格子說財
大家好，我是格子。
正值年中、半年末，央媽用實際行動釋放流動性維穩的訊號：連續兩日加大逆回購操作規模！雖然200億不多，但也是重要的訊號，我們或許可以對下半年的資金面預期更加樂觀一些。於是，今天證券紅旗手又吹號了！
其實，回過頭去看，今年的行情並不差，今年以來，基金收益率最高的已經破了60%，白酒、醫藥、新能源也在不斷新高的路上。
但就是這樣的行情下，我看到了一個聳人聽聞的標題：張坤已江郎才盡！
張坤不是江郎，也並未才盡，可業績遭遇滑鐵盧的坤坤，也被迫戴上了江郎才盡的帽子。
不得不說，春節後的業績確實太差了！
四隻基金，兩隻吊車尾，易方達亞洲精選直接全類別倒數第一。
剛剛千億封神的他，到底是為何掉下神壇呢？
是規模過大，“泰坦尼克號”觸礁？
還是投資風口踩錯，不進反退？
又或者是，坤坤真的不行了？
一、警惕規模陷阱！
4月20日，我們在文章《張坤之殤，大基金規模陷阱》中，強調了基金規模的重要性——
過高的基金管理規模對基金經理的交易行為產生限制，要麼基金經理選擇盤子更大的股票，降低交易頻率，要麼只能增加持股數量儘可能的分散持倉，但稀釋收益率的同時，還會帶來成倍的工作量。
也就是說，過高的基金規模對基金經理是個考驗，確實會對基金經理的投資風格產生極大的影響。
張坤其實還好，他本身在投資風格上的選擇就偏向於低換手，集中持倉，長期持有高價值的資產。
之前給粉絲在做基金診斷的時候舉過例子，饒曉鵬的主打基金華安行業輪動（040016），複合年化回報16。14%，兩年半的時間賺取跑贏
滬深300
的超額收益達到123%，榮獲晨星評級五顆星。
依靠著華安輪動起了勢，在2020年7月新募集了300億資金，成立華安聚優混合（009714）。
很顯然，一年下來同期收益不足老基金華安輪動的一半。
什麼原因呢？
因為之前，饒曉鵬老師管理總資金規模不足100億，打響名號的基金華安行業輪動混合至今只有6。92億的規模，在操作風格上，屬於高換手的交易型選手。
當募集了一隻300億的基金之後，常用的投資風格不再可行，迫於規模威勢選擇價值投資，從之前的短平快，到後來的優選個股、長期持有。
收益不及預期，也就有理可循，有據可依了…
說回張坤，他的投資風格其實是支撐的起大規模資金管理的，那麼他的基金收益不達預期有規模陷阱的原因麼？
還是有的！倘若規模不大，或許坤哥在踩雷的時候能夠更快離場，而不是逃不掉的死扛，甚至還要為護盤繼續加倉。
二、風口變了！
規模陷阱只是影響張坤收益不及預期的一個理由。
更多的原因在於市場風格的輪轉！
大家有沒有發現，延續去年風格重倉茅族的基金經理今年都跪了（直接看滬深300的走勢），反而是價值週期的賺錢了；重景氣、重成長的賺錢了；甚至玩小爛臭的也賺錢了…
市場風格是輪動的，“一招鮮，吃遍天”是妄想，靠一種策略百戰百勝也是奢望。當有某種策略連續兩年扛起了大梁，就會有人去模仿，模仿者紮了堆，這種方法就快要失效了。
如果學會了某種投資邏輯就可以“永遠的神”，我們賺錢的慾望這麼強烈，大概至少50%以上的人都成了神吧…那為什麼還會有七虧兩平一賺呢？
按照我的理解：每種投資體系都是存在有效期的，長期跑下來，有的80%勝率，有的70%的勝率，有的60%的勝率，但凡形成成熟的體系，長期下來大機率都能賺到錢，但是當市場風格與投資體系不匹配的時候，無可避免也要跪！
張坤到底還行不行呢？
只看三五個月的表現就下定論，著實有點苛刻了。
如果說選擇了張坤這種長期主義的基金經理，投資理念上就不要想著賺快錢。
作為一個成熟的寶寶，最起碼也要做到：
不在巔峰時期慕名而來，不在低谷中嘲諷離去！
在當下這種坤坤低迷期，不妨勸大家想一想：我的投資風格到底與手裡的這隻基金是否匹配？為什麼總是自己覺得手裡的基金該賺錢的時候，他卻在悄悄虧損？
如果最終還是迷惑，勸你在核心上還是寬基打底：滬深300+
中證500
+雙創50，做穩當一點的資產配置吧！
在迷迷糊糊的時候，首先追求的就是：在投資市場中安全活下來…
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