截至9月8日，A股市場已經連續
36
個交易日成交金額
破萬億
，持續天數僅次於2015年的大牛市（43天）。從7月份開始的50個交易日
（2021。07。01-2021。09。08）
中，僅有一個交易日成交金額低於萬億，即7月20日成交金額約9665億。據國信證券統計，自2003年以來，A股單日成交額破萬億持續時間超過5天的情況，一共出現過
14
次
（詳情見文末註釋）
，主要分佈在
2015年
、
2020年
以及
2021年
。
成交額的持續破萬億一定程度上印證了
市場活躍度之高
。這既是市場向上的一大支撐，也是市場短期高波動的原因之一。但需要注意的是
，高成交額、高活躍度和行情上漲之間不能畫上等號
。以萬得全A為例，在破萬億持續時間超過5天的14個區間內，對應區間出現
上漲
的情況有
11
次，但也出現了
3
次
下跌
。
一
大盤VS中小盤
具體來看，在本次成交額連續破萬億的時間區間內
（2021。07。21-2021。09。07）
，幾個主要指數的區間漲跌幅以及單日漲跌情況如表1所示。可以發現，深證成指、滬深300、上證50、創業板指在這段時間裡表現不溫不火，區間漲跌幅為負。而且除上證50外，其他三個指數在這段時間內單日出現下跌的機率要略高於上漲機率。
表1：主要指數區間漲跌幅及單日漲跌情況
資料來源：wind，時間區間：2021。07。21-2021。09。07
相較之下，中證500、中證1000這兩個代表
中小市值風格
的指數表現卻亮眼
，區間漲跌幅為
8。66%、8。62%
。就本次來說，北交所設立、專精特新等因素確實對中小盤股比較友好。那麼歷史上成交額持續破萬億背後的不同風格指數表現又是什麼樣的呢？
以2003年以來A股單日成交額破萬億持續時間超過5天的情況為樣本
（共涉及14個時間區間）
，統計各指數在這些區間內漲跌幅的
中位數和均值
資料。圖1歷史資料顯示，中證1000、中證500、中證800這些中小盤指數區間收益率，無論是中位數還是均值，
表現都比較居於前位
。同時在這14個歷史區間中，中證1000有10次位列五個指數區間漲跌幅第一，上證50有3次收穫第一。
圖
1
：不同風格指數歷史區間收益表現
資料來源：wind
二
眾樂樂VS獨樂樂
在市場成交額連續高於萬億的時間裡，不同行業之間是眾樂樂，還是有些歡喜、有些憂？依舊在2003年以來成交額破萬億持續時間超過5天的14個時間區間裡，基於申萬一級行業指數，觀察這些區間收益的中位數和均值，具體結果如表2所示。
從中位數角度看，
有色金屬、化工、電氣裝置
等行業表現較為優異，區間漲跌幅中位數分別為
5。55%、5。32%、5。26%
。而
銀行和食品飲料
在歷史14個區間內的收益情況，無論是均值還是中位數都比較靠後，且數值為負數。
表2：申萬一級行業指數歷史區間收益表現
資料來源：wind
聚焦本次成交額破萬億區間
（2021。07。21-2021。09。07）
的行業表現，依舊離不開“市場分化”、“結構性行情”的標籤。從申萬一級行業指數角度看，行業漲跌幅均值為5。6%、中位數為2。63%，其中
19
個行業漲跌幅為正
（漲跌幅前三為採掘
35。07%、鋼鐵34。84%、有色金屬22。18%）
，
9
個行業漲跌幅為負
（倒數三名為食品飲料
-15。42%、醫藥生物-13。55%、休閒服務-10。78%）
。海通證券構建了“行業指數離散程度”指標計算發現，年初至6月30日，行業離散度數值為
12。1
，而7月1日到9月1日這段時間，離散度就上升到了
33。2
，比較有力地證明了市場分化程度的加劇。
看完這些，對於成交額破萬億是不是脫離了數字的表象，理解與把握的更深刻了一些？需要注意的是，無論是過去還是現在都不能決定未來。對投資、對市場保持熱情，但不要盲目、不要衝動，與理性同行，與時間為伍，才是投資的佳境！
注：文章內容中所提及的資料均來自於Wind。自2003年來A股單日成交額破萬億持續時間超過5天的情況，歷史上共有14次，分別是：2015。03。17-2015。03。26、2015。03。30-2015。05。06、2015。05。08-2015。07。08、2015。07。13-2015。07。30、2015。08。10-2015。08。19、2015。11。05-2015。11。13、2020。02。19-2020。03。03、2020。07。02-2020。07。24、2020。07。29-2020。08。12、2021。01。04-2021。01。15、2021。02。18-2021。02。24、2021。06。18-2021。06。28、2021。07。01-2021。07。19、2021。07。21-2021。09。07。
風險提示：本文觀點、資料、內容等僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。