國泰
元鑫：秦宇斌
路對了，就不怕遠。
根據
中國證券投資基金業協會發布的
資料顯示，截至今年1月底，
公募基金
資產
淨值首次突破20萬億元。隨著近兩年公募基金的日益火熱，關於如何識別真正的“龍頭”公募基金成為資本市場的重要課題。
國泰元鑫資產秦宇斌表示：“廣大基民們都想自己買的基金業績最好，給自己賺最多的錢。但好比買菜，如何挑選出‘好菜’，首先我們要知道這個菜是什麼特性，如何生長，長的什麼樣的算好菜。”國泰元鑫資產秦宇斌透過本文闡述了“挑選龍一公募基金”的基本邏輯，並給出了自己的觀點。
01
第一，瞭解公募基金的考核方式
1
）公募基金本質是給
大眾
投資股市的工具。每一隻公募基金都有其比較基準。這個比較基準在基金的每一個季度報告裡都會說明。從基金合同約定來看，一款基金跑贏其比較基準就算完成合同要求。以“
易方達
中小盤混合”為例，其業績比較基準為：
45%×天相中盤指數收益率+35%×天相小盤指數收益率+20%×中債總指數收益率
。它跑贏該基準就算完成合同要求。
2
）基金公司內部考核。金融產品都具有同質性，結果單一，但內含各不相同。公募基金每年都會有排名，一般基金公司會要求旗下基金經理管理的產品業績排名在同類基金的前50%。有些看的長遠的基金能允許以3-5年為週期評價一次，但此類基金公司較少。如果基金經理2-3年間每年都在後50%，大機率就要“下崗了”。所以我們會看到股票型基金的股票倉位最低也有80%（基金合同要求80%-95%），混合型基金雖然沒股票倉位的要求，但也大部分保持了較高的倉位。因為作為公募基金，股票倉位低，如果是牛市，很容易跑輸平均；如果是熊市，反正大家都倉位不低，我們只需要跑贏50%的同行就行了。
02
第二，評價公募基金的歷史業績。
業績是衡量公募基金的核心因素。但業績背後的因素有很多。這次我們不討論基金規模。我們只根據最近六年業績回溯來探究根源
。
2020
年混合型排名第一的是農銀匯理工業4。0（001606）（來源WIND），我們看到其份額暴漲，主要來自於20年下半年。從其持倉來看，其重點持倉全部集中在
新能源車
和光伏，行業集中度很高。
2019
年混合型排名第一是廣發雙擎升級A（005911），我們看到其份額暴漲，主要來自於19年三、四季度。19年業績第一以後，2020年一季度也淨申購了31。98億份。2020年其業績為66%，同類排名730/4606（來源天天基金）。從其持倉看，包含醫藥、半導體、顯示屏，鋰電池，行業集中度不高，較為分散。
2018
年混合型排名第一是長安鑫益增強A（002146）（來源WIND），我們看到其份額暴漲， 主要來自於18年第四季度以及2019年第一季度。其2019年業績為12%，份額增長10。59億（不考慮分紅轉投資），但2020年其業績為3。4%，份額被大幅贖回。但從其招募書中我們發現其：股票投資佔基金資產的比例為0%-30%。偏債的倉位限制幫助其躲過了熊市。
我們再選一個股票範圍高的，博時鑫瑞A（002558），2018年業績9。87%，其基金的投資組合比例為：股票（含存託憑證）資產佔基金資產的0%-95%。其2018年業績很好，但份額增長卻很一般。從其資產配置看，其依靠資產配置的擇時，2018年股票倉位就沒有超過46%。
2017
年混合型排名第一是
東方紅
睿華滬港深（169105），該基金上市鎖三年，份額無變動。其持股偏愛“茅系列”，各個行業的龍頭，行業分散，並未集中某單一行業。
2016
年混合型排名靠前的好幾個基金都是由於大額贖回導致淨值跳漲。除此之外第一的是華寶資源優選A（240022）。其份額逐季度大幅增長，2017年一季度市場風格變化以後，份額增速也下降。該基金的股票投資比例為基金資產的60％-95%，業績比較基準為
80%×中證內地資源主題指數收益率+20%×上證國債指數收益率
。從其歷年股票倉位變動可以看出其基本保持高倉位，不做擇時。可認為是主動型資源指數基金。
2015
年混合型排名第一是易方達新興成長（000404），其2015年業績排名第一併沒有帶來份額較大增長。但2015年行情大漲，在2015年中易方達依託時任基金經理宋昆的優異業績，發行了新基金-易方達
新常態
靈活配置，6年後易方達新常態靈活配置的基金經理已經換過兩個，該基金淨值目前仍在0。76元，最低時該基金淨值在0。31，虧損了69%。15年其持有的都是新經濟相關公司，如金融科技、娛樂、大資料等。
可見，2015-2020年每年的龍一基金都在變化。在風格變化時，龍一基金第二年還可能給你帶來較大的回撤（虧損）。所以，按一年為時間週期買基金的時候，波動很大。
那麼，按更長的時間週期買基金呢？2016-2020年，混合型排第一的是易方達中小盤，酷愛持有白酒等龍頭股。2015-2019年，混合型排第一的是匯添富消費行業，也酷愛白酒，其業績比較基準為中證主要消費行業指數*40%+中證可選消費行業指數*40%+上證國債指數*20%。2014-2018年，混合型排第一的是
交銀
優勢行業，其份額在18年大幅增長，2018年其業績為0。32%，排名行業前15%。20年業績36%，仍有一定份額增長。從持倉個股來看，行業集中度並不高。
綜上，國泰元鑫資產秦宇斌總結了以下四點結論：
1
）在年頭選中當年的龍一基金是很難的。但是當年業績靠前，可以看到年中持續有資金申購，份額會有大幅增長。
2
）公募基金由於考核的原因，大多數都不會擇時。所以熊市時大部分會跌的較多，牛市也會漲很多。而可以使用股指期貨、期權對沖的專戶產品，會考慮對回撤的控制，股票倉位不會一直在高位。
3
）持股集中在單個行業的，更像指數型基金。買它就相當於非常看好這個行業。持有行業較為分散的基金，某些時候其漲幅不如行業集中的基金，相應的其風險也會小於行業集中的基金。
4
）3-5年中長期以上業績好的基金更值得關注。
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