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◎作者 | 牛叫獸
巴菲特在很多人心中都是神一般的存在，也有很多被人奉為真理的金句，投資理念備受推崇。
在他眾多言論中，股神對於指數基金的觀點在國內也廣泛流傳，因為股神已經不下十次在公開場合向公眾“安利”指數基金的好處，也說自己離世後將大部分資金投資到指數基金中。
股神的強力帶貨推薦，成為指數基金的一面“金字招牌”。
不過，股神的這個判斷在中國股市可能是錯的。
我做了一個數據測算，拿被動投資的指數基金，跟主動投資的股票型和偏股型基金平均收益率比較，並且比較時間範圍從近到遠分成7個區間，從近一月到近十年都有，最後結果如下圖：
這個圖意味著，無論是最近一個月還是一年還是三年和十年，指數基金的平均收益全部低於股票型和偏股型基金。這就意味著在中國，買指數基金確實比主動型基金賺得少很多。
這個情況跟美國股市正好相反。
巴菲特之所以賣力給指數基金帶貨，主要是在美國股市中，大部分主動型基金都很難跑贏指數，而且費率又貴，所以指數基金是物美價廉的選擇。
但是在中國的情況就不一樣，不是物美價廉，而是一分錢一分貨。主動型基金雖然收費貴一些，但是確實比指數基金賺得更多，跑贏指數還是比較輕鬆的事情。
為什麼在基金領域，中美股市有這麼大的差距呢？
一句話說白了：中國股市散戶太多韭菜太多，他們都給機構和基金貢獻了收益，機構的鐮刀越割越鋒利；而美股大多數是機構投資者，市場都是鐮刀但沒有韭菜，鐮刀之間互砍最終就是越來越鈍。
可能不少人都聽過一個說法，成熟的美國股市機構投資者多，個人散戶投資者少，而年輕的中國股市則反過來，機構投資者少，個人散戶多。
不過這些只是一個模糊的概念，在數字上到底是多多少呢？下面我找了一些資料。
下面請看圖，圖比字重要。
美國在1950年以前也是散戶稱霸的市場，散戶佔比超過90%，比現在A股還厲害。但是在1950年後期就開始“去散戶化”，散戶佔比快速減少，機構投資者的力量則越來越強大。
有機構做過測算，到最近兩年為止，個人投資者在美股的佔比大機率低於23%，還不到四分之一的水平。
那中國這邊情況怎麼樣呢？情況正好相反，繼續來看圖：
上圖是把股市參與者分成五大類，其中最大的是產業資本，也就是上市公司持有的股票。其次是個人散戶投資者，持有4。2萬億元的股票。最後剩下政府、境內境外機構這些“小魚小蝦”，持股規模加起來也無法超過散戶。
個人散戶的持股體量是境內機構的兩倍有餘，這裡就給機構投資者提供了韭菜。
金融投資是專業性很強的行業，基金經理不僅有專業的知識儲備，能接觸到資源也遠遠比散戶多，所以專業投資者戰勝散戶是非常合理的事情。
試想一下，一個未經訓練、也沒有任何資源和專業素養的人，居然能戰勝在這一行從業十幾年，以投資為生的專業人士。那這個行業就沒有存在意義，更不可能發展壯大管理上萬億資產。
所以，散戶戰勝專業投資者，這顯然是不合理的事情。
個人投資者的不專業，最後會在盲目交易中給機構送錢，這也是主動型基金能夠跑贏市場的主要原因。
也正是基於這個理念，過去這一年我管理兩個基金組合都獲得了顯著超越指數的業績，其中高風險高波動的“價值成長”組合，已經取得年化58%的收益。
而另一個風險中等的組合“定投加薪計劃”也跑贏指數5%，同樣驗證了主動型基金能跑贏指數的有效性。
最近我們還在測試運作一款低風險低波動的主動型基金組合，適合希望資產穩健增值，不承受太大波動的智友，歡迎繼續關注我們。
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