未來十年，Adobe 的營收、利潤均將保持雙位數增長。
投資研究網站 Seekingg Alpha 的資料顯示，分析師普遍預計，未來十年，Adobe 的營收和 EPS（每股收益）都將保持每年雙位數的增長，而且每股收益的增長速度快於營收。
（Adobe 營收預測，資料來源：Seeking Alpha）
在業務營收穩定增長的同時，未來，隨著時間的推移，由於運營槓桿的存在，Adobe 的利潤率甚至可能會有所提高。
（Adobe 每股收益預測，資料來源：Seeking Alpha）
分析師建議持有
雖然業務有穩定增長的確定預期，但歸根結底，能否成為 “十年十倍股” 還是要看股價表現。
目前 Adobe 的股價是非 GAAP 收益的 15 倍（按 2030 年預測數字）。Best Of Breed 分析師認為，Adobe 有望達到 30 倍的市盈率，對應的市盈率增長率（“PEG”）約為 2。5 倍——這意味著公司未來十年的市盈率為 100%，年化回報率為 7。2%。離十倍還比較遠。
華爾街青睞有鉅額股票回購計劃的公司。由於自由現金流不斷增長，Adobe 也選擇透過股票回購計劃來獎勵股東。今年已經回購了 20 億美元的股票。
回購行為進一步推高了股價。Adobe 的股價自 2020 年到現在幾乎翻倍，給持有的投資者帶來了高額回報，也產生了推高當前估值的負面影響。
考慮到現有股價透支了未來的成長，Best Of Breed 分析師建議投資者繼續持有該股票，同時尋找更好的投資機會。