3月份以來，釀酒板塊強勢反彈，但是內部發生的分化值得高度重視。
從
白酒
板塊來看，一線白酒股
貴州茅臺
、
五糧液
、
瀘州老窖
在之前總是一馬當先，迭創新高，是白酒板塊甚至整個A股的扛把子，但在這輪反彈中，至今未創出新高；而以前多是跟漲角色的二三線白酒股在此次反彈中走勢強勁，
山西汾酒
、
捨得酒業
、
酒鬼酒
等，股價早已越過前期高點。
從整個釀酒板塊來看，此輪反彈中，白酒、黃酒整體走勢較弱，但是啤酒和其他酒類（預調酒等）依舊延續了之前的強勢走勢，新高不斷。
在此之前，釀酒板塊的主流的投資邏輯是白酒行業競爭格局穩定，優於其他釀酒板塊；而白酒中的一線白酒企業產品供需偏緊、
商業模式
優秀、具有龍頭效應等，共同造就了貴州茅臺等白酒龍頭的領跑角色。但是從最近釀酒板塊的分化行情可以看出，主流投資邏輯已經出現了新的變化，需要投資者高度重視，並認真思考接下來的排兵佈陣了。下面就來談談我的一些看法。
圖：白酒細分行業指數走勢
一、板塊內部生變，接下來“酒該怎麼喝”？
釀酒板塊的這輪強勢行情最早可以從2014年說起，至今已經持續7年，這表明基於週期性弱化以及未來業績增長的能見度提升，使得釀酒股行情的持續性越來越高，是值得長期關注和佈局的賽道。
從短期來看，多數研究機構預計釀酒企業二季報比較樂觀，仍有望實現較好的業績增速，基本面並未出現異動。只是短期一線白酒股估值偏高，吸引力下降，走勢相對較弱，不少資金轉而選擇了基本面有較大改善、價效比更高的二三線白酒股、啤酒股、其他酒類。
從長期來看，酒文化已經在全球傳承了幾千年，因為和科技相比，人類文化和天性的進化速度非常緩慢，與之相關的產品往往具有長期的生命力。比如
通訊
作為一種技術，經歷了飛鴿傳書、快馬送信、電話等階段，到現在的微信實時溝通，變革速度非常快，但是人們借酒消愁、借酒活躍社交氛圍的習慣和文化卻歷經幾千年而沒有什麼大的變化，中國不僅自身盛產白酒，還陸續引進了國外的啤酒、紅酒等，共同構成了釀酒板塊。
整體來看，釀酒板塊是一個慢變數、穩態、模式簡單的領域，值得長期關注。不過，在不同的行情階段，內部不同細分領域會因為各種原因產生差異化的表現。鑑於這種情況，採用指數投資的方式，將各種釀酒細分行業一網打盡，可能是比較好的選擇。下面就來為大家介紹一些釀酒板塊的指數和基金，供大家參考。
二、王牌對王牌：酒基兩兄弟測評
目前市場上主流的酒指數基金是
鵬華
酒（160632）和招商白酒（161725）。酒基兩兄弟，到底哪個好，可以深度測評一下。
1、選股範圍
鵬華酒和招商白酒和最大的區別就是：跟蹤指數不同。鵬華酒跟蹤的是中證酒指數，招商白酒跟蹤的是
中證白酒
指數。
簡單的說，酒指數=白酒指數+啤酒+
葡萄酒
等。相對來說，酒指數覆蓋的範圍更廣，相關性較低，穩健性較好。
2、前十大
重倉股
酒指數和白酒指數的核心持倉都是白酒。和白酒指數相比，酒指數在白酒股權重方面有差異，另外還有一些其他酒板塊的持倉。
招商白酒的前十大
權重股
，全是白酒股，包含大家耳熟能詳的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等酒企。前十大持股佔比高達92。34%，持股高度集中。
鵬華酒的前十大權重股，除了白酒股外，還有2只啤酒股（
重慶啤酒
和
青島啤酒
）及1只預調酒股（
百潤股份
），也就是RIO雞尾酒背後的公司。前十大持股比例80。62%，持股集中度比白酒指數低，更加多元化，有助於提高指數的穩健性。
那麼這些差異會導致最終的業績有什麼區別呢？下面來繼續分析。
3、業績表現對比
目前跟蹤這兩隻指數的基金，分別是鵬華酒、招商白酒，從過往業績來看，截止2021年7月2日，鵬華酒在年初至今、2020年、近2年、近3年的區間業績中，表現略勝一籌。那麼同樣是圍繞釀酒板塊的指數基金，為何有這樣的差別？下面來繼續分析。
圖：鵬華酒、招商白酒區間淨值增長率
4、業績表現差異的探究
前十大重倉股中，酒指數和白酒指數有三隻股票不一樣，即酒指數中的重慶啤酒、青島啤酒和百潤股份，白酒指數中的
水井坊
、
古井貢酒
和
口子窖
。根據統計，重慶啤酒、青島啤酒、百潤股份，近2年分別大漲322。2%、118。1%、561。18%，整體好於水井坊、古井貢酒和口子窖，成為鵬華酒表現強於招商白酒的重要原因。
5、啤酒和預調酒的
投資機會
目前我國啤酒行業已進入競爭中後期，行業格局逐漸穩定，龍頭企業利潤率逐漸回升，未來升級產品、提質量、提價格將成為主旋律，帶來的長期投資機會。
資料顯示，國內啤酒市場高階及超高階啤酒的消費量佔比已由2013年的10。9%升至2018年的16。4%，但仍然大幅低於歐美等成熟啤酒市場（美國該比例為42。1%），未來伴隨國內消費升級趨勢，高毛利的高階及超高階啤酒消費市場擁有巨大的增長空間。（渤海
證券
）
圖：中國高階及超高階啤酒消費趨勢（單位：億升）
預調酒，屬於配製酒的一種，用白酒或葡萄酒等作為基酒，再配以果汁、牛奶等輔助材料，作為低酒精飲料的代表，誕生於上世紀 90 年代，因豐富的口感和新鮮的模式迅速受到年輕消費群體的喜愛。在整體酒類市場進入緩慢增長甚至負增長的背景下，預調酒賽道依然有望保持每年8%-10%的同比增速，成長性和股價彈性較高。
圖：2006-2025E 全球預調酒銷量及增長率
可見，對於釀酒板塊來說，除了白酒，啤酒、預調酒等細分行業也有著非常不錯的投資機會。如果這些差異化機會把握不好，可以選擇鵬華酒，一鍵佈局白酒、啤酒、預調酒等賽道，方便快捷。
三、拋開選擇困難症，白酒PLUS一鍵搞定
在釀酒板塊中，白酒這幾年市場表現非常亮眼，成為投資者關注的焦點。但是，不經意間，啤酒、預調酒等產業也在最近幾年發生了很多積極的變化，相關股票的市場表現不輸白酒，也是值得關注和佈局的領域。
中證酒指數，成份股來自整個釀酒板塊，能夠全面把握白酒、啤酒、預調酒等細分行業的投資機會。跟蹤這個指數的鵬華酒（160632）可以幫助投資者拋開選擇困難症，一鍵佈局釀酒板塊中的龍頭股，可以說是非常便捷的“白酒PLUS”的選擇，推薦分批
定投
入場。
另外鵬華酒有對應的C類份額（012043），不需要交
申購
費，而且持有滿7天還會免贖回費，只需要每年繳納0。1%的銷售服務費，按持有時間逐日計提，比較適合交易頻繁的中短線投資者。
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