5年投研經驗，其中4年研究經驗，1年投資經驗。畢業於美國喬治華盛頓大學統計學專業，擅長利用資料分析發掘企業核心競爭力，提煉商業模式核心邏輯，計算企業內在價值，從而精選個股。
陳博於2016年加入上銀基金，歷任上銀基金研究員、基金經理助理等職務，2020年2月起擔任基金經理。先後任上銀鑫達靈活配置混合型證券投資基金、上銀未來生活靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。
火熱鋰電池！行情向上也不能忽略風險
上週，鋰電池龍頭公司的市值已突破一萬億元，大家的投資熱情十分火熱。但我們同時注意到——近期新能源汽車板塊的分化很嚴重。比如，近期整車廠股價表現一般，以美國上市的幾家新造車勢力為例，它們的股價雖稍有反彈，但距離創新高仍有較大差距。而在過去，新能源汽車板塊一般為普漲，分化不會如此明顯。
為什麼現在會出現分化？正如我們前幾期提到的，新能源汽車板塊已經到了
需精選公司
的階段，而不是買整個行業。當前階段，鋰電池板塊的競爭格局和盈利狀況優於整車，這是造成行情分化的長期邏輯。短期來看，鋰電池上漲有兩個基本面原因：一是國內鋰電池龍頭對供應商下了超過日常供貨一倍的巨量訂單，這代表目前鋰電池行業景氣度很高；二是因為供不應求導致許多上游原材料漲價，但這些上游公司或許存在炒週期的嫌疑。
當前，我建議大家應注意風險，對鋰電池板塊持
觀望
態度。原因如下：第一，龍頭公司的估值市盈率目前較高，已經達到100倍；第二，近期可能有股份解禁，這或許會影響短期行業的表現。雖然鋰電池板塊能看得稍微長期，但還是要注重估值的合理性，關注投資的“安全邊際”。
“618”正式開啟，什麼樣的公司值得關注？
今年的“618”預熱從上週已經開始了，今年的“618”較往年競爭更加激烈。首先，短影片平臺的加入加劇了競爭。以前線上購物渠道集中於各大購物平臺的APP，而今年很大一部分流量將來自於直播帶貨，直播間的價格優勢吸引了一大批人從6月1日起到直播間搶貨。於是，今年的“618”不止是以往幾大購物APP的戰場，由於短影片企業的加入而形成新的競爭格局。其次，今年是反壟斷政策實施的第一年，“618”的“平臺二選一”規則取消，品牌方可以在全渠道投放，進一步加劇了競爭。在如此激烈的競爭中能夠勝出的品牌，含金量是非常高的。
那什麼樣的品牌會勝出呢？——
產品力依然是核心
。我們關注到，“618”預售開場一小時，十大爆款中美妝佔據7個，而國際大牌遙遙領先。這說明了渠道或賣場平臺的壁壘並沒有產品的壁壘深厚。十年前的各種“購物節”，我們的購買平臺可能僅限於兩三家電商，隨著技術的進步，更便捷且更新穎的渠道不斷誕生，參與到電商渠道端的競爭中，而在產品方面，十年過去了，我們買的最多的化妝品仍是這幾大品牌，產品是有粘性的，所以這類企業往往護城河更深。
因此，選股票時應更傾向於
買入產品力強而非僅僅依靠渠道銷售的公司
。經統計，產品力真正強大的公司，他們的ROE會更高，持續性也會更久。
每週一圖-解答您對白酒行業的兩大疑惑
白酒一直是A股中的明星板塊，此板塊共有18家上市公司，過去十年以880%的板塊漲幅位居A股漲幅榜的榜首。但有不少朋友對這個板塊存有疑慮：第一，為什麼白酒總銷量不斷下滑，而公司利潤卻不斷增長？第二，周圍喝白酒的年輕人越來越少，但這個板塊為什麼仍然很賺錢？
我來細細分析下圖給大家答疑。
右邊的柱狀圖，是全國規模以上白酒的總產量，也就是營收大於2000萬元酒企的產量水平。從圖中可以看出，2017-2019年，產量快速下行，從119億升降低到78億升，減量近40%。究其原因，一是規模以上酒企數量大幅減少，從1500家減少到1000家，數量少了50%，小酒企被淘汰。二是喝白酒的人總量少了。既然大家的擔心沒錯，那為什麼上市的白酒企業利潤還會大幅增長？
核心原因是
結構有所變化
。左邊第三行是2019年一年的白酒產量為703萬噸，但三大高階白酒總產量加起來不到10萬噸，只佔全國產量的1。4%，市佔率很低。也就是說，未來如果大家都想喝好酒，那麼這1。4%的佔比，是有可能提高到5%甚至10%的，而低端酒在這個過程中被淘汰。這就是所謂的“結構變化”，雖然總量下行，但高階白酒在結構中佔比能夠大幅度提升，並且因為他們產能有限，高階酒還能不斷提價。因此上市的幾家高階白酒始終處於一個量價齊升的邏輯，並不受總量下滑影響。這就解答了第一個問題。
這裡重點請各位讀者關注，許多朋友認為白酒行業整體都很好，其實並非如此，近幾年，有三分之一規模以上白酒企業已被淘汰，這個行業其實
競爭很激烈
。但是，優秀的公司確實能脫穎而出。有一個數據顯示，白酒行業營業利潤一年1500億人民幣，但有一家龍頭企業，它的營業利潤一年是600億人民幣，這一家企業佔據行業利潤總額的40%，而它的總銷量，只佔1%不到，可想而知它的競爭力有多強。同樣可以類比的行業是手機，美國一家龍頭公司佔整個手機行業利潤的40%，但他銷量也不是第一。這兩個龍頭， ROE分別在30%和50%以上，都處於頂尖的水平。為什麼他們的利潤這麼高？雖然他們價格貴，但因為品質好、品牌好，所以消費者也願意接受，於是形成了高階壟斷。回到我們做投資，抓住利潤佔比高的龍頭，是較為妥當的選擇。
還有朋友問到，會不會大家以後都不喝白酒了？白酒產業遠期會否被淘汰？答案很明確，不會。高階白酒正逐漸向社交需求發展，特殊屬性奠定了它社交屬性的王者地位。白酒的產品價值透明，置於飯桌上，酒局參與者皆能對消費情況心知肚明，這點很直觀，若換為一瓶紅酒，參與者還需根據酒莊產地、年份等判斷，大多數人對紅酒的專業知識並不那麼完善，更有可能完全不懂，但白酒有清晰的產品價格。
因此，目前白酒確實是A股中資產質量非常高的板塊，可以
長期關注
。
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風險提示：
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