在今年的極致行情下,公募基金可謂是冰火兩重天,押準賽道的基金賺得盆滿缽滿,掌舵人一時間風光無兩;“不幸站錯”賽道的基金則遭遇大幅回撥,掌舵人承受來自市場和投資者的雙重壓力。
在此種情況下,那些不押注單一賽道,積極擴充套件能力圈,精選個股的基金經理的優勢凸顯出來,招商基金的郭銳,作為擁有14年證券從業經歷、9年基金產品管理經驗的權益投資老將,就是這樣一位不押注單一賽道,追求均衡投資,偏愛細水長流的基金經理。
積極“擴圈”
這裡的“圈”是指能力圈。能力圈這一說法最早由“股神”巴菲特提出,他在1996年致股東信中提到:“你不必成為每家公司,甚至很多公司的專家,你只需要能夠評估你能力圈內的公司即可。不過,能力圈的大小並不是很重要,知道它的邊界才至關重要。”
後來,業內也將“能力圈”指代一個基金經理擅長的投資研究領域。在關注賽道投資的A股市場,基金經理的能力圈通常聚焦一個行業或者幾個行業。相較於賽道投資,郭銳更看重個股的選擇,在他看來,即使是同一個行業板塊,企業的質地也是千差萬別,所以投資需要從多行業中精選個股以獲得長期理想回報。
郭銳認為,科技和時代在不斷髮展,新生事物也會不斷替代舊有產業,所以“保持學習,不斷拓展自己能力圈,積累更多的行業研究”也是有必要的。從週期股研究起步的郭銳,不斷鑽研與反思,使他的投資框架迭代進化,從最初尋找週期股“預期差”,到如今挖掘價值成長股。從郭銳過往的持倉情況可以看出,郭銳已經將能力圈從週期擴充套件到製造、生物、醫藥等能夠孕育長期競爭力的行業。
(招商核心價值行業配置,資料來源:
Wind,截至2021年6月30日)
近年來,A股持續演繹結構性行情,熱點分佈廣泛,行業輪動劇烈,而郭銳管理的產品“少看短期熱點”,更關注企業的長期優勢,均衡配置,這使得基金受市場風格調整或熱點炒作影響小,長期表現穩健。基金季報資料顯示,截至2021年6月30日,郭銳在管的滿3年以上產品,招商核心價值、招商大盤藍籌和招商境遠
[王敬1]
(文仲陽2020。5。20參與管理招商境遠),近3年回報均超過100%,均大幅跑贏同期業績基準。
基金名稱
投資型別
任職日期
近3年回報
同期業績比較基準
招商核心價值
偏股混合型
2015年2月10日
133。98%
33。03%
招商大盤藍籌
偏股混合型
2015年4月1日
156。52%
37。61%
招商境遠
靈活配置型
2016年3月2日
184。49%
32。92%
(資料來源:基金季報,截至2021年6月30日。基金過往業績不代表其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。)
均衡之道
積極拓展能力圈,不是為了“出圈”,而是希望在機會來臨時,能夠主動出擊。
畢業於中科大少年班和北大光華金融系的郭銳,即使在學霸雲集的基金圈也難掩其光環。從其投資經歷來看,郭銳做週期研究員出身,一步一個腳印,不斷精進自己的研究能力、更新自己的投資框架,如今已經成為業內少有的價值成長選手。
在郭銳看來,投資的核心在於選股,行業分散是精選個股的結果,只是為了追求更多的投資機會。“我的投資方法是單點突破,從單個公司著手,積累的公司多了,自然對行業有理解。我選一些可以理解、長期還不錯的公司,結果分佈在各個行業,但不是有意為之。”郭銳表示。
郭銳的個股挖掘能力非常突出,且透過長期持有獲得豐厚的超額收益,多隻重倉股實現了5倍甚至是10倍的高回報,比如截至2021年二季度末,招商核心價值自2019年一季度開始連續重倉某隻股票累計10個季度,期間該股票累計漲幅高達558。74%。
(資料來源:Wind;區間:2019年1月1日至2021年6月30日)
如何挖掘分散在各個行業的優質企業呢?郭銳主要是採取自下而上的選股策略,透過定量分析和定性分析相結合的方法挖掘優質上市公司,篩選其中安全邊際較高的個股構建投資組合。具體來看,他比較關注“無條件增長型”和“成本領先型”企業。
郭銳自己界定的“無條件增長型”的公司,就是消費、醫藥、服務業的白馬公司。這類公司已經在行業具備非常強的競爭優勢,而且這種競爭優勢很難被打破,甚至很難被複制,隨著消費升級,市場份額進一步擴張,企業盈利增長確定性機率很高。
“
成本領先型”企業主要是製造業龍頭公司。這些公司首先是行業龍頭,已經具備顯著的份額優勢。其次是跟行業內其他公司相比具有非常顯著的競爭優勢,這種競爭優勢通常會體現為成本優勢。
只要發現有以上潛質的公司,郭銳就會持續跟蹤企業,頻繁與公司溝通,決定買入後堅持長期持有以追求賺取公司業績持續增長的收益。不同於防守型均衡派選手,郭銳屬於均衡派中積極進攻型選手,只要市場系統性風險機率不大,他就會主動出擊,精選優質個股,構建進攻型組合,尋找賺錢的機會;同時,透過行業均衡配置以分散風險。
全新出“基”
2021
年10月18日至10月27日,這位均衡專家將再度出發,其管理的新基金——招商均衡回報混合型基金(基金程式碼:A類013559,C類013560)將正式啟航。該產品股票、存託憑證投資比例為基金資產的60%-95%,其中港股通標的股票投資比例不超過本基金股票資產的50%。
招商均衡回報將貫徹郭銳的投資哲學,基於對市場中長期投資趨勢的判斷,採取均衡風格配置,兼顧價值和成長風格。同時,結合市場執行特點,把握市場風格切換帶來的投資機會,在調整時仍保持不同風格的合理分散化配比,追求最佳的風險收益比,以力爭實現較好的中長期投資回報。
展望權益市場後市表現,郭銳整體維持中性的看法。一方面,從當前內外的寬鬆流動性環境、國內對於直接融資和資本市場的政策扶持,以及居民大類資產配置向權益資產轉移趨勢提速等因素考慮,政策紅利仍在。
另一方面,市場依然存在結構性機會,部分小票的估值迅速提升,機構持倉度趨於集中,市場存在一定的風險釋放需求,明年上半年仍需要保持謹慎。從中長期投資機會上看,將持續關注高景氣行業和成長空間較大且估值具有較高性價比的板塊,並從細分行業中挖掘優質龍頭個股。
對於招商均衡回報的建倉方向,郭銳表示,新基金主要考慮佈局科技、醫藥、消費和製造業等板塊中長期跟蹤的標的。具體來看,主要看好價值成長類行業,包括消費、醫藥、服務業等行業中郭銳所界定的業績“無條件增長企業”以及科技、製造業領域的成本領先型企業。
基金經理郭銳在管所有產品業績:
資料來源:基金業績資料來源於基金定期報告,評級結果來源於招商證券、銀河證券、海通證券,資料截至
2021
年二季度末。郭銳在管基金包括招商核心價值、招商大盤藍籌、招商境遠、招商成長精選、招商豐盈、招商價值成長、招商品質發現。注
1
:超額收益由近
5
年回報減業績基準得出;招商核心價值所屬銀河分類為【混合基金
-2。1
偏股型基金
-2。1。3
偏股型基金(股票上限
95%
)(
A
類)】,招商大盤藍籌所屬銀河分類為【混合基金
-2。1
偏股型基金
-2。1。1
偏股型基金(股票上下限
60%-95%
)(
A
類)】,招商境遠所屬銀河分類為【混合基金
-2。3
靈活配置型基金
-2。3。5
靈活配置型基金(股票上下限
0-95%+
基準股票比例
30%-60%
)(
A
類)】。郭銳管理的權益類基金:招商核心價值基金成立日:
2007-03-30
,郭銳任職日:
2015-2-10
。業績比較基準:滬深
300
指數收益率
*65%+
中債固定利率國債全價
(
總值
)
指數收益率
*35%
,基金及基準最近
5
個完整會計年度(
2016
年度
-2020
年度)回報分別為:
-17。34%/-7。36%
(
2016
)、
9。51%/11。79%
(
2017
)、
-24。30%/-15。32%
(
2018
)、
53。64%/22。96%
(
2019
)、
75。49%/17。48%
(
2020
),基金及基準總回報分別為:
173。34%/87。60%
。招商大盤藍籌基金成立日:
2008-06-19
,郭銳任職日:
2015-4-1
。業績比較基準:滬深
300
指數收益率
*75%+
中債固定利率國債全價
(
總值
)
指數收益率
*25%
,基金及基準最近
5
個完整會計年度(
2016
年度
-2020
年度)回報分別為:
-20。15%/-8。44%
(
2016
)、
8。19%/14。57%
(
2017
)、
-24。74%/-18。26%
(
2018
)、
59。88%/26。64%
(
2019
)、
81。41%/20。27%
(
2020
),基金及基準總回報分別為:
457。80%/75。98%
。招商境遠成立日:
2015-12-15
,基金
2017
年
12
月
16
日由保本基金轉型為招商境遠靈活配置混合型基金,郭銳任職日:
2016-3-2
,任職基金經理還有:文仲陽(
2020-05-20
至今)。轉型後業績比較基準:滬深
300
指數收益率
*50%+
中債綜合指數收益率
*50%
,轉型後基金及基準每年度(
2018
年度
-2020
年度)回報分別為:
-22。73%/-9。58%
(
2018
)、
59。53%/19。88%
(
2019
)、
91。65%/15。22%
(
2020
),基金及基準總回報分別為:
163。84%/33。04%
。招商成長精選一年定開基金成立日:
2020-06-19
,郭銳任職日:
2020-06-19
,任職基金經理還有:萬億(
2020-06-19
至今)。業績比較基準:滬深
300
指數收益率
*65%+
中債綜合指數
(
總財富
)
收益率
*20%+
中國戰略新興產業成份指數收益率
*10%+
恆生綜合指數收益率
(
經匯率調整後
)*5%
,基金及基準總回報分別為:
30。73%/25。34%
。招商豐盈積極配置基金成立日:
2020-07-29
,郭銳任職日:
2020-07-29
,業績比較基準:滬深
300
指數收益率
*60%+
中證全債指數收益率
*30%+
恆生指數收益率
(
使用估值匯率折算
)*10%
,基金及基準總回報分別為:
7。23%/10。60%
。招商價值成長混合型基金成立日:
2021-08-20
,郭銳任職日:
2021-08-20
,業績比較基準:滬深
300
指數收益率
*60%+
中債綜合
(
全價
)
指數收益率
*30%+
恆生綜合指數收益率
(
經匯率調整後
)*10%
。招商品質發現混合型基金成立日:
2021-08-31
,郭銳任職日:
2021-08-31
,業績比較基準:滬深
300
指數收益率
*60%+
中債綜合
(
全價
)
指數收益率
*30%+
恆生綜合指數收益率
(
經匯率調整後
)*10%
。【基金成立以來至
2021
年
6
月
30
日業績區間不滿
6
個月的不披露】
風險提示:本資料僅作為宣傳用品,不作為任何法律檔案。基金業績具有波動的風險,過往業績並不預示其未來表現,亦不構成投資收益的保證或投資建議。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成新基金業績表現的保證。上述僅為當前投資思路、觀點和看法,今後可能發生改變。基金投資有風險,請謹慎選擇。請在投資前認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律檔案,全面認識基金產品的風險收益特徵,在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。基金產品由招商基金髮行與管理,代銷機構不承擔產品投資、兌付和風險管理責任。本產品的特定風險詳見公司官網http://www。cmfchina。com公告欄基金《招募說明書》風險揭示部分。