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全志科技
（300458）快評：中報超預期，持續受益於AIoT賽道高景氣 來源：國信研究
行業與公司
全志科技（300458）快評：中報超預期，持續受益於AIoT賽道高景氣
公司釋出2021年半年度業績預告，營業收入同比增長70%-90%，歸母淨利潤盈利2。3-2。6億元，同比增長167%-202%；扣非後淨利潤盈利2-2。3億元，同比增長176。53%-218%。業績亮眼，超出市場預期。
下游需求旺盛，業績同比和環比均大幅改善
2021年上半年公司預計實現營業收入10。2-11。4億元，其中Q1營收為5。01億元，Q2單季度預計5。2-6。4億元，再創歷史單季度新高，預計環比增長3。6%-27。5%，同比增長54%-90%。Q2營收實現環比持續增長主要因為公司自身產品出貨的量價齊升，本質是下游智慧硬體、智慧車載等產品線需求旺盛，以及晶片上游產能供不應求背景下的漲價效應、國產替代效應和馬太效應。同時，營收的高速增長以及營收結構的最佳化帶動公司綜合毛利率的提升以及經營效率的提升，從而拉動淨利潤的高增長。公司2021Q1實現歸母淨利潤0。86億元，2021Q2預計實現歸母淨利潤1。44-1。74億元，環比增長67。4%-102%，Q2扣非後淨利潤預計為1。14-1。44億元，環比增長48%-87%，業績彈性遠超營收彈性。我們預計AIoT SoC晶片的產能緊張情況會延續至明年，今年下半年公司若出現產能提升或漲價，將帶動公司業績持續超預期。
音影片+AI成為AIoT時代新需求，看好AIoT晶片賽道的持續高景氣
終端智慧化浪潮下，對主控晶片的效能要求和需求不斷提升，AIoT晶片行業具有長期可持續性成長性。全志科技持續保持搞研發投入，在影片編解碼、模擬電源、無線通訊等領域積累了豐富的IP，在智慧音箱、掃地機器人、智慧家電、OTT盒子、平板等領域具備行業領先地位，並積極佈局車規級和工業級領域，有望充分享受行業紅利。
投資建議：上調盈利預測，上調至“買入”評級
看好公司量價齊升帶來的業績彈性，我們將公司2021-2023年營業收入從23。6/30。7/38。9億元上調至24。0/32。1/40。3億元；將2021-2023年歸母淨利潤從4。1/5。5/7。0億元調整至5。0/7。1/8。6億元，對應55/39/32倍 PE，上調至“買入”評級。
風險提示：AIoT應用不及預期；產品升級迭代不及預期；競爭加劇。
