2021年投資筆記28：上半年投資總結

2021年投資筆記28：上半年投資總結

2021年第40篇原創 總第150篇

圖片攝於下班途中

上半年的整體收益率，也就是勉勉強強略多過大盤而已。下半年若大盤如預期還有一波行情，那全年下來，離我十年年化收益率10%的目標，就會又進一步。

古人說，是非審之於己，譭譽聽之於人，得失安之於數。

這句話放在投資上也適用，市場並不知道也不關心你是誰，自有自己的執行規律，作為渺小個體，能做的就是按自己的標準進行選擇，然後去承受市場的不確定性，所謂風險資產的高收益，就來自於對不確定性和高波動性的補償。

回顧上半年，對於市場大勢的分析判斷大致都對，這關鍵在於一輪牛市週期最少持續兩年半，看準了大週期，大方向的錯誤不犯，那獲得正收益不是難事，差別只在於收益的多少而已。

就收益而言，超過了上證和深成指，但落後於創業板指，根本原因，在於整體組合風格不夠均衡，仍然是純價值型的。這種組合風格，在這輪牛市中一直跑輸到現在。

從15到18，是價值風格佔優，實際上19開始後風格已經輪動到成長。但就個人而言，除非沒有風格，否則風格偏好一旦形成，的確很難改變。A股風格大致三年一輪動，繼續堅持下去，相信組合在後市會有更好的表現。不過，等現有組合充分換手後，新的組合配置會強調一下均衡，並且會更多元一點。

雖然跑輸了創業板，但價值型組合的好處，是波動小，回撤低，這點在今年2月~4月的行情中體現得比較突出，低市盈率組合固然不會是市場熱門，但良好的基本面成為了最好的風控，拉長時間週期來看，股息加上適度的盈利增長，年化收益率超過10%的機會成本，還是大機率事件。

上半年拋開打新收益不計，基金上貢獻最多的是南方原油，個股上貢獻最多的是承德露露。

原油去年3月建倉，去年3月的時候，原油是百年不遇的極端行情了，那時候只要對經濟週期有信心，去買入做逆向的勝算相當高。

我從去年3月一路跌一路買，直到買到了我自己設定的單個品種上限。最高的時候賬面上也有近20%的虧損。但只要邏輯是正確的，虧損並不可怕。一看到賬面虧損就想賣出，那隻能說明是對買入的品種不夠了解，投資上的心態還不夠成熟，對於風險資產的波動性沒有充分認知並接受。

現在組合中很多品種也是如此，大多數都是左側逆向買入，部分也和去年原油一樣出現賬面浮虧，拉低了組合的整體收益率，但只要均值迴歸的法則會起作用，組合的收益會穩步上升。

不管是投資還是創業，本質都是一樣的，就是找到適合自己的模式，然後重複的去做，直到複利變成一種機制。

展望下半年，就賠率而言，上與下都是1：1，向下跌的極限點位是2900-3000，向上可以看到4200，在此框架下，不同的操作風格應對策略也不會不同。不同的投資期限，策略也會不同。

聶夫似的風格，自然會傾向於長期持有，穩健的烏龜勝過跑跑跳跳的兔子。