前幾天有朋友透過微信請教對於港股的看法，我主要介紹了
恆生科技
股近期爆挫的情況，我給出的結論是“五窮”魔咒正在應驗，所以，“五窮月已臨，要避開六絕！”
“五窮”已坐實，港股大機率還是要尋底，現在撈貨，可能還不是時候——雖然我本人仍然看好
科技股
的長遠走勢。
為什麼說大機率港股下行？不妨跟讀者探討一下筆者自己的另類分析方法。
技術形態危機重重
從技術層面來看，
恆生指數
的形態已經相當難看。
從
2021
年
4
月底以來的技術圖來看，
恆指
面臨下跌旗形；
如果從
2021
年
1
月以來的技術圖看，則是在不斷從一個大型頭肩頂的頸線下滑
——
常用技術分析的人都知道，這兩個形態都不是好兆頭，一旦確認，都意味著在現在的位置上還要下滑一段距離。
所以，如果從技術分析來看，投資者最好是逃避一段時間。
順便說一句，近幾年來，很多投資股票的人言必談價值，不願意相信技術分析。
筆者從事對沖基金另類投資多年，常年用技術分析，就個人的經驗來看，技術分析往往更能啟發研究員的思維，而且往往可以作為價值分析的前瞻性指引。
很多人可能覺得筆者搞錯了，難道不是價值分析才是王道嗎？就筆者的經驗，並非如此，實際上，很多時候，價值分析只是從側面驗證技術分析的結論。
技術分析背後的原理其實就是有效市場理論，當市場有效時，價格便包含了所有的資訊，這時候，價值分析的結果也必然會反映在價格裡。
應該說，越是資訊透明度高的市場，
流動性
強的市場，技術分析越有用。比如
美國股市
就特別明顯。
舉例來說，
納斯達克指數
在5月4日跌穿了近期的升軌後，便再也無力反彈，這便是趨勢性的扭轉；隨後幾天的走勢則進一步確認了4月29日以來的
納指
走勢已經形成下跌通道——從技術上說，通道是一個很難突破的技術形態，這意味著納指後市難有大的作為。
如果再把目光放遠一些，從2021年1月以來的形態來看，納指儼然已經形成一個雙頭形態——如果確認，則意味著納指可能還要深度下探之後才能止跌。
當然，這些都是技術分析帶來的預測訊號。具體背後原因是什麼，還要進一步挖掘。
基本面分析
在利用技術圖形進行大膽猜測之後，就需要用基本面分析來佐證自己的預測。
近期最大的基本面有兩個：一是5月7日公佈的美國
就業
資料僅22。6萬人，比預期的97。8萬人要差很多。二是5月12日晚上公佈的美國
通脹
資料，比預期又要高得多。
這兩個最大的基本面有什麼分析價值呢？
簡單來說，全球股票投資最重要的是看
美聯儲
的
貨幣政策
。而美聯儲的兩大職能之一就是保就業，就業資料不佳，美聯儲一定不敢
加息
，要保持現有的低利率環境。
美聯儲的第二個目標是穩定物價，從這個角度來說，如果通脹持續上行，則意味著美聯儲可能需要加息來抑制經濟泡沫。
近期披露的就業資料和通脹資料，似乎給美聯儲的貨幣政策帶來的指向不同。但是現在似乎市場是更為擔憂通脹問題，而非
非農
就業資料不佳的問題。
市場為什麼更傾向於擔心通脹問題，當然值得進一步深入研究，但另類投資研究不是做學術研究，這時候的重點是它對我們的投資與交易意味著什麼？
我們會看到，由於對通脹憂慮之深，因此美國10年期長債孳息繼續抽高，截至本文發稿的時候，已經逼近1。7%。
投資者是忽略了就業資料的重要性，忽略了美聯儲官員不斷放話，說要維持低利率環境的言論了嗎？
並非如此，而是“天下苦秦久矣”。美國的
貨幣寬鬆
政策持續的年限太長，令低利率政策失去了應有的敏感度，反而是“加息”二字更容易挑動投資者的神經。
既是如此，美國10年債收益率的升溫，將會繼續給估值高企的全球科技股帶來沉重的沽壓——這就從基本面映證了技術分析的預測。
由於港股是唯美股馬首是瞻，
納斯達克
無執行，香港的科技板塊也好不到哪兒去。再加上中國內地市場監督部門，以及四大
金融監管
部門自2020年11月起不斷拿
網際網路
開刀，又是約談又是處罰，更是令科技股成為重災區。
5月13日，
阿里巴巴
（09988。HK）公佈截至3月底止的全年業績。資料顯示其歸屬普通股股東的淨利潤為1503。08億元
人民幣
，按年增長0。7%。但是如果單看2020年第四季，歸屬於普通股股東的淨虧損高達54。79億元，主要反映的是反壟斷法的罰款。
阿里
作為
中國科技
企業龍頭之一，上述業績說明監管部門的政策影響甚深。
但筆者也要提醒大家，不要過於看空中國科技股。阿里巴巴第4季度的盈利資料，如果剔除政策影響及其他若干專案，其非公認會計准則淨利潤為262。16億元，按年增長18%。如果看全年，剔除監管政策的影響及其他若干專案，其非公認會計准則淨利潤為1719。85億元，按年增長30%——這都是非常不俗的表現。
所以，還是那個結論，現在不是入市的時候，但需要關注科技股，長遠仍然看好。
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