文|連潤
編|小戎
“糧油業茅臺”
金龍魚
盈利增長不及預期。
2月22日晚間，金龍魚釋出2020年業績快報，快報顯示2020年實現營業收入1949。2億元，同比增長14。2%，實現營業利潤89。2億、利潤總額89。5億元，歸屬於上市公司股東的
淨利潤
為60。0億元，同比增長11。0%。
儘管金龍魚各業務板塊仍然保持增長，但此前各機構普遍預測金龍魚2020年全年淨利潤有望超過70億元，在70—75億元之間，期望與現實之間，10億元的淨利潤差距，讓市場和投資者驚訝。
截止發稿日期，金龍魚（300999，SZ）99。48元/股，跌幅9。50%。
金龍魚（300999，SZ） 圖源：深交所
飼料，拖了後腿
金龍魚的淨利潤不及預期，主要原因是被第四季度的盈利狀況“拉胯”。
根據金龍魚2020年第三季度報告，2020年前三季度金龍魚共實現歸母淨利潤50。89億元，同比增長45。88%，這意味著第四季度的淨利潤約為9。1億元，同比下降52。58%，與2020年第三季度歸母淨利潤20。8億元相比，環比下降56。29%。
益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司2020年度業績快報截圖 圖源：深交所公告
根據金龍魚業績快報，第四季度的淨利潤下降，或與公司套期保值的操作有關。
快報稱，非洲豬瘟對飼料原料業務的負面影響逐漸消退，國內
生豬
存欄量明顯上升，飼料原料業務的銷量、收入和利潤均有所上漲。2020年第四季度相比2019年第四季度，飼料原料業務的業績有所下降，主要原因為原材料價格上漲，公司基於套期保值的衍生品截止年末按市值計價的損失影響。
因套期保值業務業務影響盈利，金龍魚並非首例。此前
道道全
披露，其2020年度淨利潤虧損4000萬元—6000萬元，其2020年前三季度的總淨利潤為9019。71萬元，突然出現的大額虧損正是因2020年做
菜籽油
套期保值鉅虧。
套期保值是透過在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動，替企業規避原材料價格波動對公司帶來的影響，控制市場風險，套期保值的平倉虧損也會對應現貨的增值，無怪乎金龍魚的財報表示：“該業務下的業績在期後隨著銷售能夠逐步轉回。”
2020年12月13日，金龍魚釋出《關於開展2021年度商品期貨套期保值業務的公告》。公告顯示，2021年度公司商品期貨套期保值業務開展中佔用的可迴圈使用的保證金最高額度不超過（任一時點不超過）公司最近一期經審計淨資產30%。
此外，套期保值期貨品種限於在場內市場交易的與公司及下屬子公司的生產經營有直接關係的原料、產品、油脂等期貨品種，主要包括：
棕櫚油
、
豆油
、
菜油
、
豆粕
、
菜粕
、
大豆
、
玉米
、
澱粉
、
強麥
、
水稻
、
白糖
、梗米等品種。
賣油，仍然賺錢
儘管淨利潤不及預期，但是金龍魚的淨利潤仍然保持著增長。
快報顯示，公司營業利潤同比上升26。2%，主要原因在於：依託食用油既有的品牌效應，強化渠道經營優勢，順應消費升級的趨勢和消費者健康意識的增強推廣現有及更多的優質新產品，增加工廠佈局進行產品結構升級，以及面向消費者的小包裝產品和麵向食品工業客戶的產品銷量提升，促使公司廚房食品的銷量、收入和利潤有所增長。
金龍魚胡姬花花生油 圖源：@金龍魚
值得一提的是，2020年淨利潤增速11。0%低於利潤總額增速28。6%，對此，金龍魚在快報中解釋，“公司2020年度實際所得稅率較高，主要由於不同子公司的稅率差異，部分高稅率公司盈利較好，部分低稅率公司虧損；2020年度部分合資公司利潤較好，歸屬於少數股東的損益有所增加。”
金龍魚自2020年10月15日創業板上市以來，備受市場關注和投資人追捧，短短4個月左右，公司股票憑藉驚人的漲幅躍居創業板第二大權重股，最高時總市值曾突破7895億元，截止發稿日期，總市值為5393。40億元。