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2021年基金一季報披露得如火如荼，一大批基金產品的最新重倉股名單揭曉，明星基金經理們的調倉動作也來了，不少文章以“抄作業”為噱頭，對權益基金經理持倉進行了細緻解讀，如“公募一哥張坤減持白酒”、“董承非大舉減倉”、“大佬獨門股曝光”等等。
雖然這是基金媒體在以往每個季度的常規動作，但總感覺在現在的觀望行情中，這樣大張旗鼓地解讀基金經理季度調倉有些失格，不明真相的投資者可能真的以為這是基金經理在上
一個交易日的操作，受此影響進行某些操作，甚至帶來一定的投資虧損。
基金季報的滯後性在20天-50天
還是重新跟大家數一遍基金季報披露的時間，正常運作的基金每年
要披露四次季度報告，季度報告披露的時間是從季度結束後的15個工作日開始，算下來差不多就是20天左右的時間，披露時間大概在4天左右，全部基金的季度報告會集中披露完成。
季度報告之所以叫季度報告，是截止到某一個季度末的基金相關報告，涉及到一隻基金的所有資料，時間的節點都是該季度末。以正火熱的2021年基金一季報為例，報告截止節點是2021年3月31日，我們剛好是在20天左右後見到了這份報告。
這個持倉的滯後期是不是20天，但絕不意味著基金經理調倉的滯後期是20天。舉一個很簡單的例子，某基金經理在今年1月2日加倉了茅臺，之後無其他操作，我們最終在季報中對比發現了他加倉的動作，但這距離其加倉的時點已經整整過去了50天。
所以，透過季報比較得出的哪位明星基金經理加倉/減倉某股，大家還覺得能“抄作業”嗎？50天的滯後期可以改變太多事情了，足以檢驗上市公司一項業務的成色，足以改變一家公司的基本面，足以讓基金經理加倉/減倉後再減/加回來。
基金經理的訊息來源和反應速度，甩開散戶投資者不是一星半點。比如前段時間順豐爆的雷，我私下問了4位基金經理，其中有2位都直接告訴我提前減倉了，這也不難理解順豐在爆雷之前股價就一路下滑，不是說內幕訊息走漏了，而是一直跟蹤順豐的研究員早就心裡有數。
頂級基金經理加/減倉的影響
透過季度報告，我們發現有頂級基金經理對每隻重倉股進行了加倉或減倉，會對整個市場或者這隻個股產生很大的影響嗎？我們來仔細聊聊這個問題。就拿一季度末的最新持倉資料來說，加倉和減倉行為要分開說，還是有很多不一樣的。
先說減倉，我們透過2020年年報基金的全部持倉資料，可以知道在去年年底某隻基金對這隻個股的持有資料，又透過最新的基金季報得知了截至一季度末的持股數量，兩個資料一對比，我們發現基金經理在一季度期間對該股進行減倉了。
這要分為兩種情況：一種這隻個股出現在基金的前十大重倉股名單中，我們準確知道該基金減持了多少，但至少還在前十大重倉股中，可以理解為基金經理對前十大的略微調整；另一種是該股壓根就不在前十大里面，我們也無從得知基金具體減持了多少。
但不會很多，因為一旦基金減持該股的比例超過了個股市值的5%，這家上市公司就得發一則大股東減持的公告，這確實會對上市公司股價產生較大影響，但影響發生在減持公告後，壓根不需要等待季報披露時才產生反應。
再說加倉，我們知道加倉的前提是這隻股票出現在了基金的前十大重倉股名單中，前一個季度則不需要這個要求，因為我們能夠在2020年基金年報中看到基金的全部持倉情況。根據這家上市公司市值的大小，我們也分兩種情況來討論。
其一，如果市值很小，這隻個股基本也就是基金的獨門重倉股，小盤股能夠進入一隻基金的前十大，說明基金規模也不大，那基金的調倉實在是翻不起什麼風浪；其二，如果市值很大，基本就是估值高企的抱團股，屬於常規加倉，單隻基金的加倉行為也可以被忽略。
單隻基金的調倉不應被過分解讀
既然基金季報披露的時間有很強的滯後性，基金經理的調倉行為又不能產生多大的影響，那基金披露還有什麼價值？坦白說，這種所有人都能看到的公開資料，確實很難從中挖到有用的投資法寶，這有點像大海撈針，最終的針還是被專業的人撈走了。
我一直覺得，單隻基金的調倉行為不應該被過分解讀，即便是像張坤這樣的千億級別權益基金經理，道理上文已經說了，這只是再普通不過的一次資產配置調整而已。若不是如此，難不成大家都希望這些頂級基金經理披露的持倉是一成不變的嗎？
公募基金整個行業的持股變化是值得一看的，舉個很簡單的例子，
中國平安
這家公司，之前長期蟬聯基金頭號重倉股的寶座，
貴州茅臺
只能區居第二。連續幾個季度前者都被公募基金整體減持，在一定程度上說明了問題，後來的股價表現也能拎過來證偽。
對於單隻基金的季度報告，持有人可以關注季度報告中總結的前一個季度的操作，是否符合自己對市場的判斷，是否跟基金經理的說法相匹配。這涉及到持有人對基金經理信任感的問題，因持有人而異，也因基金經理其人而異。
除此之外，整體基金季報的出爐，我們可以知道公募行業份額的變化，整體倉位的變化，對個別行業的超配或低配，等等。這些都是頗有參考意義的指標，相比某位基金經理都某隻個股的增持或減持，更有含金量。
