原標題：做期貨可以看天吃飯了 來源：Commodity Trading Advisors
國家氣象資訊中心和鄭州商品交易所
合作開發天氣指數期貨等衍生品
近日，國家氣象資訊中心和鄭州商品交易所簽署戰略合作框架協議，雙方將聯合開發天氣指數期貨等天氣衍生品，深入挖掘氣象資料價值。
天氣指數期貨，本質上是一種風險管理手段，利用金融市場，破解“靠天吃飯”不穩定的難題。對於以農業為代表的受天氣影響極大的行業而言，氣象要素的變化往往會帶來重大風險。天氣指數期貨可以幫助易受天氣變化影響的企業規避天氣風險，甚至還能透過參與交易獲利。
舉例來說，一家企業擔心自家
水稻
因持續晴熱高溫而減產，為了規避風險，企業可以根據自身情況買入氣溫指數期貨。如果出現異常高溫，則氣溫指數相應上漲，企業平倉後就能獲利，在一定程度上可以對沖高溫帶來的減產風險。
編制用於期貨交易的天氣指數，難點在於資料。需要採取市場參與者認可的權威資料，要求有統一標準，並且能連續測量。因此，國家氣象資訊中心和鄭州商品交易所將充分發揮自身優勢，聯合開展天氣指數編制及應用研究。
雙方將以服務實體經濟為導向，結合我國天氣氣候特點，利用歷史氣象資料和期貨資料，聯合開展研究，進行天氣指數期貨等天氣衍生品的可行性論證、品種設計、市場意見徵求及上市等工作。雙方還將成立聯合工作組，建立互訪交流機制，進行“氣象+期貨”複合型人才培養。（中國氣象報社 劉釗 許豔）
天氣期貨要來了！
6月11日，第一財經記者獲悉，鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）近日已與國家氣象資訊中心（下稱“資訊中心”）簽署戰略合作框架協議，雙方將全面啟動天氣指數編制與應用、天氣衍生品研發上市。
鄭商所相關負責人告訴第一財經記者，天氣指數期貨簡稱天氣期貨，與大宗商品期貨，如原油、
棉花
、
白糖
等期貨品種的交易原理相同。但天氣期貨是一種創新型衍生品，採用期貨交易形式，以各類天氣指數為交易標的。農業經營主體或其他實體企業，可以依據天氣風險對自身生產經營的影響情況，透過“天氣期貨”套期保值操作來規避天氣變化帶來的生產經營風險和不確定性。
市場專業人士表示，天氣與居民生活、企業生產息息相關。氣溫、光照、風速等指標變化，直接影響新能源發電效率，也給農業、保險、旅遊、零售等行業帶來經營風險。研發天氣衍生品，提供必要的天氣避險工具，有利於提升市場資源配置效率，增強相關行業發展韌性。
據上述鄭商所相關負責人介紹，早在1999年美國芝加哥商業交易所最早引入天氣期貨合約。後來，天氣期貨逐漸發展至包括日本、歐美等多個國家和地區，市場規模和影響力持續提升。與境外市場相比，我國目前尚未開展標準化的天氣期貨交易，但隨著我國農業、能源、旅遊和零售等天氣敏感型行業的逐步發展，國民經濟執行中的天氣避險風險需求在持續增長。部分保險和再保險公司透過天氣保險產品，為市場提供了天氣風險避險工具，但尚不能充分滿足市場需求。研究推出天氣指數期貨，可以在現有天氣保險產品基礎上，為實體經濟提供另一種效果更好、效率更高的天氣風險避險手段。
推出天氣期貨後，多個國民經濟領域主體可以基於氣象資料資料和歷史財務資料，透過參與天氣期貨市場開展套期保值，進一步穩定農業生產和企業經營。另一方面，天氣變化會對農業生產帶來直接影響，這一影響將作用於大宗
農產品
供需關係，最終體現為大宗農產品期貨價格波動，透過對氣象歷史資料的研究和對未來氣象條件的預測，可以更好地發揮氣象資料指導農業生產經營的作用，進一步促進大宗農產品期現貨市場穩定執行，進一步提升期貨市場價格發現和風險管理功能。（第一財經齊琦）
芝加哥商業交易所（CME）天氣指數期貨
CME從1999年開始交
易天氣指數期貨，這是第一個與氣溫有關的天氣衍生品。
開始天氣指數期貨交易後，天氣期貨合約的流動性增強，並且合約的標準化使價格更加透明，經銷商可以更好的抵消風險，獲得額外收益。
C
ME的天氣指數期貨對
美國能源
企業非常重要。
首先，交易所內交易的天氣風險管理工具不存在OTC市場上可能出現的信用問題。
在OTC市場上，當能源企業破產或陷於窘境時，OTC合約面臨極大的信用風險，而CME的清算行具有極高的信用保證，能夠降低交易面臨的信用風險。
其次，在提高天氣期貨交易的流動性方面，CME透過做市商為買賣雙方的成交提供便利，使企業能更方便地進出該市場， Wolveri
ne Trading， L。P。 （Wolverine） 是CME天氣期貨第一個做市商。
最後，交易所內交易的天氣期貨為OTC天氣風險交易雙方提供了一種參照機制。
但是，企業在參與CME天氣期貨交易時應考慮兩個問題：
一是如果能源企業需要防範的天氣風險沒有在CME上市，那麼企業仍然面臨地理位置差異所造成的天氣狀況不一致的風險；
二是企業在CME進行期貨交易，必須具有相當的財務能力和在交易所進行交易的水平和經驗。
CME的天氣指數期貨包括制熱日指數期貨、製冷日指數期貨、製冷季節指數期貨和制熱季節指數期貨四種。CME天氣指數期貨雖然產生時間很短，但是發展迅速，2003年1—6月，交易量達到7796手，而2002年同期的交易量不足1000手，是CME所有交易品種中增長最快的品種。
1、日溫度指數
溫度指數是衡量一天的平均溫度與華氏65度（相當於攝氏18。3度）偏離程度的。日平均溫度是從午夜到午夜的日最高溫度與最低溫度的平均值。工業以華氏65度作為啟動熔爐的標準溫度，這一溫度通常出現在採暖通風和空氣調節的技術標準中。現在這一溫度用來假設當氣溫低於華氏65度時消費者會使用更多的能源來保持房間的溫度，當氣溫高於華氏65度時會耗費更多的能源執行空調來降溫。CME的溫度指數包括制熱日指數（HDD） 和製冷日指數（CDD），溫度為城市溫度。選擇的城市標準有兩種，一是城市人口密度大，二是城市為能源中心。
制熱日指數（HDD）透過日平均溫度與華氏65度的比較來測量寒冷程度，也就是需要採暖的指數。HDD=最大數（0，華氏65度－日平均溫度）。如果日平均溫度是華氏40度，那麼日HDD就是25，如果日平均溫度是華氏67度，那麼日HDD就為0。CME的HDD指數是一個月的日HDD指數的累積，在最後結算日每一指數點為100美元。例如，假設某一城市11月份的日均HDD為25（華氏65度－華氏40度），在11月份的30天內，HDD指數為750（25日HDD×30），則期貨合約的名義價值就為75000美元（750HDD指數×100美元）。
製冷日指數（CDD）透過日平均溫度與華氏65度的比較來測量溫暖程度，也就是需要執行空調降溫的指數。CDD=最大數（0，日平均溫度－華氏65度）。與HDD的計算方式相同，如果日平均溫度是華氏75度，那麼日CDD就是10，如果日平均溫度是華氏58度，那麼日CDD就為0。
2、制熱日指數期貨（HDD）與製冷日指數期貨（CDD）
CME的HDD和CDD期貨合約是在規定的期貨交易日買入或賣出HDD和CDD指數價值的法定協議，HDD和CDD採用現金交割。CME選擇了十個城市的溫度作為交易標的，分別是亞特蘭大、芝加哥、辛辛那提、紐約、達拉斯、費城、波特蘭、圖森德、梅因和拉斯維家斯，每個城市用不同的符號表示，比如H2HDD表示芝加哥制熱日溫度指數。
（1）合約規格。CME的HDD和CDD期貨合約的名義價值為100倍HDD或CDD指數，合約以HDD D指數點報價。比如，一個HDD指數為750，則期貨合約的名義價值為75000美元（750HDD×100美元）。最小价格波動為1。00HDD或CDD指數點，價值為100美元。假設一個交易者在1999年9月10日在750指數點賣出芝加哥1999年11月HDD期貨合約，在10月11日以625指數點買入平倉，則該交易者獲得的收益為12500美元（125HDD指數點×100美元）。
（2）合約月份。在任意交易時間，分別有7個連續的HDD和CDD期貨合約和5個連續的HDD和CDD期權合約上市交易。比如，在2001年9月15日，7個連續的HDD期貨合約的到期月份從2001年10月一直延續到2002年4月，7個連續的CDD期貨合約的合約月份為2002年4月到2002年10月。在場外交易市場，通常HDD的合約月份從10月到3月，CDD的合約月份從5月到8月，4月和9月被看作是雙向月份。
（3）結算。每一月份合約的結算價格依據地球衛星有限公司計算的HDD和CDD指數得出。
（4）交易系統。HDD和CDD期貨採用CME的GLOBEX電子交易系統進行全天（24小時）交易。
（5）資料來源：地球衛星有限公司。地球衛星有限公司是一家全球性的開發遙感裝置和提供地理資訊的專業服務公司，可以提供每日和每小時的氣溫資訊，該公司在為農業和能源市場提供氣候資訊方面居於世界領先地位。CME所選擇城市的氣溫由一個自動資料收集裝置即自動錶面觀測系統（ASOS）測定，這一系統測出的每日最高和最低氣溫直接傳輸給美國國家氣候資料中心（NCDC），該中心是美國國家海洋大氣管理局的一個下屬部門。當ASOS系統出現故障或傳輸受阻時，地球衛星有限公司將及時進行質量控制並提供替代資料。
3、季節性天氣期貨合約
CME在推出日溫度指數期貨以後，於2003年5月26日開始上市交易季節性天氣產品。季節性天氣指數期貨以制熱日指數和製冷日指數為基礎，是日溫度指數期貨的延伸，它包括製冷季節指數期貨（SCDD）和制熱季節指數期貨（SHDD）。季節性天氣期貨的長度為5個月，夏季合約從5月到9月，冬季合約從11月到3月。所選擇的城市為芝加哥、辛辛那提和紐約。該產品透過GLOBEX電子交易平臺進行交易。季節性合約可以使交易者在一個價格上交易整個季節的溫度指數，而不需要把每個月份的合約分別進行交易，從而提高交易效率並減少交易者的交易成本。
