導語
一季度國內
PVC
市場連續大漲，3月中旬刷新歷史高位，行業開工及盈利表現較好，下游虧損加大。二季度PVC市場基本面仍有偏好預期，價格或將繼續高位執行
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一季度國內PVC市場價格連續大漲，3月中旬價格漲至歷史最高位。華東SG-5現貨市場一季度均價在8022元/噸，環比去年四季度漲2。8%，同比2020年一季度漲27。13%。其中一季度高點出現在3月16日9113元/噸；低點在1月14日7100元/噸。
圖1
一季度PVC市場價格的快速上漲主要是來自宏觀預期、基本面變化以及意外因素等方面影響。
年前上漲的主要邏輯有以下三點：
1。春節前貿易商及下游備貨增多，上游企業銷售壓力緩解；
2。宏觀面預期較強，美國新一輪的刺激計劃以及國際投行看好大宗商品預期，推漲市場氣氛；
3。出口套利視窗持續開啟，出口分流國內貨源。
年後PVC價格繼續快速拉昇主要有以下三點：
1。節後美國遭遇寒潮，超過400萬噸的裝置意外停車，國際貨源更加緊張，我國PVC出口繼續放量；
2。華東及華南季節性增加幅度明顯低於往年，華東3月中旬開始去庫，較往年提前兩週；
3。內蒙雙控政策導致電石供應端縮量，尤其是3月中旬，電石價格暴漲，不斷刷新歷史最高位，PVC成本大幅提升。
一季度PVC市場的具體表現指標如下：
乙電價差相對平穩
一季度乙電價差一直維持高位，乙烯料對電石料形成支撐，卓創資料顯示，一季度乙電價差在561。7元/噸，較去年四季度高56。5%，較2020年一季度高93。7%。
圖2
乙烯料價格明顯高於電石料主要是由於國內PVC出口優勢一直明顯支撐，國外貨源整體緊缺，但國外需求以乙烯法為主，所以國內乙烯法PVC出口情況明顯好於電石法PVC，導致乙烯法PVC貨源緊缺，價格居高不下。
一季度基差逐步走弱
一季度PVC基差逐步走弱，據卓創統計2021年一季度PVC基差在45元/噸左右，較去年四季度低484元/噸，較2020年一季度低117元/噸。
圖3
一季度隨著價格的快速上漲，導致下游PVC製品企業成本壓力巨大，價格向下傳導遇到阻力，當前現貨仍然處於充裕狀態，所以導致今年基差整體偏弱。
一季度盈利差異性較大
一季度由於原料價格劇烈波動，導致PVC原料一體化企業及外購電石的企業盈利出現明顯差異。外購電石的企業以山東地區為例，一季度PVC平均盈利在353元/噸，較去年四季度低479元/噸，電石PVC一體化企業以內蒙為例，一季度PVC平均盈利2142元/噸，較去年四季度基本持平。
圖4
開工負荷偏高產量維持高位
一季度PVC行業整體產量處於高位，據卓創資訊統計，一季度PVC產量在583萬噸，較去年四季度高4。29%，較2020年一季度高17%。
圖5
一季度PVC行業整體開工較為平穩，1-2月份平均開工負荷在85%的高位，3月份部分裝置受原料以及突發因素影響，檢修及減產企業開始增加，負荷83%左右。
二季度PVC價格仍將高位執行
二季度PVC集中檢修預期增加，而下游處於旺季，PVC庫存有連續減少預期；儘管美國PVC裝置逐步恢復，但出口利好仍然持續；宏觀中期利好依然存在；PVC絕對價格過高，下游接受力下降。整體預期PVC基本面在二季度仍有支撐，但上行阻力也較大，預計PVC高位震盪，重心或將略小幅上移。
文|於江中
