2015年開始跟蹤豬股，原來只專注於
溫氏股份
，2020年開始增加關注了
牧原股份
。
自2020年下半年以來，雪球上對牧原的熱情持續高漲，對豬股的熱情關注不減，我雖然沒有明顯看空牧原，但時刻警示大家要注意風險。即便是自己一直推薦關注的溫氏股份，也明確建議大家不要買。一切都有雪球過往貼文為證。
不過我對豬股的思考一直沒有停止。最新的思考結果是，投資豬股，要左手牧原，右手溫氏。
所謂左手牧原，就是指在左側就開始建倉牧原。
我跟蹤的結果是，牧原的優秀是確定無疑的。對牧原的肯定，早在去年的《與時間賽跑的牧原股份》網頁連結一文中我就有明確的定論。當時我唯一擔心的風險就是如果
豬價
快速下跌，牧原的
財務
現金流
是否可以跟得上？截至到目前，豬價快速下跌已經由擔憂變成了現實，牧原的財務現金流也已經經受住了考驗，這方面的風險正在釋放。我想，度過了這波豬價快速下跌階段，牧原的經營就可以安全上岸了。基於這樣的判斷，我認為對於牧原股份，可以考慮左側建倉。
所謂右手溫氏，就是指在右側建倉溫氏。
溫氏股份毫無疑問是過去2年衰退最明顯的豬股，但溫氏股份也是當前最安全的豬股。因為前期積累的家底殷實，儘管溫氏股份遭遇了這兩年的潰敗，但基本盤還在，重塑輝煌的機會還有。我前期就指出，初步判斷今年5月份是溫氏養豬業務的出欄拐點。但不幸的是，一方面這個出欄拐點趕上了豬價下行期，因此出欄的增長被價格的下跌抵消了，也就是說出欄有了拐點但效益還沒有拐點，這也是為何溫氏這次中報會創出鉅虧的根本原因。對於這個鉅虧，長期跟蹤的投資者應該早有預測，不是什麼新鮮事；另一方面由於溫氏管理層過去2年欺騙了市場，投資者已對溫氏的利好訊息產生了厭煩情緒，只有真正的效益利好出來，投資者才會重新為溫氏買單。基於這樣的判斷，我認為對於溫氏股份，可以考慮右側建倉。
作為投資者，我對於豬股的實際操作計劃是牧原、溫氏各一半買入。邏輯依據是，我相信牧原是最優秀的公司，但我依然相信溫氏也是優秀的公司。今年牧原出欄計劃是4000萬頭，未來計劃是8000萬頭；今年溫氏出欄計劃是1200萬頭，未來2年計劃是3000萬頭。按照淨增額，似乎溫氏的淨增額要比牧原大。再從股價來講，我們假設未來溫氏、牧原都可以完成出欄計劃，目前溫氏股份800億市值處於明顯低估階段，未來如果完成出欄計劃，合理市值最低2000億-3000億之間，至少2-3倍空間；目前牧原股份2500億市值處於合理階段，未來如果完成8000萬出欄計劃，合理市值應該是5000億-8000億之間，也是至少2-3倍空間。最起碼從賠率上看，兩者是相差無幾的。但考慮到溫氏股份過去最高市值就已經超過了3000億，如果經營恢復往日榮光，回到3000億市值似乎並不難。
因此，對於豬股，我的建議是牧原+溫氏各一半是比較合理的安排計劃。至於出手時機，我建議再等等，反正目前是豬週期底部，豬價反轉時機還早，有的是時間關注。日常工作建議繼續記錄豬價變化和企業出欄變化即可。
當然，很多溫氏的投資者朋友會講溫氏還有10億隻雞、1億隻鴨、奶牛、投資等業務，為什麼我在投資計劃中沒有考慮？其實我早在前面的文章就解釋過，根據溫氏自己的戰略規劃和員工激勵方案，未來幾年溫氏的養雞、鴨業務將處於增長停滯階段，奶牛、投資業務規模太小不值得考慮，因此未來幾年溫氏的業務增長完全依賴於養豬業務，投資考慮也只需要關注養豬即可。
作者：wxdshida
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