9月10日收盤，滬深兩市成交額今日再現半日突破一萬億元，且為連續第38個交易日破萬億。
相比於2010年以來日成交額中位數3784億來看，當前日成交額明顯處於歷史高位。
萬億成交量似乎正成為A股常態。
問題來了，那麼多錢到底哪裡來的？
首先，
此輪萬億成交量並不能全部歸因於高換手
下圖是2015年以來萬得全A日
成交額
（
藍色線
）
與
換手率
（
橙色線
）
可以明顯看出，換手率的提高是導致成交額上升的重要原因之一。
但是，近2年特別是今年以來情況發生了變化。
紅框部分顯示，近兩年
換手率
（
橙色線
）
逐漸“追不上”
成交額
（
藍色線
）
。
2015年以來
萬得全A日換手率與成交額
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資料來源：Wind，2015/1/1-2021/9/9，指數過往表現不預示未來，投資需謹慎
這意味著，和以往不同的是，
本次成交額在上升，但並沒有出現換手率完全同步的提升。
簡單的說，本次成交額的上升，並不能完全歸因於存量的騰挪，
還有一部分重要原因或是增量的活水。
活水來源一：儲蓄資產大搬家
據海通國際研究，借鑑美國、日本的經驗，隨著產業結構從工業向高階製造與服務業轉變，社會主要融資方式將從銀行信貸轉向股權融資。
地產在經濟中的重要性會下降，股市融資需求的增加，居民資產配置也將從高配地產和現金固收類逐漸向高配權益資產過渡。
在國內，如今投資者偏好的入市方式也發生了巨大轉變，在這個趨勢中，擁有專業投研優勢的公募基金，成為越來越多個人投資者佈局權益資產的理性選擇。
據海通國際，2020 年個人投資者入市資金中購買基金入市的比例約為8成，而歷史上2012年底-15年中一輪大行情期間這一比例低於 20%，呈現出一幅公募權益類基金的源源活水藍圖。
近兩年個人投資傾向買基入市
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資料來源：Wind，海通國際，截至2020/12/31
活水來源二：海外“聰明錢”逐利流入
環顧全球，A股中的核心資產處於價值窪地。
陸股通開通以來， 外資藉此渠道持續流入A股，
截至當前，北向資金累計淨買入額和成交額佔全A比例不斷上升，目前累計淨買入金額已達14976。95億元、成交額佔A股的11。51%。
北向資金持續買入A股情況及成交額佔比
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資料來源：Wind，截至2021/9/10，從陸股通開通日2014/11/17起統計
活水來源三：量化交易受關注
據中信證券研究部估算，截至2021年二季度末，國內量化類證券私募基金行業管理資產總規模10340億元，正式邁過“1萬億”關口。
部分業內人士認為，在結構性為主的行情下，量化交易也貢獻了部分成交金額。
總結：
在註冊制改革下，隨著多方資金流入和市場活躍，萬億成交額或漸成常態。
但需要注意的，歷史上A股巨量成交額往往也伴隨著市場波動加劇。
疊加今年愈加分化的結構性行情，
不妨均衡配置，同時多一些信任和耐心。
兩市日成交額與上證指數走勢對比
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資料來源：Wind，2015/1/1-2021/9/9，指數過往表現不預示未來，投資需謹慎
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截至9月11日12：00
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