事實上，李國慶、俞渝在噹噹控制權上的角力，背後是二人對公司發展路線的分歧：李國慶希望噹噹能夠圍繞圖書電商切入文化消費市場，他甚至積極擁抱區塊鏈等新技術；俞渝希望噹噹固守“小而美”，她對目前公司7成收入來自圖書、每年4、5億的淨利潤感到滿意，並不追求公司急速發展。
渝慶相爭，誰的當當？對於這家擁有超過20年曆史的電商公司來說，“夫妻店”的拆夥是俞渝、李國慶之間婚姻破裂的一部分，也是公司進入動盪期的開始。
從4月26日“奪章”開始，李國慶接連利用公章以噹噹的名義發出多份公告，包括將俞渝調至負責噹噹公益基金的人事任命。按照他的“三步走”戰略，在完成接管公章和組班子後，第三步將是進駐噹噹，給俞渝“貼封條”。
“我們內部看，他們的管理能力都很強，而且可以對著一個目標不斷前進，但兩個人還是有一些區別。”去年噹噹副總裁陳立均在接受記者採訪時表示，俞渝更注重的是系統、流程和標準化；李國慶是業務型幹部，喜歡親力親為，什麼事都往前跑。
但正是這區別，為如今雙方的矛盾爆發埋下伏筆。事實上，李國慶、俞渝在噹噹控制權上的角力，背後是二人對公司發展路線的分歧：李國慶希望噹噹能夠圍繞圖書電商切入文化消費市場，他甚至積極擁抱區塊鏈等新技術；俞渝希望噹噹固守“小而美”，她對目前公司7成收入來自圖書、每年4、5億的淨利潤感到滿意，並不追求公司急速發展。
李國慶曾表示，最好的和解結果是其中一方面將另一方的股權買下，而不是誰把誰趕走，“或者我把她買出去，我當控制人，或者她把我買出去”。但如今雙方已無退路，在等待離婚訴訟判決前，位於漩渦正中央的當當或將長時間處於巨大的不確定性之下。
股權之謎：為何李國慶與俞渝所持的股權數量有差別？
在噹噹的股權上，李國慶、俞渝以及工商資訊系統的披露存在三個不同的版本。
工商資訊系統顯示，李國慶和俞渝分別持有當當科文的股權27。51%和64。2%，而天津騫程企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）（下稱天津騫程）與天津微量企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）（下稱天津微量）屬於噹噹網高管的員工持股平臺，分別持股4。4%和3。61%，即李國慶所說的兩家支援他的小股東公司。
但實際情況卻與工商資訊系統的披露有所不同。根據噹噹網副總裁闞敏的披露，目前俞渝持有當當網股權52。23%，李國慶為22。38%，二人的兒子擁有18。65%（由父母代持），以此計算，三人的股份數量合計為93。26%；兩個員工持股平臺分別持股3。58%和2。93%（合計6。51%）。
李國慶則表示夫婦二人共持有91。71%股份，假設離婚後股權平分他將獲得45。855%，憑藉著兩家小股東公司（合計8。01%）的支援，他將以過半數的支援（53。865%）透過股東會的召開實現噹噹的接管。
俞渝和李國慶在股權數量上各執一詞，主要原因是雙方在認定當當網的運營主體上有分歧——李國慶認為噹噹網目前的運營主體是噹噹科文，而俞渝則認為運營主體是北京噹噹網資訊科技有限公司（下稱北京噹噹）。
事實上，噹噹網的股權詳情在海航科技（原名為天海投資）的收購預案中有詳細披露。2018年4月，海航科技披露重組預案，當時公司計劃作價75億元收購噹噹，因此預案中交代了當當網拆除紅籌和VIE結構前、後的股權架構。
預案披露，噹噹網拆除紅籌結構前，噹噹科文由李國慶和俞渝各持50%股權，而北京噹噹作為境外實體協議控制噹噹科文，李國慶和俞渝在北京噹噹中共持股74。61%，管理層持股6。51%，外部投資者持有18。65%。
但拆除VIE結構後，噹噹科文的股權結構出現新變化。俞渝、李國慶、天津科文、天津國略四方持有當當科文股權為91。71%，天津騫程和天津微量兩個員工持股平臺則共持有8。01%，這兩個數字與李國慶所述，以及目前工商資訊系統披露的絲毫不差。
而北京噹噹作為協議控制實體，在噹噹網私有化過程中則被噹噹科文全資收購。工商資訊系統顯示，2018年8月30日，北京噹噹的唯一股東由原來的電子商務（中國）有限公司變更為天津噹噹科文電子商務有限公司，該公司正是噹噹科文的全資子公司。
收購預案中有披露，俞渝、李國慶及其兒子合計間接持有北京噹噹93。26%股權，這也是闞敏在4月26日電話會議上披露股權詳情的具體資料，即俞渝方認為噹噹網的運營實體應為北京噹噹。
由於雙方在公司運營主體上產生分歧，也就可以解釋為何二人披露的持股資料有差異，同時預案對股權架構的披露也印證了李國慶的說法。他在近日表示，境內噹噹（即噹噹科文）已經收購境外噹噹（北京噹噹），沒有兒子持股一說。
換而言之，李國慶認為噹噹網完成私有化後，2016年9月他與俞渝對兒子的股份贈予已不再成立，因為北京噹噹已成為噹噹科文的子公司，目前噹噹網真正的運營主體應該為噹噹科文，在噹噹科文中夫婦二人的兒子並不持有任何股份。
誰能獲過半數支援？代持股份與中小股東成關鍵變數
李國慶與俞渝的離婚案件尚未結束，但任何一方想要徹底掌控噹噹，都必須爭取超過50%的股權。
李國慶所述的過半數支援，成立的前提是其兒子的持股也納入到婚內財產中。“扣除我兒子的（股份），扣除她媽媽信託的（股份），剩下的她（俞渝）認為這叫共同財產，那得說明這個公司過去的股權安排就是婚內財產約定，我認為顯然不是。”
而俞渝方則認為，2016年8月至9月期間，俞渝、李國慶及其兒子已經簽署了股權檔案，兒子的股權已不屬於婚內財產。
李國慶曾在去年年底告訴新京報記者，“當年在美國上市的時候，管理層的佔股是32%，其中我27。5%，俞渝5%，後來，噹噹私有化的時候，我同意和俞渝的佔股比例變成了五比五。”
李國慶稱，俞渝曾建議雙方各自拿一半股權給兒子，並由她代持兒子的所有股權，最終俞渝持股64%，李國慶持股27。5%。
北京志霖律師事務所律師趙佔領在接受新京報記者採訪時表示，如果確實存在他們二人對孩子贈與股權，但並未實際辦理轉讓過戶手續，除非對贈與合同辦理了公證，否則根據合同法，贈與人在贈與的財產權利轉移之前可以撤銷贈與。
“如果可以撤銷贈與，那麼所謂贈與的股權，仍屬於夫妻共同財產的範圍。”趙佔領認為，只要贈與合同沒有辦理公證，不屬於救災、扶貧、社會公益性質、道德義務性質，又沒有實際履行，就可以撤銷。
如果最終兒子的股權仍算在婚內財產，且李國慶夫婦離婚後平分股權，二人各自獲得45。855%，影響噹噹控制權的變數將成為公司的中小股東。目前噹噹科文旗下共有三家公司合計持股8。29%，其中噹噹網的管理團隊持有8。01%，剩餘0。28%為上海宜修企業管理中心所有。
按照李國慶的說法，目前他已得到兩家小股東公司天津騫程和天津微量的支援，但噹噹方面的說法是公司管理層全部站在俞渝這一邊，因此雙方的較量焦點是離職合夥人與在職合夥人的股權數量。
根據工商資訊系統顯示，天津騫程和天津微量分別持有當當科文4。4%和3。61%的股權，二者的股東數量分別為42人和35人，其中在這兩家公司中持股比例較高的成員有闞敏、陳立均、李海濤、張藝、姚丹騫、雷大偉等。
闞敏已經公開表示他將支援俞渝一方。在天津騫程和天津微量中，闞敏分別持股20。8006%和5。191%，以此計算他在噹噹科文中持股約1。1%。持股噹噹科文約0。682%的陳立均亦向記者表示並不獲悉所謂的股東會，將繼續支援俞渝。
而4月26日有參與到搶公章的前噹噹副總裁張巍在天津騫程中的持有量只有0。0105%，但他是該公司的法定代表人，而且在天津微量中亦持股8。3014%。持股噹噹科文約0。3%的張巍被視為站隊李國慶的一方，他在接受AI財經社採訪時表示，“我只能說，我代表的是團隊小股東的權益，團隊小股東希望看到公司改善治理結構，希望引入新的投資人，希望噹噹有更好的未來。”
路線之爭：李國慶“激進”，俞渝“保守”？
張巍說“希望噹噹有更好的未來”，所指的是公司在業務層面有更大的發展。中國電商行業發展已有超過20年時間，而成立於1999年的當當無疑是電商行業的“活化石”，既見證了亞馬遜在中國的浮沉，也在阿里、京東、拼多多的崛起中成為註腳。
究其原因，是噹噹多年來堅守圖書電商領域，在拓展其他品類上猶豫不決導致失去先機，最終被其他電商平臺反超。2010年噹噹網率先上市，在資本市場上領先於阿里、京東，但京東在介入圖書專案後噹噹陷入價格戰，被京東狠狠狙擊。其後在2014年興起的母嬰百貨和生鮮等新品類上，李國慶曾帶隊搶攻“大綜合”品類，但堅持自營模式的當當在新專案方面燒錢不斷，以利潤為導向的當當最終未有堅持下來。
這為李國慶和俞渝之間的分歧埋下導火索。根據噹噹方面的說法，2014年夏天李國慶和俞渝達成共識，俞渝全面接管噹噹，李國慶為此與副總多次談話，表達自己很快50歲生日，退出噹噹管理決心已定。
但李國慶方面則表示，他和俞渝商量後決定由俞渝負責管理噹噹原有的業務，他帶著噹噹提供的1000萬美元資金開拓新業務，包括自出版、實體書店、電子書、百貨自有品牌等。
然而三年後，即2018年1月，李國慶稱俞渝逼他交出新業務，並將新業務群歸屬到噹噹各部，他僅負責公共事務部（政府事務）。李國慶表示，俞渝當時的理由是別干擾噹噹賣海航的程序。
不過當當曾迴應稱，實際上2017年年底公司即將制定下一年預算時，李國慶表示要“橫推車”，聲稱要“報復”噹噹。因此，當時管理層聯署寫信“逼宮”，要求李國慶必須離開噹噹，並表示“無論公司走何種道路，我們都將和Peggy（俞渝）站在一起。”
此後在2019年2月，李國慶最終在微博上宣佈退出噹噹，他先是宣佈擔任CRYSTO公鏈生態旗下DAPP CEO，其後又成立新專案“早晚讀書”。不過時隔不到半年，李國慶決定與俞渝離婚，併到處向俞渝放炮，夫婦二人最終反目成仇，並圍繞噹噹的控制權展開激鬥。
李國慶、俞渝在噹噹控制權上的角力，背後是二人對公司發展路線的分歧。在噹噹成立的第21年後，富有野心的李國慶希望帶領噹噹從圖書電商進入更廣闊的文化消費市場，而自稱“不追風口”的俞渝則更強調公司的穩健發展。
在4月28日的人事調整中，不難看出李國慶對當當的改造持“激進”態度——除了邀請昔日的舊臣重返噹噹外，他還表示噹噹急需招募幾位85後、90後副總裁，分別在知識付費，社交電商、新網際網路運營以及百貨業務上。為此，李國慶還向俞渝喊話，提請股東增發20%期權激勵給現有和新骨幹（不限於副總級別）一事能得到她的同意。
從過去十年的財報資料看，噹噹在上市後因圖書價格戰和新品類的開拓而出現虧損，公司在2016年完成私有化後公司的淨利潤明顯穩定地增加，這很大程度上歸功於噹噹放棄追求市場份額轉而追求利潤——雖然錯過了母嬰、快消、生鮮以及社交電商等風口，但噹噹守住了圖書電商的地盤，近年來公司在圖書品類上佔據40%的市場份額， 而且有70%的收入來自圖書領域。
因此，噹噹可能落後於拼多多等新興電商平臺，但活得比想象中好。去年10月底噹噹方面表示公司2019年有望實現6。1億元的經營利潤，而且無負債情況。闞敏亦在4月26日的電話會議上向記者表示，公司去年營收和淨利潤均有雙位數的增長。
新京報記者 陸一夫 程子姣 美編 許驍 編輯 孫勇 校對 王心