導讀：
本系列研究旨在為個人和家庭基金理財提供投資利器。此研究從
基金分類、投資風格、歷史業績、歷任經理、回撤測試、擇時能力、擇股能力、績效評估等方面進行研究作出評級
，
並於文末提供是否配置建議
。評級“
A-
”級別以上的基金作為實現投資理財目標的參選標的。
（當前版本：
6。9
）
點此
⇨
【
本文提綱：①圖文透析；②綜合評述及投資建議；③優選基金歸屬
01
圖文透析
1
基金出鏡
注：成立以來業績衡量基期最早為05-1-1（各大規模指數建立初期），指數資料採用業績基準所對標指數。
截止今日，
該基金成立以來
7。6
年
，
年均複利收益率
24。03
%
；
同期
中證醫藥
衛生指數年均複利
11。34
%
。
近五年年均複利收益率
24。61
%
，同期指數複利回報率
9。21%
。
現任經理上任以來3。1年，任職以來年均複利收益率37。79%；同期指數複利回報率10。68%。
a。 基金季度規模趨勢圖：
當前規模
36。5
億。
該基金在2019年底規模大幅增長。
b。 最新披露季報資產配置及持有人結構圖：
2021Q2股票資產佔淨值比91。27%；債券4。36%；現金2。95%。
20Q4機構投資者佔比：0。20%。
2基金分類及投資策略闡述
a。 基金詳細分類表：
南方醫藥保健靈活配置是一隻聚焦醫藥保健行業相關的追求資本增值的標準行業股票基金。
契約規定股票倉位【
0-95%
】（
投資於醫藥保健行業證券不低於非現金基金資產的80%
）；債券及其它倉位【
5%+
】。
宏赫統計歷史倉位【
股票：26-94；債券：0-16%
】
b。 投資目標和原則：
目標：本基金主要投資於醫藥保健行業證券，在嚴格控制風險的前提下，追求超越業績比較基準的投資回報。
原則：
——-
c。 決策依據（摘要）：
子行業配置策略
醫藥保健行業股票根據所提供的產品與服務類別不同，可劃分為不同的細分子行業，不同子行業又有不同的市場執行屬性。本基金將綜合考慮以下因素，進行股票資產在各細分子行業間的配置
個股投資策略
本基金在行業配置的基礎上，透過定性分析和定量分析相結合的辦法，挑選出醫藥保健行業中的優質上市公司。
1）定性分析本基金對上市公司的競爭優勢進行定性評估。上市公司在行業中的相對競爭力是決定投資價值的重要依據。
2）定量分析本基金將對反映上市公司質量和增長潛力的成長性指標、財務指標和估值指標等進行定量分析，以挑選具有成長優勢、財務優勢和估值優勢的個股。
3
成立以來年度收益一覽
a。 基金年度收益PK指數圖表：
［注］：五年複利*值為截止到當年度末時近五個整年度時段的年化收益率
自2015以來至今
6。6
年時間，
該基金
累計收益率
375
%
，同期
中證醫藥
指數
累計回報率為
101%
；平均股票倉位為
64。4
%
，債券倉位
4。3%
；實現年均複利增長率為
26。51
%
，同期指數為
11。11%
。
在6個整年度評測期戰勝指數5期，勝率【83%】；今年以來收益率20。15%，暫時持續戰勝指數。
4
歷任基金經理業績宏赫評級
a。 歷任基金經理杜冬松（20140123-20160330）
劉霄漢（20151123-20180628）
茅煒（20180608-20200410）
王崢嬌（20180727-至今）
該基金成立以來，歷任4位經理，平均任期2。4年。
歷任經理管理能力加權宏赫評級【
A
】；
現任經理管理能力獲得宏赫評級【AAA】。
現任經理簡介
王崢嬌，哈爾濱工業大學管理學碩士，具有基金從業資格。具有2年醫藥行業研究經驗，瞭解行業發展脈絡及未來趨勢，善於從市場和公司技術、產品、管理全方面剖析企業，挖掘具備基本面反轉特徵的價值個股。曾先後就職於深圳泰石投資、深圳瀚信資產、上海尚雅投資、招商基金，歷任研究員、基金經理助理、高階研究員。2015年8月加入南方基金，負責醫藥行業研究。
至今共管理過
2
只基金。當前管理基金如下：
b。 現任經理同時在任管理基金
現任經理同時管理著2只基金的疊加3。5時間加權評級為【AAA】。
目前經理【不是】該公司權益投資決策委員會成員。任職——。
5
基金淨值回撤壓力測試
自成立以來最大回撤率為：
28。81
%，
近五年最大回撤率為：
28。81
%
。
宏赫臻財選取了A股歷史上的幾次典型的市場系統性風險釋放的時間段，看看該基金所經歷大跌時淨值的下跌程度。
TOP 極端測試
市場短期下跌Top-One：
2015年8月17日至8月26日：“
大眾
創新，萬眾創業”為旗幟的大牛市結束後的第二次風險釋放期，
上證指數
在短短9天僅7個交易日裡下跌：
26。70%
，同期本基金下跌：
16。27
%
。
市場短期下跌Top-Two：
2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴後，指數在不貴的15倍市盈率開始起跌，接著中美貿站疊加降槓桿和股權質押風險，上證指數在159天時間下跌：
23。17%
，同期本基金
上升
：
1。90
%
。
——- ——-
市場長期下跌Top-One：2015年6月13日，上證歷史第二頂5178後，225天下跌了48。60%，同期本基金下跌：20。50%。
市場長期下跌Top-Two：
2018年1月26日，上證從15倍市盈率處起跌，到2019年1月3日337天下跌了
30。74%
，同期本基金下跌
：12。37
%
。
近年各時段短期和長期市場下跌期間該基金的回撤考驗：
市場
短期
回撤測試
市場長期回撤測試
綜合回撤得分【6。26】分。
受損較大：短期時段
1，
是指數損失的
79%。
受損較小：短期時段
4
，是指數損失的
-154
%
（即沒有下跌反而上漲）
。
投資自行對照上面兩表看該基金在怎樣的市況下受損大/小。
6
基金經理擇時能力分析
a。 成立以來基金倉位變化&指數走勢圖
注：上圖為滬港深綜指啟用以來該基金倉位（柱線）與指數（折線）對比，期間調倉平均幅度11。0%，最大調倉幅度65。5%，現任經理管理期間平均股票倉位82。3%，平均調倉幅度12。6%。
注：擇時調倉得分僅供參考。數值為負說明期間調倉效果為負。但其與基金最終收益不成正比。有時候長期擇股的收益完全能覆蓋擇時的錯誤。擇時是一件說說容易，操作很難的事情，眾多投資大師都選擇不擇時，所以本部分內容僅供投資者對該基金季度調倉做一大致概覽。效果如何，投資者可以定購我們的基金評級專欄，待跟蹤看完所有我們評級過的公司可以有較好的橫向對比考量。
【HH】擇時分析
基金自成立以來
29
個季度考量期間，歷任經理平均全部持股
45
只，前十佔投資比
60%
。
現任經理管理
10
個季度期間，平均持股
53
只，前十佔投資比
61
%。股票平均倉位
82。3
%
。
調倉幅度：
不做擇時，在倉位上進行的調整較少。不看重市場短期波動，擅長將更多精力用於深挖全產業鏈機會，以3-5年的視角進行長期佈局。
持股集中度：
基金經理管理以來高持倉集中度，後慢慢有些分散。
擇時風格：倉位擇時【】持股擇時【√】策略平衡【】持股成長【√】
b。 全部持股個數分析
紅色線為前十佔比；藍色線為股票個數；虛線為持股趨於集中的參考線
折線落於虛線
上為
分散，虛線下為集中
。
c。現任經理管理以來持股集中度趨勢（基金經理管理5年以上的呈現此圖）
基金經理管理未超過5年
7
基金經理擇股能力分析
考察1：特殊時期持股分析
此部分考察時任經理的從眾性和獨立思考性。
a。 2015年中小創世界時的持股
時任經理：杜冬松、劉霄漢
b。 2017年漂亮50估值迴歸時的持股
時任經理：劉霄漢
考察2：該基金近2-3年持股明細
近2-3年本基金持股明細表
……
……
……
200+優質基金研究
一攬子打包購買更划算=>
