回顧2021年上半年，“戲劇”性十足，本來指望著一場轟轟烈烈的春季攻勢，不少人加大籌碼入場之後，春節後市場卻開始了加大震盪，不僅讓追高的基民錢包受了傷，也讓心理上承受了不少的打擊。
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在震盪市中，既能控制回撤風險，又能適當出擊博取超額收益的“固收+”基金開始被重視，頗有“黑馬”之姿，登上基金圈新C位。
01
固收+的產品定位
不能讓你大快朵頤，但能讓你慢慢吃飽
上半年“固收+”基金表現如何？
如果用一個詞來形容，那就是：
持續穩中求進。
以偏債混合型基金指數為例，上半年收益率3。60%，近5年累計收益達44。12%。
資料來源：銀河證券證券，截至20210630，過往業績不預示未來表現
或許有人會說：“這個業績也不咋高啊？比不上我買的XX股票基金…”
如果你不講風險，光比收益，就像讓義大利和巴西隊比進攻一樣，有點不講道理了。
從產品定位上，“固收+”並不是一個讓持有人短期“暴富”的產品。
債券投資領域有個比較形象的“麵包渣”理論，意思是
債券收益很多時候就像“麵包渣”，要想獲得大口吃麵包那樣的爽快是不大可能的，持有人也不要幻想債券投資會有很大的漲幅，但就像積沙成塔一樣，這些微小的麵包渣同樣可以積少成多，讓你吃得飽。
02
不是所有的固收+都穩健
選固收+一定要弄懂這個指標！
對固收+的產品特性該有了一個基本瞭解後，
接下來的問題就是，怎麼才能挑到好的固收+？
並不是所有的“固收+”產品都能和“穩健”二字直接畫等號。
比如據中金證券統計，以2021年第一季度為例，
獲得收益為負、虧損的固收
+基金佔比為
37
%，
收益最高的固收
+和收益最低的固收+收益差距可達到20%之多！
關於固收+基金有個比較簡單且核心的衡量指標：
卡瑪比率。
什麼是“卡瑪比率”？又為什麼要用
TA
來衡量“固收+”呢？
卡瑪比率（Calmar ratio），描述的是收益和最大回撤之間的關係，也可以叫做“單位回撤收益率”，是夏普比率的plus版本。
卡瑪比率的計算方法是：卡瑪比率=年化收益率/歷史最大回撤
也就是說，投資者承受每單位回撤能夠得到的收益率水平。
卡瑪比率越高，說明基金承受單位損失獲得的回報越高，該基金的價效比也越高。
舉個栗子
基金
A
、
基金
B
最近一年的淨值漲幅分別為
40%和30%，
看起來基金
A的收益更高
，
但兩隻基金
對應最大回撤分別為
20%和10%，
由此計算可以得到
，
基金
A
的卡瑪比率為
2，基金
B為
3。
雖然基金A的收益更高一點，但基金B的投資體驗更好。
我們通常認為，卡瑪比率不低於2的“固收+”產品，才能體現出相對平穩的確定性收益，同時獲取超額回報的特徵。
總而言之，一隻好的“固收+”，能夠在追逐收益目標的同時，嚴控回撤控制區間，能夠經歷長期市場波動考驗，真正讓投資者拿得住、拿得穩，這樣的固收+才堪稱經典。
