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紅星資本局
記者|楊佩雯 實習生|梁興源
編輯 楊程
近日，華東醫藥釋出公告正式宣佈“少女針”將於今年下半年在中國大陸正式上市銷售，訊息一出，華東醫藥隨即漲停。
但紅星資本局發現，作為老牌的醫藥企業，華東醫藥的醫藥之路走得並不平穩，同被稱為醫美巨頭，華東醫藥卻似乎不如華熙生物（688363。SH）、愛美客（300896。SZ）等。
醫美概念股的隊伍正在壯大，這一風頭又會持續多久呢？
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“少女針”官宣，華東醫藥漲停
4月13日，華東醫藥（000963。SZ）釋出公告稱其英國全資子公司Sinclair Pharma Limited（以下簡稱“Sinclair”）收到了國家藥品監督管理局頒發的《醫療器械註冊證》，產品名稱為注射用聚己內酯微球面部填充劑，後者用於皮下層植入，以糾正中到重度鼻唇溝皺紋。
公告顯示，Sinclair獲得醫療器械註冊證的產品 Ellanse，由聚己內酯微球 （PCL）和羧甲基纖維素（CMC）製成，具有“填充+修復”雙重功效。Ellanse先透過 CMC 進行快速填充，然後 PCL 微球會重啟注射部位皮下的膠原新生，重塑膠原支架，產生自然、安全、持久的效果。
據介紹，PCL 和 CMC 可以完全被降解，是更為安全的產品。Ellanse目前已在60多個國家或地區獲得註冊認證或上市准入。更為重要的是，該產品預計於2021年下半年在中國大陸正式銷售。
公開資料顯示，2018年，華東醫藥以1。69億英鎊價格收購英國醫美公司Sinclair全部股份，而目前市場上所稱的“少女針”其實就是其產品Ellanse。
4月15日，華東醫藥再次釋出公告，稱Sinclair已完成對西班牙能量源型醫美器械公司High Technology Products， S。L。U。（以下簡稱“High Tech公司”）100%的股權交割。並且本次收購完成交割後，公司將為High Tech公司5款海外在售產品和4款在研創新產品分別制定上市規劃，爭取在2021年內啟動核心產品在中國區域的註冊工作。
訊息一出，4月14日，華東醫藥漲停，並連續3日大漲。截至昨日收盤，華東醫藥收漲4。38%，報41。7元/股，總市值729。67億元。
/ 02 /
轉型醫美有跡可循
如今風頭正盛的華東醫藥，從醫藥到醫美的轉型路徑，其實也可窺之一二。
2000年1月，華東醫藥在深交所上市。在醫藥領域長時間的積累過後，華東醫藥逐漸因獨家品牌、首個仿製國外藥成功、市場佔有率最高等成績穩坐區域內“白馬醫藥龍頭”的位置。
公司形成慢性腎病類、移植免疫類、內分泌類、消化系統類為主的四大治療領域，其產品以百令膠囊、阿卡波糖、泮托拉唑、環孢素、他克莫司等開拓銷售市場。
時任華東醫藥董事長的李邦良在接受媒體採訪時，曾對華東醫藥的市場定位放出“豪言”——要麼唯一、要麼第一。
2018年開始，華東醫藥公開表示，要向一家以科研開發和科技創新為主導的企業轉型。並稱在此之前，華東醫藥每年保持20%到25%的增長，沒有波動。
華東醫藥早已開始考慮在國際及醫美上佈局。2013年，華東醫藥拿下韓國LG公司玻尿酸伊婉的獨家代理權；2016年，華東醫藥參與美國的一家中型醫藥公司的股權收購，但最後計劃破產；2018年作價14。7億元收購Sinclair……
往“開發創新”的路子轉型並沒有結束，在醫美之風盛行的今天，收購High Tech公司也被人看作是其轉型的舉措。
但“第一”並不好當。即便華東醫藥在醫藥上市中領先其他企業很多年，但事實上有人已“後來者居上”，其高增長率的“自信”也似乎變得越來越艱難。
以2017年從港股私有化退市的華熙生物為例，2019年回A股登陸科創板，距離退市時59億港元的總市值，目前已暴漲超16倍，截至4月16日收盤，總市值為829。54億元，報172。82元/股。
除此之外，與恆瑞醫藥、藥明康德、長春高新等相比，更是不在一個量級。
據華東醫藥2020年第三季度報告，其歸屬於上市公司股東淨利潤比上年同期增長8。06%的同時，營業收入卻下降7。7%，此前的2020年中報、2020年一季報營收均以下降收場。與此同時，華東醫藥還預測年初至下一報告期期末的累計淨利潤可能為虧損。
根據其2020年中報，醫藥商業佔比62。82%，醫藥製造業佔比36。42%，而國際醫美業務僅為0。76%。然而，佔比較高的醫藥商業毛利率僅有7。58%，並且比上年同期還減少了0。43%；而醫藥製造業和國際醫美業務的毛利率分別為82。38%和62。81%。再往前看，2018年，其國際醫美業務的營收僅為0。76億元。不過，2019年國際醫美業務營收為5。09億元，同比增長569。81%。
除了盈利上的不突出，股價也反反覆覆，華東醫藥的醫美之路走得並不平穩。
/ 03 /
巨頭之間的“鬥爭”
醫美股並不 “純正”
但就產業鏈而言，華東醫藥與愛美客同為“巨頭”，二者常常被擺在同一檯面作比較。
同為產業鏈的上游企業，玻尿酸公司愛美客2020年的淨利潤達到了59。74%，同期華東醫藥代理的伊婉玻尿酸卻只有11。6%，華熙生物為28。15%。同時，愛美客的滾動市盈率達到337倍，華熙生物為163倍，華東醫藥只有19倍。
相比於醫藥出身的華東醫藥，許多涉足醫美的上市企業都是“半路出家”。
華熙生物最初是一家房地產企業，包括北京華夏銀行總部大樓、CBD中環世貿中心、SK大廈，以及成都知名大盤華熙·528藝術村等，但由於其港股表現不佳退市。
做上玻尿酸生意後，華熙生物一炮而紅，毛利率也穩步提高，截至2020年底，這一資料超過81%，堪比茅臺。但最近，其玻尿酸水進入銷售端後，關於其效用引發了不少爭議。
成立於2006年的朗姿股份（002612。SZ）曾主營品牌女裝設計，定位高階女裝市場，當時的價格就已達到幾千。但面對行業競爭，朗姿股份逐漸在女裝行業低迷，直到2014年進入醫美圈情況才慢慢開始好轉。
當時的朗姿股份也風光過一段時間，主要依靠的是一款名為“Mediheal”的面膜，中文名“可萊絲”，在國內較為出名。
2016年，朗姿股份斥資2160萬元，購買醫美機構韓國夢想集團30%的股權，後又花費8。36億元，將醫美品牌“米蘭柏羽”“晶膚醫美”“高一生”等收購。但根據2020年前三季度資料顯示，其醫美板塊收入規模只有5。98億元，不足公司總收入的三成，而且收入增速也在放緩。
事實上，純正的醫美股沒有幾個。同時，在上市公司之外，醫美三方平臺正“如日中天”。
新氧科技截至2020年12月31日第四季度及全面未經審計的財務業績顯示，2020年新氧科技實現總收入12。95億元，同比增長18。6%，毛利率達85%。
更美APP則依靠醫美服務預約銷售業務，目前是中國月營收最高的移動醫療企業，6月營收已接近億元。
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“蹭概念”的醫美市場，風生水起
艾瑞諮詢釋出的報告顯示，2019年中國醫美市場規模達到1769億元。龐大的市場加之暴利營收，更多企業加入醫美大軍。
據紅星資本局不完全統計，截至2021年4月16日，A股、B股醫療美容概念股多達33支。
更美APP釋出的一份醫美白皮書調研顯示，2020年醫美消費人群中95後佔比35%，遠高於90後（21%）和80後（23%），此外，相比於80、90後拿著明星照片去整形，95後更熱衷於研究美學知識，保留個人特色變美。
除此之外，“顏值經濟”還蔓延到男性。有資料顯示，佔比11。1%的男性使用者平均單次消費價格是女性的2。75倍。
值得一提的是，資本搶灘醫美市場的同時，近年來，醫療事故也頻繁發生，如何更安全地發展醫美更需得到關注。
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