渾水調研·挖掘上市公司價值，揭開資本市場真相
撰稿|渾水研究院市值研究中心 趙士勇
調研時間：2021年3月15日
調研物件：
泰禾智慧
（603656）
公司概況
泰禾
智慧
主營智慧檢測分選裝備的研發和製造，根據應用的技術可以分為CCD、近紅外、紫外以及
AI智慧
技術等分選裝備，公司也在大力開發更多用途的產品，積極拓展在果蔬、
食品
、
煤炭
等領域的應用。
公司於2017年3月上市，2020年前三季度營業收入為3。32億，同比增長19。3%，淨利潤為3361。95萬元，同比下降34。74%。
參會確認
股東會參會登記日當天，渾水調研透過電子郵件提交了股東參會材料，但是公司一直未聯絡渾水調研確認參會資訊，多次致電亦無人接聽，在股東會當天上午才接通電話進行參會確認。
現場見聞
泰禾智慧位於合肥市經濟
開發區
，總部所在廠區佔地200多畝，廠區內部乾淨整潔，且全廠區內都嚴禁抽菸。渾水調研到達後，公司董秘進行了熱情接待，並對之前未能檢視參會郵件表達歉意。
雖然本次股東會稽核議案較為簡單，但是公司依然做了充分準備，所有程式均無省略。
出席情況
公司9位董事有4人出席，3位監事出席，董事許大紅、王文生、石
江濤
、唐麟、張聖亮由於工作原因未能現場出席，董事會秘書黃慧麗主持會議，副總經理許夢生先生、李坊先生列席了會議，除渾水調研外，沒有其他中小股東參會。
議案分析
本次議案共有兩項，分別是《關於
回購
登出部分限制性股票的議案》和《關於變更註冊資本及修訂 的議案》，董秘黃慧麗對議案進行了簡要說明。
表決結果
現場和網路投票結果顯示上述議案均獲得透過。
現場交流
股東會結束後，渾水調研與公司董秘在不違反
資訊披露
規定的範圍內進行了簡要交流。
問：公司上市以來業績持續放緩，公司主營業務是否遭遇天花板？如何開拓新業務？
答：公司原有智慧檢測分選裝備主要用於
農產品
的篩選，但是農產品兩大主糧
小麥
和
玉米
不適合使用機器篩選，影響了公司產品在農產品領域的市場空間。此前已經在定期報告中披露，公司正在加強
礦產資源
分選裝備，並且已經在煤炭領域進行了應用，傳統煤炭分選是需要洗煤的，這樣會造成熱值損失。而採用哦我們裝備後，就不需要洗煤，可以保持發熱量，節省水資源，目前已經與一些煤炭企業簽了訂單。
另外公司還在工業
機器人
及自動化成套裝備產品包括碼垛機器人、自動化立體倉庫、AGV等領域進行研發應用，不僅能滿足碼垛作業要求，更能夠滿足客戶日益高速化、高效化的生產要求。
但是新業務的研發需要投入資金，公司研發費用佔比超過10%，而且全部費用化，因此前期成本加高，拉低了公司利潤率。另外公司的業務出口佔到40%，去年匯兌方面也有不小損失。
問：公司去年前三季度
應收賬款
增長較為明顯，是什麼原因？會不會存在壞賬風險？
答：公司為了推廣新業務，在銷售策略上釋放了一些賬期空間，同時也有些客戶拉長了賬期，但是目前客戶付款能力沒有出現重大變化。公司產品銷售一般是訂金佔到10%-30%，發貨階段佔70%-80%，質保金約位5%。
問：公司政府補貼佔比較高，是什麼原因？是否存在過度依賴？
答：公司政府補貼主要是與固定資產和研發專案獎勵為主，是依據政府獎勵政策。
風險提醒
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