作者：林洛栩
出品：全球財說
7月25日晚間，姚
振華
控制的
中炬高新
（600872。 SH）
連發數條重磅公告，引起市場注意。
其中，《
非公開發行
A股股票預案》及《集中競價交易方式
回購
公司股份方案》這兩份公告頗具重量。
鉅額
增發
與大筆回購同時進行，不免讓市場產生疑問，究竟是為何高買低吸？
“醬油二哥”想當老大！一口氣擴產300萬噸可行嗎？
先來看看《非公開發行A股股票預案》。
公告顯示，中炬高新擬發行約2。39億股，發行價格為32。6元/股，募資額為77。91億元，發行物件為控股股東中山潤田。
對於資金用途，中炬高新稱主要用於陽西美味鮮
食品
有限公司300萬噸調味品擴產專案和補充流動資金。
公告顯示，上述300萬噸調味品擴產專案總投資121。5億元，預計達產後年銷售收入204億元、淨利潤51。6億元。有效提高公司醬油、食醋、蠔油、醬類、複合調味料等產品產能。
2020年年報顯示，中炬高新全年實現營業收入 51。2億元，歸屬淨利潤8。9億元。上述300萬噸產能所帶來的淨利潤相當於2020年全年的近6倍
中炬高新作為上市公司名稱，看起來無法與調味品相連，但目前97。16%的營業收入均來自調味食品業務，也可以說源於子公司美味鮮。
目前，美味鮮公司擁有中山及陽西兩大生產基地。《全球財說》查詢年報發現，2020年中炬高新生產調味品69。73萬噸，銷售量為69。64萬噸，確實屬於產銷飽和狀態。
但值得注意的是，2020年4月，中炬高新曾釋出《美味鮮公司中山廠區技術升級改造擴產專案的議案》，公司將投資12。75億元，對中山基地進行技術升級和擴產改造，專案達產後，年生產能力將從31。43萬噸，提升至58。43萬噸。
上述中山基地的升級改造專案計劃於2022年完成，若以達產計算，中炬高新的調味品產能將增加27萬噸，相當於當下產能提升近4成。
即便中山基地擴產達產，中炬高新產能不足100萬噸。
對比同行業上市公司，如被稱為“醬茅”的
海天味業
（603288。 SH）
雖然也在不斷擴產，但2020年全年醬油類產量為273。92萬噸；
千禾味業
（603027。 SZ）
同期醬油產量為20。31萬噸；
加加食品
（002650。 SZ）
同期調味品產量為24。42萬噸。
中炬高新坐擁“廚邦”和“美味鮮”兩大品牌，難以忍受“醬油二哥”的地位，若300萬噸調味品專案達產便能一舉反超，但是一口氣真能吃成個胖子嗎？
圖片來源：廚邦官網
更何況，以最新
財報
情況看，中炬高新業績不升反降。2020年一季度，中炬高新雖然營業收入增長9。51%，但歸屬淨利潤卻下跌15。17%。
綜上也可以看出此次募資的300萬噸專案規模之大，該事項也引起了
上交所
的注意。
7月26日，上交所火速下發問詢函，要求中炬高新說明300萬噸調味品專案的詳細規劃及方案，包括完工和達產進度、實現產能、銷售產量等諸多問題，以及204億元年收入規模可行性等相關問題。
寶能系“低吸”意欲何為！或因年內股價大跌？
除了規模較為龐大的擴產專案，控股股東獨攬此次非公開發行全部股份，也引起注意。
從股權資訊可以看出，中山潤田作為中炬高新控股股東的同時，為“寶能系”姚振華實控企業。
圖片來源：中炬高新公告
中炬高新稱，此次募資有助於提高控股股東持股比例，穩定公司股權結構。
最新股權資訊顯示，中山潤田持有上市公司股份佔比為25%，中炬高新稱若本次交易成功，中山潤田持有公司股權比例將得到進一步提升至42。31%。
圖片來源：中炬高新公告
而《集中競價交易方式回購公司股份方案》顯示，中炬高新擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，以不超過60元/股回購3至6億元公司股份，預計可回購股份約佔公司目前總股本的0。63%-1。26%。
截至2021年一季度末，中炬高新貨幣資金為4。22億元，交易性
金融資產
為4。52億元，但短期借款也高達7。60億元，資金狀況並不寬裕。
上交所直言，截至目前，中山潤田所持公司1。59億股股份已被質押，質押率為79。99%，且回購價格上限高於本次擬發行價格32。6元/股，回購股份擬用於登出。
並要求補充披露控股股東資金資信、股份質押情況等，說明其認購本次非公開發行的具體資金來源，是否具備認繳非公開發行資金的能力，以及以較高價格回購股份，同時以較低價格向控股股東發行股份募集資金的原因和必要性，是否損害上市公司利益。
《全球財說》注意到，中炬高新《第九屆董事會第二十七次會議決議公告》顯示，針對《公司2021年非公開發行A股股票預案》等議案的投票中，表決結果為3票同意、1票反對、0票棄權、3票迴避。
持反對意見的董事餘健
華為
中炬高新第三大股東中山火炬高技術產業
開發區
管理委員會總經理，擁有國資背景。
董事餘健華直接指出，“公司之前提出的非公開發行股票方案就是未充分考慮，結果到期依然未能實現”，並稱“建議公司重大事項應該由董事會以現場開會形式充分溝通交流，提出有利於公司的發展方案，而不是隻讓獨董簽名，流於形式”。
更需要注意的是，上交所指出，本次非公開發行須處置
房地產
業務，擬暫不召開非公發相關議案的
股東大會
。但公告未披露處置房地產業務的具體計劃或時間安排。
要求補充披露房地產業務主要構成，及處置進展及預計完成時間，並追問在必要的處置房地產業務完成之前提出非公開發行方案，是否存在誤導投資者情形。
畢竟，中炬高新自2020年9月攀至高點後，便開始跌跌不休。
截至7月27日，中炬高新年內跌幅已經擴大至44。13%，較52周最高價82。70元/股，已經超55%。目前，最新收盤價為36。86元/股，總市值為293。6億元。
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