杜洋管理的
工銀瑞信戰略轉型主題A（000991。OF）
近五年持續跑贏
滬深300
，而且業績排名年年處於同類（二級分類）前40%，符合這兩個條件的主動偏股基金只有7只，在市場上近8千隻基金中，可以稱的上千裡挑一。
在7只基金中，有大牌基金經理張坤、劉彥春管理的產品。但是，從近一年的業績表現看，杜洋管理工銀瑞信戰略轉型主題A是其中表現是最好的。
注：截止至2021年5月10日。
杜洋其人
杜洋是一位擁有11年投研經驗的資深基金經理，2010年加入工銀瑞信，曾任研究部研究員，2015年2月起任工銀瑞信戰略轉型主題股票型證券
投資基金
基金經理，現任工銀瑞信研究部副總監、能源設施研究團隊負責人。
（來源：工銀瑞信官網）
杜洋在回顧其投資經歷時曾表示，“2015年就任基金經理不久就遇上了股災，對我的投資框架和風險意識的形成是很重要的一課。”
杜洋稱其投資框架分為三部分：一是自上而下和自下而上相結合。自上而下以產品的投資基準為錨，進行風格和行業的配置，目的在於瞭解組合的偏離風險、暴露位置以控制相對收益的回撤。自下而上選股是超額收益的來源，獲得較好的α。
二是長期主義。不管是自上而下/自下而上，還是風格和行業配置，以及個股選擇，都是從長期著眼，做時間的朋友，相信投資規律在中長期才能發揮作用。
三是專業化研究驅動專業化投資。我在研究中會把80%的精力投入在20%的領域中，透過長期專業化分工和研究來獲得超額收益，尤其是在自己擅長的行業內找出好標的。杜洋表示，“如果不是我信賴的研究員對它
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兩年以上，我持倉不會超過2個點”。
杜洋擅長風格切換
工銀瑞信戰略轉型主題A在2020年實現107%的收益，今年年初市場回撥，一季度
滬深300指數
下跌3。13%，股票型基金平均淨值增長率-2。37%，而戰略轉型逆勢上漲。
杜洋近期接受採訪時表示，工銀瑞信戰略轉型主題A能夠保持去年的高收益，並避開今年的回撤，主要來自去年四季度的調倉。降低了組合配置中的高估值資產，增配順週期、低估值的金融，同時買入中小市值裡自下而上挑選的公司。
杜洋還指出，這種操作一是從頻率上不會特別多，二是一旦做出之後要持續一段時間，三是需要相信時間的力量，比如去年12月至今年1月大盤成長漲勢較好，做出調整後也面臨了一定短期的業績壓力。
事實上，工銀瑞信戰略轉型近5年來還有過兩次重大的風格切換：第一次是2016年從小盤切大盤，第二次是2018年從大盤切小盤，背後依據的都是盈利預期。
杜洋稱，2016年初市場對以創業板為代表成長股的盈利一致預期增長大概為60%-70%，但是自己算過把創業板的外延考慮上，它2016年的增長很難超過25%；以滬深300或傳統週期品為代表的行業盈利和估值都處在底部，同時景氣度向上，因此切換至偏大盤藍籌。
注：紅色底色表示大換倉時持續持有的股票，白色底色為調換的股票。
2018年是從PPI的角度考慮，當時認為PPI大機率見頂往下，傳統行業應該往下走，同時成長板塊經歷兩年調整，應該開始往上。
杜洋直言，做風格切換本身比較有挑戰，主要是從盈利相對變化的角度來看，以後可能會繼續按照這個思路來做。
近五年持續跑贏滬深300
不僅工銀瑞信戰略轉型主題A近五年持續跑贏大盤，依據其管理的所有主動偏股產品編制的杜洋基金經理偏股型業績指數，近五年同樣年年跑贏滬深300指數，表現最差的2018年跑贏滬深300指數1。43個百分點，其他年份跑贏幅度比較明顯。
杜洋在管超半年的公募產品整體業績出色。
杜洋對2021年A股市場不悲觀，他表示，從當前來看，全年全市場寬基指數不是大熊市。因為今年企業盈利向上趨勢明顯，增速韌性和持續性較好；流動性邊際收縮是大機率，但估值收縮幅度會小於2018年。盈利向上疊加估值小幅向下，指數大機率不是大熊市。
