匯豐晉信基金
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最近總能看到這樣的新聞：“本週是全年解禁限售壓力最大的一週”，“解禁後xx個股跌停！xx萬股民中招”……作為投資者，看的是心驚肉跳。有時候仔細一琢磨，要解禁的還是自己持有基金的前十大重倉股，那真是恨不得把基金一鍵清倉。
但別急！投資始終要秉承
深入研究，打破砂鍋問到底的態度
。先弄清楚解禁限售是什麼、到底有什麼影響，再去應對也不遲。
01
什麼是解禁限售？
限售股，是指一定期限內暫不能流通的股票。當這些限售股可以賣出的時候，我們就稱之為限售解禁。大家比較熟悉的限售規定可能是股改形成的限售、IPO網下申購部分限售、增發限售等情況。
為什麼要有這樣的規定呢？主要還是因為限售股獲取的成本往往較低。如果沒有限售規定，可能會在上市流通之初就給股票的價格帶來較大擾動，對保護其他投資者和維護市場穩定有所不利。所以，
限售是一條可以保護其他投資者的規定
。
02
解禁後股票大跌，是真的嗎？
很多投資者都認為，股東持有了這麼久，解禁後肯定要趕緊賣出套現。如果有大量限售股解禁後都要賣出，股價難免要大跌。
真的是這樣嗎？統計過去1年的資料，
解禁後1周、2周，股票的平均價格竟然還是上漲的
！
看來，投資絕不能拍腦袋啊
。
反而是解禁前1周、2周，股票的平均價格是有所下跌的。這是為什麼呢？如果前面提到的那些
顧慮解禁後股價可能下跌的投資者，提前賣出了股票
，這反而可能成為促成股票價格事前下跌的原因之一了。
不過，不論是下跌還是上漲，漲跌平均值的幅度都不能說是很大。看來，
解禁的影響從股價變化的平均值來看，並沒有到值得焦慮的地步
。
資料來源：Wind，2020。6。19-2021。6。18，均值為算術平均
03
那不要理會解禁了吧……也不行哦
其實，限售股股東會在解禁後賣出獲利，這是一個合理的假設。雖然股價平均變化水平已告訴我們可以無需過分焦慮，我們也可以
更進一步探究，考察一些極端情況
。
例如，相比其持股成本，解禁後賣出獲利最大、以及獲利最小的情況。
過去1年，解禁後如即賣出，那理論上收益最大的前20只股票，解禁後1周、2周分別下跌10。1%和13。5%；
而解禁後如即賣出，理論上收益最小的前20只股票，則在解禁後1周、2周分別下跌0。5%和0。7%，明顯較少。
所以，雖然限售股解禁並非洪水猛獸，但
一些因素確實可能一定程度影響股東在解禁後的行為，比如股東解禁賣出後可能的獲利狀況
。對此投資人還是可以多加註意的。
資料來源：Wind，2020。6。19-2021。6。18，均值為算術平均
除此之外，我們還可以關注：
解禁股比例佔流通股的多少
。解禁股數量佔總流通股比例越高，影響就可能越大。通常總量超過10%的，就算比較高了；
解禁股東數量
。其中選擇賣出的股東數量較多時，可能對股價造成壓力；
股東性質
。股東為管理層時，賣出行為受到市場關注度高，可以形成一定約束，等。
這些資訊可以如何檢視呢？上市公司資訊公開，可以關注一些市場上的資訊和總結，最準確的則是公司自身披露的公告。
04
持有基金的重倉股解禁了，我們該怎麼辦？
先說結論：
對於主動基金的持有人來說，
大部分情況下“一靜不如一動”
。原因在於：
首先，基金重倉股是按季度末情況披露的，且是滯後的。例如基金2季報中的重倉股，要到7月中下旬才能看到，且僅代表上季度末也就是6月30日當天的重倉股情況，所以據當時的持倉情況去判斷現在的投資操作，很有可能是不準確的。
其次，我們一直說選擇基金的初衷，就是想讓專業的人來幫我們做專業的事，省心省力。作為專業的基金經理，大機率
比我們更早關注到自己重倉股的解禁，也會去研究解禁後的影響以及應對策略
。而且對於一隻股票是否值得長期投資，最終還是應該回歸其本身的基本面，探究其估值的合理性及未來的成長潛力。
我們一直強調，選基金之前要多關注基金經理的投資理念，
要非常慎重地選擇自己認可的基金經理
。這樣，購買基金後，不論是面臨市場漲跌，還是定期報告體現的持倉個股出現特殊情況，都更能從容地堅持長期持有，以期獲取長期的收益。
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