迅速完成交割、換帥的美贊臣中國日前正式投身春華資本，美贊臣中國將此視為一場模式上的“新生”——“成為首個本地化獨立運營嬰幼兒配方奶粉的國際品牌”。然而，這筆22億美元的交易，距離老東家利潔時以179億美元豪購美贊臣只有短短4年時間，而在這“高開低走”的4年，國內奶粉市場發生了翻天覆地的變化，美贊臣的排名也已經由三強跌至第五。美贊臣變身國貨後，業內普遍擔憂其團隊在各方面的轉變和磨合能否迅速完成。
正式本地化運營
兩天時間，寶媽們熟悉的美贊臣完成了從洋奶粉向本土化品牌的轉身。
9
月
10
日，繼春華資本集團收購利潔時旗下大中華區嬰幼兒配方奶粉和兒童營養品業務的交易於
9
月
9
日完成交割後，美贊臣中國宣佈正式成為本土持有、本地化管理、獨立運營的業務集團，同時宣佈任命朱定平為美贊臣中國業務集團總裁。
據悉，這項備受乳品界關注的交易披露於今年
6
月，彼時利潔時宣佈以
22
億美元將美贊臣大中華區業務的
92%
股權出售給春華資本，包括位於荷蘭和廣州的生產設施。同時，利潔時將保留有關業務
8%
的股權。
3
個月就走完的收購流程，被業內人士稱為“火速完成進度條”；在此之前，美贊臣走過的是短暫的、堪稱“高開低走”的
4
年。
2017
年，因看中美贊臣在中國的奶粉業務，利潔時以總價
179
億美元的巨資將美贊臣收入旗下，這也是利潔時史上最大的一筆收購。
4年的整合似乎沒有理想中的理想。來自Euromonitor歐睿資訊的資料顯示，在中國嬰幼兒配方奶粉市場，美贊臣中國四年之內從三強跌至排位第五。
利潔時集團最新發布的半年報也流露出美贊臣中國的窘境：
2021
年上半年，利潔時淨收入為
65。98
億英鎊，同比增長
1。5%
；不包括
IFCN
中國（即美贊臣中國業務），淨收入同比增長為
3。7%
。“在大中華地區，由於市場繼續面臨挑戰，
IFCN
淨收入顯著下降，競爭壓力正在加劇，
2020
年出生率下降
18%
對需求產生重大影響。此外，我們最近幾個月經歷了一定程度的零售商去庫存。”利潔時在財報中指出。
曾經在“佈局中國市場”中被寄予厚望的美贊臣中國，反倒成了“拖後腿”的角色。談及此次
22
億美元的易主，乳業分析師宋亮稱“有點高”，他公開指出：“在這個基礎之上，春華資本必須獲得至少
25%
以上的收益才可以，基本上要
160
億
-
180
億元左右水平。”
新模式引發想象
談及此次接手美贊臣中國的原因，春華資本曾在接受媒體採訪時表示，一是看好嬰幼兒奶粉市場整體向上的趨勢；其次是美贊臣在華的市場地位和競爭優勢。“中國嬰幼兒奶粉市場是全球最大的嬰幼兒奶粉市場，市場規模高達
1500
億元。據外部機構預測，未來，中國嬰幼兒奶粉市場會保持每年
3%
的增長。”
《消費鈦度》透過天眼查官網看到，自
2010
年成立起，春華資本顯示有
30
餘起重要投資動態。公開報道指出，消費零售是春華的傳統優勢領域，所投企業也覆蓋各行各業，名錄中包括螞蟻集團、百勝中國、位元組跳動、滴滴中國等等。憑藉
2019
年
7
月對君樂寶的投資，春華資本開始涉足嬰幼兒配方奶粉行業。資料顯示，當時收購交易對價達人民幣
40
億元，完成收購後，君樂寶實現與蒙牛乳業的完全分拆。
作為君樂寶股東的春華資本，再度收購美贊臣中國，這樣的局面也引起了業內的猜想。宋亮公開表示二者或將進一步發生整合：“從資本角度來說，收購美贊臣後，要麼是包裝完畢以後再賣給其他企業，要麼是透過上市方式進行退出。相比之下，第二種可能性比較大，就是跟君樂寶進行整合上市。”宋亮同時指出，二者在市場和渠道也會發揮協同效應。
迎來新主、新帥的美贊臣中國將此視為一場模式上的“新生”。談及此次春華資本的收購，美贊臣中國相關負責人告訴《消費鈦度》，由此，“美贊臣中國成為首個本地化獨立運營嬰幼兒配方奶粉國際品牌”。
上述負責人表示，“這是全球嬰幼兒營養品行業內首次由中國投資機構完成的對百年著名國際品牌的收購，是對國際品牌中國化全面服務中國消費者的積極探索，也是中國投資機構助力國際品牌重煥活力的創新實踐。”有業內分析認為，目前在奶粉行業，“中國投資機構
+
本地運營
+
國際品牌”的運營模式確實比較獨特，後續值得關注。
磨合成突圍關鍵
據介紹，此番本土化轉身，美贊臣中國想要打破的是過去國際品牌在中國市場“不中不洋”“水土不服”的尷尬局面。
談及戰略目標，美贊臣中國方面告訴《消費鈦度》，將進行戰略升級，未來將全面聚焦三大戰略
——
以本地需求為導向最佳化產品組合、提升以中國消費者為中心的數字化平臺、強化價值鏈生態。談及強化價值鏈生態，美贊臣負責人表示，將聚焦渠道資源和戰略佈局，從而服務於更廣泛、更大眾的中國消費者。
不過，值得注意的是，美贊臣想要在一眾國產奶粉陣營中分羹、突圍，也並不容易。近幾年國產奶粉正在迅速崛起。資料顯示，
2020
年國產奶粉品牌的市場佔有率超過
60%
，而在
2013
年，這個佔比僅為
30%
。飛鶴
2020
年市佔率達到了
14。8%
，超過雀巢的
12。8%
，成為行業第一。第三名是達能，市佔率
10。4%
。
此外，雖然早在多年前美贊臣就不滿足1、2線城市的佈局，並於2017年10月表示將產品下沉到3-5線市場，在武漢、天津、成都設立了新的區域分銷中心。但與此同時，如飛鶴、伊利等品牌也開始加速向原來被外資奶粉佔領的1、2線市場進攻。根據弗羅斯特沙利文報告，2020年飛鶴成為北京嬰配方奶粉市場市佔率冠軍。
公開報道顯示，美贊臣此前曾屢陷業績困境。早在利潔時收購之前，美贊臣營收一直保持在
50
億
-60
億元，但
2015
年淨利同比下滑
9%
，
2016
年淨利潤下滑幅度進一步擴大至
16。6%
。利潔時收購美贊臣後，美贊臣在華業績節節後退，逐漸成為利潔時的包袱。
對於美贊臣的未來，
業內普遍認為，
國內龍頭企業不斷壯大，集中度提升，美贊臣所面臨的競爭將愈發激烈。
由於美贊臣
已經由外資管理團隊運營
20
多年，如今轉為由中國本土團隊運營，新舊團隊在思維模式、管理模式、運營模式上的轉變需要時間。未來磨合效果如何，有待觀察。